AeroVironment perd 43 % malgré un carnet de commandes record de 1,5 milliard de dollars et un contrat laser de 464,8 millions signé avec l'US Army
AVAV a clôturé le 7 octobre à 138,45 dollars, en recul de 43 % depuis le début de l'année, pour une capitalisation boursière de 7,16 milliards de dollars, à peine au-dessus du plus bas de 135,20 dollars touché cette semaine. Des comptes retraités, une défaillance majeure du contrôle interne révélée et un contrat de 1,7 milliard de dollars résilié par la Space Force pèsent plus lourd qu'un carnet de commandes record : le titre se traite sur la confiance, pas sur la demande.
Vincent Jiang · 3 min read
Silence côté communiqués, bruit côté Bourse
Le service de presse d'AeroVironment−0.98% — AeroVironment, down 0.98 percent today n'a plus rien publié depuis ses résultats du 9 septembre 1. Le titre, lui, n'a pas chômé. AVAV a touché cette semaine un plus bas sur 52 semaines, à 135,20 dollars, avant de clôturer le 7 octobre à 138,45 dollars : 43 % de moins depuis le début de l'année et deux tiers sous son plus haut de 417,86 dollars, pour une capitalisation de 7,16 milliards de dollars 2. La question n'est pas de savoir si le groupe décroche des contrats. Elle est de savoir si l'on peut encore croire ses comptes.
Le registre de la demande
Depuis le 20 août, les annonces s'empilent : un projet industriel en Grèce via AV Eagle, un campus de 100 millions de dollars dans le sud de la Californie, une commande de 51 millions de dollars de l'US Army pour des munitions rôdeuses Switchblade 600, trois hélicoptères autonomes pour la mission martienne SkyFall de la NASA, et une première commande internationale de LOCUST 1. La pièce maîtresse est tombée le 2 septembre : 464,8 millions de dollars de l'US Army pour déployer des dizaines de lasers LOCUST X3 de 30 kilowatts sur des véhicules JLTV, un marché qu'AV présente comme le premier contrat de production d'armes à énergie dirigée aux États-Unis 3.
Le premier trimestre fiscal, clos le 1er août, a affiché un chiffre d'affaires record de 480,5 millions de dollars, en hausse de 6 %, sur fond de carnet de commandes financé record à 1,5 milliard de dollars, en hausse de 37 % 4. Le trimestre a enregistré 0,7 milliard de dollars de prises de commandes, soit un book-to-bill (prises de commandes rapportées au chiffre d'affaires) de 1,4 45.
Le chiffre d'affaires trimestriel a changé de palier à mi-2025 et évolue depuis entre 408 et 642 millions de dollars
Data
| Chiffre d'affaires | |
|---|---|
| T3 23 | $180.82M |
| T4 23 | $186.58M |
| T1 24 | $196.98M |
| T2 24 | $189.48M |
| T3 24 | $188.46M |
| T4 24 | $167.64M |
| T1 25 | $275.05M |
| T2 25 | $454.68M |
| T3 25 | $472.51M |
| T4 25 | $408.05M |
| T1 26 | $641.62M |
| T2 26 | $480.49M |
Le registre de la confiance
L'autre registre est celui de la SEC. Un document déposé le 22 juin retraite le trimestre clos le 31 janvier : la perte opérationnelle y était minorée de 89,4 millions de dollars et la perte nette de 87,3 millions, car le calcul de dépréciation du goodwill de la division Space avait omis le goodwill alloué au titre des impôts différés acquis 6. Le déclencheur : la résiliation pour convenance, par la Space Force, du contrat d'antennes SCAR estimé à 1,7 milliard de dollars 7. Le même document faisait état d'une défaillance majeure du contrôle interne nouvellement identifiée, et des class actions en valeurs mobilières visent désormais les déclarations des dirigeants au sujet de ce programme 68.
L'exercice 2026 s'est clos sur une perte nette de 265 millions de dollars, dont 241 millions au titre de la dépréciation du goodwill 4. Autour de ce bilan, la gouvernance a tourné : les deux administrateurs entrés au conseil comme représentants d'Arlington Capital ont démissionné le 17 juin, et Stephen Page, membre du comité d'audit, a quitté ses fonctions à l'échéance de son mandat en septembre ; tous les dépôts invoquent l'absence de désaccord 69.
La ligne de défense : les bilans sains ont chuté plus fort
Kratos a perdu 45 % cette année, sans retraitement comptable ni action en justice 2. Red Cat recule de 23 % 2. L'ETF drone JEDI s'affiche en hausse de 0,9 %, tandis que le SPY grimpe de 14 % 2.
Les bilans sains ont chuté plus fort : la décote frappe tout le secteur des drones, au-delà d'un seul retraitement
Data
| Évolution depuis le début de l'année | |
|---|---|
| Kratos | -45% |
| AeroVironment | -43% |
| Red Cat | -23% |
| ETF drone JEDI | 0.9% |
| SPY | 14% |
La décote est sectorielle ; seul AVAV y ajoute un contentieux et une défaillance majeure du contrôle interne toujours non corrigée. Aucune source ne ventile cette décote entre la part imputable au secteur et celle imputable à la société ; les deux registres sont marqués à la baisse en même temps.
En attendant le verdict
Trois dates fixeront le prix de cet écart : les livres blancs SCAR attendus le 15 octobre, la publication du deuxième trimestre fiscal début décembre et les contrats d'installation de prototypes attendus début 2027 10. AV assure qu'il soumissionnera à nouveau sur SCAR, avec une antenne BADGER repensée et à des conditions commerciales 10. L'an dernier, le rapport du deuxième trimestre était publié le 9 décembre 11. Entre ces échéances s'égrènent des épreuves plus lentes : le dénouement des class actions, la remédiation du contrôle interne et les livraisons de LOCUST, qui transformeront le contrat de 464,8 millions de dollars en chiffre d'affaires. Le carnet de commandes se compte en dollars. La décote, elle, se compte en crédibilité.
Deepdive
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