에어로바이어먼트, 사상 최대 15억달러 수주잔고·육군 레이저 4억6480만달러 수주에도 주가 43% 급락

조용한 뉴스룸, 요란한 주가

에어로바이어먼트▼−0.98% — 에어로바이어먼트, down 0.98 percent today 뉴스룸은 9월 9일 실적 발표↗ 이후 내놓은 것이 없다 ¹. 주가는 조용하지 않았다. AVAV는 이번 주 135.20달러까지 밀리며 52주 신저가를 기록했고, 10월 7일 138.45달러로 마감했다. 올해 들어 43% 하락한 데다 고점(417.86달러)에서 3분의 2가량 빠진 수준이며 시가총액은 71억6000만달러다 ². 따져야 할 것은 회사가 일감을 따내고 있느냐가 아니다. 공시를 믿어주는 사람이 있느냐다.

수요의 장부

8월 20일 이후 발표는 줄을 이었다. AV 이글을 통한 그리스 산업 합작, 1억달러 규모 캘리포니아 남부 캠퍼스, 스위치블레이드 600 체공공격무기(로이터링 무니션) 5100만달러 육군 발주, 나사 화성 탐사 임무 '스카이폴'용 자율 헬리콥터 3대, 로커스트 첫 해외 수주까지 ¹. 가장 굵은 소식은 9월 2일 나왔다. 육군이 수십 대의 JLTV에 30㎾급 로커스트 X3 레이저를 배치하는 사업에 4억6480만달러를 배정한 것이다. 에어로바이어먼트는 이를 미국 최초의 지향성 에너지(directed energy) 양산 계약↗이라고 부른다 ³.

8월 1일 끝난 회계 1분기는 매출 4억8050만달러로 사상 최대를 기록했다↗. 전년 동기 대비 6% 늘었다. 예산확보 수주잔고도 15억달러로 37% 증가하며 사상 최대였다 ⁴. 이 분기 수주액은 7억달러, 북투빌(book-to-bill)은 1.4였다 ⁴⁵.

신뢰의 장부

나머지 한쪽 장부의 주인은 미 증권거래위원회(SEC)다. 에어로바이어먼트는 6월 22일 공시↗에서 1월 31일 종료 분기를 재작성했다. 영업손실은 8940만달러, 순손실은 8730만달러씩 각각 과소계상돼 있었다. 스페이스 부문의 영업권 손상액 산출 과정에서 인수한 이연법인세에서 배부된 영업권이 빠져 있었기 때문이다 ⁶. 발단은 미 우주군이 규모 약 17억달러로 추산되던 SCAR 안테나 계약을 편의 해지(termination for convenience)한 것↗이었다 ⁷. 같은 공시에는 내부통제에서 새로 확인된 중요한 약점(material weakness)도 담겼다. 지금은 증권 집단소송이 임원들의 해당 프로그램 관련 발언을 겨냥하고 있다 ⁶⁸.

에어로바이어먼트는 2억4100만달러의 영업권 손상을 반영해 2026 회계연도를 2억6500만달러 순손실로 마감했다 ⁴. 그 와중에 지배구조도 술렁였다. 알링턴캐피털(Arlington Capital) 지명으로 이사회에 들어온 두 이사는 6월 17일 사임했고, 감사위원회 위원 스티븐 페이지(Stephen Page)는 9월 임기 만료와 함께 물러났다. 공시는 하나같이 이견이 없다고 적고 있다 ⁶⁹.

방어 논리: 장부가 깨끗한 회사가 더 많이 빠졌다

재작성도 없고 소송도 없는 크라토스(Kratos)는 올해 주가가 45% 하락했다↗ ². 레드캣(Red Cat)은 23% 내렸다 ². 드론 ETF인 JEDI는 0.9% 오르는 데 그친 반면 SPY는 14% 올랐다 ².

이번 밸류에이션 하향은 섹터 전반에 걸친 현상이다. 그 위에 소송과 아직 해소되지 않은 중요한 약점까지 얹은 종목은 AVAV 하나뿐이다. 이 주가 할인에서 섹터 피해 몫과 회사 고유 피해 몫을 나눠 주는 출처는 없다. 두 장부는 지금 한꺼번에 평가절하되고 있다.

시장의 판결을 기다린다

이 괴리의 값을 매기는 날은 세 번이다. 10월 15일 마감인 SCAR 화이트페이퍼 제출↗, 12월 초의 회계 2분기 실적 발표, 2027년 초로 예상되는 시제품 설치 계약 발주 순이다 ¹⁰. 에어로바이어먼트는 BADGER 안테나를 재설계해 상업적 조건으로 SCAR에 재응찰하겠다고 밝혔다 ¹⁰. 작년 회계 2분기 실적은 12월 9일 공시됐다↗ ¹¹. 그 사이에는 더 느린 시험대가 가로놓여 있다. 증권 집단소송 해결, 내부통제 보완, 그리고 4억6480만 달러 계약을 매출로 바꿔줄 로커스트 납품이다. 수주잔고는 달러로 잰다. 할인 폭은 신뢰로 잰다.