エアロヴィロメント株、年初来43%安 過去最高の受注残15億ドル、陸軍レーザー4億6480万ドル受注も信認不足が重し

静かなニュースルーム、騒がしい株価

エアロヴィロメント▼−0.98% — エアロヴィロメント, down 0.98 percent todayのニュースルームは、9月9日の決算発表↗を最後に沈黙している¹。株価のほうは静かではない。AVAVは今週、52週安値の135.20ドルをつけ、10月7日は138.45ドルで終えた。年初来43%安、高値417.86ドルから3分の2下げた水準で、時価総額は71億6000万ドル²。問われているのは、同社が仕事を取れているかどうかではない。決算書類を信じる投資家がいるかどうかだ。

需要の台帳

8月20日以降、発表は重なる。AVイーグルを通じたギリシャでの産業合弁、1億ドルを投じる南カリフォルニアのキャンパス、徘徊型弾薬(ロイタリング・マニュション)スイッチブレード600の陸軍向け5100万ドル発注、米航空宇宙局(NASA)の火星ミッション「スカイフォール」向けの自律ヘリコプター3機、そしてLOCUST初の国際受注だ¹。目玉は9月2日に届いた。JLTVに搭載する30キロワット級のLOCUST X3レーザー数十基を配備する、米陸軍の4億6480万ドル発注である。同社はこれを指向性エネルギー兵器では米国初の量産契約↗と位置づける³。

8月1日に終了した会計年度第1四半期は売上高4億8050万ドルと過去最高↗で、6%増えた。資金手当済みの受注残も15億ドルと過去最高で、37%増えた⁴。当四半期の受注額は7億ドル、受注倍率(ブック・トー・ビル)は1.4倍⁴⁵。

信認の台帳

もう一つの台帳の持ち主は米証券取引委員会(SEC)だ。6月22日提出の書類↗は、1月31日締め四半期の決算を訂正した。宇宙部門ののれん減損の算定で、買収で承継した繰延税金に配分されていたのれんが盛り込まれておらず、営業損失を8940万ドル、純損失を8730万ドル、それぞれ過少計上していたためだ⁶。引き金となったのは、米宇宙軍が総額約17億ドルとみられるSCARアンテナ契約を都合により解除した↗ことだった⁷。同じ書類は、内部統制に新たに判明した重要な脆弱性も開示している。証券集団訴訟では、同プログラムをめぐる経営陣の発言内容が今、標的になっている⁶⁸。

2026会計年度は、2億4100万ドルののれん減損を計上し、純損失2億6500万ドルで幕を閉じた⁴。その周辺でガバナンスも揺れた。アーリントン・キャピタルの推薦で取締役に就任していた2人は6月17日にそろって辞任し、監査委員会メンバーのスティーブン・ペイジ氏も9月、任期満了で退任した。提出書類はいずれも意見の不一致はなかったとしている⁶⁹。

反論：決算がきれいな企業の方が大きく下げた

クレイトスは年初来45%下落した↗。決算訂正も訴訟もない会社だ²。レッドキャットは23%安²。ドローンETF「JEDI」は0.9%高にとどまる一方、S&P500指数連動ETF「SPY」は14%高と伸びている²。

評価の切り下げは業界全体に及んでいる。訴訟と、未解決のままの内部統制の重要な脆弱性を上積みしているのはAVAVだけだ。この株価の割引が業界要因によるものか、会社固有の打撃によるものかを切り分けた情報源はない。二つの台帳は、同時に値引きされている。

評決はこれから

この溝の値付けを決めるのは三つの日付だ。10月15日締切りのSCARホワイトペーパー↗、12月上旬の会計年度第2四半期決算、そして2027年初頭に見込まれる試作機の設置をめぐる発注¹⁰。エアロヴィロメントは、設計を刷新したBADGERアンテナで商用条件によりSCARに再入札するとしている¹⁰。昨年度の第2四半期決算は12月9日に発表された↗ ¹¹。その間には、より時間のかかる試練が続く。集団訴訟の決着、内部統制の是正、そしてLOCUSTの納入が4億6480万ドルの受注を売上高へと変えていく。受注残はドルで数える。値引きは信認で数える。