Actelis исключили из листинга Nasdaq в апреле. Теперь компания стоит четверть собственных денег

Презентация в Манхэттене: акции дешевле денег самой компании

15 октября заместитель гендиректора и финансовый директор Йоав Эфрон выйдет на сцену отеля Mandarin Oriental в Нью-Йорке, чтобы представить Actelis Networks▼−73.43% — Actelis Networks, down 73.43 percent today на конференции ThinkEquity: слот в 15:00, веб-трансляция и индивидуальные встречи с инвесторами в течение всего дня↗ ¹. Акции, которые ему предстоит продавать, в прошлый раз закрылись по 5 центов на внебиржевой площадке OTCQB — это капитализация около $1,4 млн ¹. На 30 июня у компании имелось $5,8 млн денежных средств и ограниченных к использованию денежных средств ². Рынок оценивает весь бизнес примерно в четверть остатка на банковских счетах.

С большой биржи — к пяти центам

В апреле листинговая комиссия Nasdaq распорядилась о делистинге↗: акция перестала соответствовать биржевому требованию о минимальной цене bid, а план восстановления соответствия утвержден не был ³. Когда решение объявили, бумаги упали более чем на 70% — до исторического минимума. Торги приостановили 10 апреля, а 24 апреля акция возобновила торги на OTCQB ³¹. Ликвидность Actelis поддерживала так, как это делают микрокапы: $7,3 млн, привлеченные в первом полугодии по программе at-the-market (ATM)↗, увеличили число акций в обращении с 8,1 млн на конец года до 25,8 млн к июню — рост втрое, слегка смягченный выкупом бумаг на $1 млн ².

Отскок реален — и невелик

Выручка во II квартале составила $1,1 млн — рост на 20% год к году↗; валовая маржа достигла 51% против 32% годом ранее; чистый убыток сократился до $1,4 млн с $1,9 млн ². Оптимизация затрат должна дать около $1 млн экономии в годовом исчислении ². История с федеральным спросом подкреплена реальными деньгами: бюджетная заявка Пентагона на 2026 финансовый год по направлению C5ISR (командование, управление, связь, компьютерные системы, кибероборона, разведка и наблюдение) составляет $42,7 млрд с приростом на 11,4% ¹, а Actelis заявляет, что в пилотном проекте с ВВС США экономия по сравнению со спутниковыми и 5G-альтернативами превысила 85% ⁴. Впрочем, $3,4 млн II квартала 2024 года — разовый результат, а не устойчивый уровень: в I квартале 2024-го выручка составила $0,7 млн, в IV квартале — $1,1 млн↗ ⁵. Выручка I квартала 2026 года — $0,96 млн, плюс 33% год к году ¹.

Обратный сплит — самая лёгкая часть задачи

В апреле акционеры заранее одобрили обратный сплит в пропорции от 1 к 10 до 1 к 25; совет директоров может провести его в любой момент в течение года ²⁶. При цене $0,05 самая жёсткая пропорция даст $1,25, самая мягкая — 50 центов. Ключевое ограничение — предложение акций. 1 июля условия линии долевого финансирования (equity line) были пересмотрены, лимит увеличен до $30 млн ², но при цене в пять центов полная выборка $30 млн потребовала бы в 20 раз больше акций, чем Actelis вправе выпустить, а 28,4 млн бумаг в свободном обращении уже вплотную подбираются к разрешённым 30 млн ¹². У этой гонки один и тот же состав участников: акционеры выиграют, если сплит вернёт листинг на Nasdaq, а с ним и доступ к институциональным инвесторам, — и они же будут оплачивать собственное спасение, если линия раньше начнёт продавать акции по пять центов.

Маржа шириной в одного клиента

Валовая маржа 51% — лучшая за два года ²⁵; компания объясняет это более выгодным соотношением софта и услуг ². Одно продление контракта с оператором связи на $0,85 млн обеспечило примерно три четверти выручки квартала ², а в конце 2024 года тот же показатель достигал 68,6% — прежде чем обвалилась база выручки ⁵. Микс двигает эту цифру — и микс может уйти.

Исход гонки решат три контрольные даты

Следить стоит за тремя вещами: за отчётом по форме 8-K, который запустит обратный сплит до истечения срока действия разрешения в апреле 2027 года; за числом акций в обращении в очередном квартальном отчёте по форме 10-Q по сравнению с потолком в 30 млн акций; и за тем, увезёт ли Эфрон из Манхэттена интерес институциональных инвесторов. Восстановление листинга — дело бумажное; капитализация выше денег на счетах — уже нет.