아마존 투자 엑스에너지·AEP, 960MW 원전 부지 '검토'만 합의…락업 해제는 이번 주

기가와트급 헤드라인, 주가는 1% 오르는 아침

이날 오전 오하이오에 본사를 둔 전력회사 아메리칸 일렉트릭 파워▼−1.90% — 아메리칸 일렉트릭 파워, down 1.90 percent today(나스닥: AEP)와 아마존▲+5.38% — 아마존, up 5.38 percent today의 투자를 받은 소형모듈원전(SMR) 개발사 엑스에너지PVT$1B — 엑스에너지, private, latest valuation $1B(나스닥: XE)는 공동개발계약(JDA) 체결을 발표했다↗. 인디애나주 설리번카운티의 폐쇄된 브리드(Breed) 석탄발전소 부지에 엑스에너지의 80MW급 Xe-100 원전 12기 도입을 검토한다는 내용이다. 합산 960MW(96만kW) 규모다 ¹⁵. 이날 아침 보도들은 주가가 왜 급등하나↗를 물었다 ². 급등은 아니었다. XE는 지난주 금요일 종가 10.36달러에서 약 1% 오르는 데 그쳤다 ²⁹.

서명이 실제로 확약하는 것

계약이 다루는 것은 건설 타당성이다. AEP는 이 사업이 최종투자결정(FID)을 통과하지 못하면 아무것도 짓지 않는다고 밝혔다 ¹. 아마존은 장기계약으로 전력을 구매할 '의향'↗이라고 했고, 개발 자금도 마일스톤 방식으로 지원된다. 당사자들은 사업비, 계약 가격과 기간, 지분 구조, 투자결정 시기 어느 것도 내놓지 않았다 ³. 이는 아마존과 엑스에너지가 2039년까지 미국에 5GW가 넘는 원전을 세우는 프로그램의 두 번째 사업이다. 첫 번째는 워싱턴주 전력회사 에너지노스웨스트(Energy Northwest)와 추진하는 캐스케이드(Cascade) 시설이다 ³⁴.

거래되는 1주당 락업 물량 8주

4월 투자설명서↗에 이 셈이 나와 있다. XE는 4월 23일 공모가 23달러로 A보통주 4425만4659주를 팔았다. 공모 완료 시점에 발행된 A보통주는 2억7340만주였고, 여기에 유닛(unit)과 짝을 이루는 B보통주 1억1890만주가 있다. 유닛은 1대1로 상환할 수 있다 ⁷. 지금 거래되는 것은 공모분 4400만주뿐이며, 그 1주마다 거의 8주에 해당하는 주식 등가물이 180일 락업에 묶여 있다 ⁷. 락업이 이번 주 끝난다.

아마존의 지주회사는 이 유닛 가운데 6580만개, 즉 공모 전 보통 유닛의 27.8%를 보유한다. 리드 투자자이자 개발 자금줄, 예정 고객이 한 테이블에 앉아 있는 셈이다 ⁴⁷.

주가는 72% 하락, 유통물량 17.5%는 공매도

지난 금요일 종가는 사상 최고가 37.10달러보다 약 72% 낮고, 사상 최저가 10.07달러보다는 약 3% 위다. 이 가운데 유통물량의 17.5%는 공매도↗로 물려 있고, 증권사 파이퍼 샌들러는 목표주가를 9달러로 잡았다 ⁶.

장기 강세 논리는 실재, 주가는 여전히 72% 하락

장기 강세 논리에도 실체는 있다. 미국 내 첫 설치 예정 사업지인 화학기업 다우(Dow)의 텍사스주 시드리프트(Seadrift) 부지는 미국 원자력규제위원회(NRC) 건설허가 심사의 최종 단계에 들어서 있다 ³. 엑스에너지는 올해 중반 기준 차입금 없이 19억달러의 유동성을 보유↗하고 있으며, 쌓아둔 파이프라인은 약 11.5GW에 달한다 ⁹.

첫 전력 생산 목표 시점은 2030년대 초반이다. 최근 12개월간 영업현금흐름은 약 마이너스 2억5300만달러였다 ⁶. 시가총액 42억달러에서 현금 11억달러를 덜어내면 원자로 사업의 가치는 약 32억달러로 매겨진다 ⁶. 회사 전체 기업가치는 4월 상장 당시 119억달러였다가 현재는 41억달러 안팭이다 ⁸.

세 개의 날짜가 판가름 낸다

판가름은 세 날짜가 낸다. 10.07달러 저점과 맞물려 다가오는 락업 해제, 2027년 초로 예상되는 시드리프트 건설허가 결정, 11월 중순 발표 예정인 3분기 실적이 그것이다 ⁶. 이날 발표는 인디애나 원전의 전력을 전혀 확약하지 않는다. 계약이 사들인 것은 타당성 검토뿐이고, 나온 시점도 상장 전 물량을 쥔 주주들이 매도할 수 있게 되기 직전의 마지막 순간이다.