Nasdaq expulsó a Actelis en abril. Su valor de mercado ya es la cuarta parte de su caja
Seis meses después de que Nasdaq la expulsara del parqué, Actelis cotiza en torno a los cinco centavos, con un valor de mercado de unos 1,4 millones de dólares frente a 5,8 millones de caja. El 15 de octubre, su director financiero lleva a Manhattan el argumentario para volver a cotizar, armado con un repunte y un número de acciones que ya se ha triplicado.
Vincent Jiang · 3 min read
Un argumentario en Manhattan para una acción que cotiza por debajo de su caja
El 15 de octubre, el director general adjunto y director financiero (CFO), Yoav Efron, tomará la palabra en el Mandarin Oriental de Nueva York para presentar Actelis Networks−73.43% — Actelis Networks, down 73.43 percent today en la conferencia ThinkEquity: un turno a las 15.00, retransmisión por internet y reuniones individuales con inversores durante todo el día 1. La acción que viene a vender cerró su última sesión a 0,05 dólares en el OTCQB, con una capitalización de unos 1,4 millones de dólares 1. A 30 de junio, la compañía conservaba 5,8 millones entre caja y efectivo restringido 2. El mercado valora todo el negocio en, aproximadamente, la cuarta parte de su saldo bancario.
Del parqué principal a los cinco centavos
Un panel de audiencias de Nasdaq ordenó la exclusión en abril después de que la acción incumpliera el requisito de precio mínimo de cotización del mercado y de que no se aceptara su plan de cumplimiento 3. Cuando se conoció la decisión, los títulos cayeron más de un 70%, hasta un mínimo histórico. La negociación quedó suspendida el 10 de abril y el valor reabrió en el OTCQB el 24 de abril 31. Actelis se mantuvo líquida a la manera de las microcaps: 7,3 millones de dólares recaudados en el primer semestre mediante emisiones at-the-market, que elevaron las acciones en circulación de 8,1 millones a cierre de año a 25,8 millones en junio —una triplicación—, amortiguada ligeramente por una recompra de 1 millón de dólares 2.
El repunte es real, y es pequeño
La facturación del segundo trimestre fue de 1,1 millones de dólares, un 20% más interanual; el margen bruto llegó al 51%, frente al 32% de un año antes, y la pérdida neta se redujo a 1,4 millones de dólares desde 1,9 millones 2. Las medidas de recorte de costes apuntan a un ahorro anualizado de en torno a un millón de dólares 2. El relato de la demanda federal es dinero contante y sonante: la solicitud del Pentágono para C5ISR en el ejercicio fiscal de 2026 asciende a 42.700 millones de dólares, un 11,4% más 1, y Actelis asegura que un piloto con la Fuerza Aérea ahorra más de un 85% frente a las alternativas por satélite y 5G 4. Pero los 3,4 millones de dólares del segundo trimestre de 2024 fueron un trimestre aislado, no un ritmo recurrente; el primer trimestre de 2024 se cerró con 0,7 millones y el cuarto con 1,1 millones 5. La facturación del primer trimestre de 2026 fue de 0,96 millones de dólares, un 33% más interanual 1.
La facturación del segundo trimestre repuntó hasta 1,1 millones, un tercio del máximo de 2024
Data
| Facturación | |
|---|---|
| T1 '24 | $0.73M |
| T2 '24 | $3.43M |
| T3 '24 | $2.54M |
| T4 '24 | $1.06M |
| T1 '25 | $0.72M |
| T2 '25 | $0.94M |
| T3 '25 | $0.64M |
| T4 '25 | $1.37M |
| T1 '26 | $0.96M |
| T2 '26 | $1.13M |
El split inverso es lo de menos
Los accionistas autorizaron en abril por adelantado un split inverso de entre 1 por 10 y 1 por 25, que el consejo de administración puede ejecutar en cualquier momento durante un año 26. Partiendo de 0,05 dólares, la proporción más agresiva daría 1,25 dólares y la más suave dejaría el precio en 50 centavos. La restricción que de verdad aprieta es la oferta de acciones. La línea de capital quedó ampliada el 1 de julio hasta un máximo de 30 millones de dólares 2, pero con el título a cinco centavos, disponer de los 30 millones completos exigiría veinte veces las acciones que Actelis tiene autorizadas para emitir, y el free float, de 28,4 millones de títulos, ya divisa el techo de 30 millones de acciones autorizadas 12. En esta carrera corren siempre los mismos: los accionistas ganan si el split inverso devuelve al valor su cotización en Nasdaq y el acceso institucional que conlleva, y esos mismos accionistas financian su propio rescate si la línea coloca acciones a cinco centavos antes.
El margen se sostiene sobre un solo cliente
El margen bruto del 51% es el mejor en dos años 25, y la compañía lo atribuye a un mejor mix de software y servicios 2. Una sola renovación de un operador, por importe de 0,85 millones de dólares, supuso cerca de tres cuartas partes de la facturación del trimestre 2, y esa misma línea de margen se situó en el 68,6% a finales de 2024, antes de que la base se hundiera 5. El mix mueve esta cifra, y el mix puede marcharse.
El margen bruto del 51%, máximo de dos años, sigue por debajo del 68,6% de 2024
Data
| Margen bruto | |
|---|---|
| T1 '24 | 30.3% |
| T2 '24 | 56.6% |
| T3 '24 | 68.6% |
| T4 '24 | 34.3% |
| T1 '25 | 34.8% |
| T2 '25 | 32.4% |
| T3 '25 | 28.5% |
| T4 '25 | 35.1% |
| T1 '26 | 25% |
| T2 '26 | 51% |
Tres lecturas con fecha decidirán la carrera
Habrá que vigilar si llega un 8-K que active el split inverso antes de que la autorización caduque en abril de 2027, el número de acciones del próximo 10-Q frente al techo de los 30 millones y si Efron deja Manhattan con el interés de los inversores institucionales. Volver a cotizar es papeleo; una valoración por encima de la caja, no.
Deepdive
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