Акции «Аэровайронмент» упали на 43%, несмотря на рекордный портфель заказов на $1,5 млрд и лазерный контракт с армией США на $464,8 млн
7 октября акции AVAV закрылись на $138,45 — минус 43% с начала года при капитализации $7,16 млрд, лишь ненамного выше отметки $135,20, минимума, достигнутого на этой неделе. Пересмотренную отчетность, раскрытый существенный недостаток внутреннего контроля и расторгнутый контракт Космических сил США на $1,7 млрд рынок оценивает выше рекордного портфеля заказов: бумаги торгуются на доверии, а не на спросе.
Vincent Jiang · 3 min read
Тишина в пресс-центре, шум на бирже
Пресс-центр «Аэровайронмент»−0.98% — Пресс-центр «Аэровайронмент», down 0.98 percent today не выпустил ни одного сообщения после квартального отчета, опубликованного 9 сентября 1. А вот акции молчать не стали. На этой неделе бумаги AVAV коснулись минимума за 52 недели — $135,20, а 7 октября закрылись на $138,45: минус 43% с начала года, на две трети ниже максимума $417,86 при капитализации $7,16 млрд 2. Вопрос не в том, выигрывает ли компания новые контракты. Вопрос в том, верит ли кто-нибудь ее отчетности.
Книга заказов
С 20 августа анонсы сыпались один за другим: промышленное партнерство в Греции через AV Eagle, кампус в Южной Калифорнии за $100 млн, заказ армии США на барражирующие боеприпасы Switchblade 600 стоимостью $51 млн, три автономных вертолета для миссии НАСА SkyFall на Марс и первый международный заказ на комплексы LOCUST 1. Гвоздем программы стал контракт от 2 сентября: армия США выделила $464,8 млн на оснащение десятков бронемашин JLTV 30-киловаттными лазерами LOCUST X3 — сама компания называет его первым в США серийным контрактом на оружие направленной энергии 3.
Первый квартал фингода, закрывшийся 1 августа, показал рекордную выручку $480,5 млн — плюс 6% год к году — при рекордном портфеле заказов, обеспеченных финансированием: $1,5 млрд, плюс 37% 4. За квартал поступило заказов на $0,7 млрд; коэффициент book-to-bill (отношение заказов к выручке) составил 1,4 45.
Выручка шагнула вверх в середине 2025 года и с тех пор держится в коридоре $408–642 млн
Data
| Выручка | |
|---|---|
| III кв. 23 | $180.82M |
| IV кв. 23 | $186.58M |
| I кв. 24 | $196.98M |
| II кв. 24 | $189.48M |
| III кв. 24 | $188.46M |
| IV кв. 24 | $167.64M |
| I кв. 25 | $275.05M |
| II кв. 25 | $454.68M |
| III кв. 25 | $472.51M |
| IV кв. 25 | $408.05M |
| I кв. 26 | $641.62M |
| II кв. 26 | $480.49M |
Книга доверия
Другая книга — у SEC. В документе от 22 июня компания пересчитала итоги квартала, завершившегося 31 января: операционный убыток был занижен на $89,4 млн, чистый — на $87,3 млн. Причина в том, что при расчете обесценения гудвилла космического подразделения не был учтен гудвилл, связанный с приобретенными отложенными налогами 6. Толчком стало решение Космических сил США расторгнуть «для удобства» (termination for convenience) оцениваемый в $1,7 млрд контракт на антенны SCAR 7. В том же документе раскрыт вновь выявленный существенный недостаток внутреннего контроля, а теперь предметом коллективных исков акционеров стали заявления топ-менеджеров об этой программе 68.
Финансовый 2026 год компания закрыла с чистым убытком в $265 млн, куда вошло обесценение гудвилла на $241 млн 4. Параллельно трясло и корпоративное управление: 17 июня сложили полномочия оба директора, вошедшие в совет по квоте Arlington Capital, а в сентябре по истечении срока полномочий совет покинул член комитета по аудиту Стивен Пейдж; в каждом из документов компания ссылается на отсутствие разногласий 69.
Оправдание: чистая отчетность упала еще сильнее
Kratos с начала года потеряла 45% — без пересчета отчетности и без исков 2. Red Cat подешевела на 23% 2. ETF на дроны JEDI прибавил лишь 0,9%, тогда как SPY вырос на 14% 2.
Чистая отчетность не спасла: переоценка дронового сектора шире одного пересчета
Data
| Изменение с начала года | |
|---|---|
| Kratos | -45% |
| «Аэровайронмент» | -43% |
| Red Cat | -23% |
| ETF на дроны JEDI | 0.9% |
| SPY | 14% |
Переоценка вниз затронула весь сектор, и лишь у AVAV к ней добавляются судебные иски и неустраненный существенный недостаток внутреннего контроля. Ни один источник не делит дисконт между отраслевым и специфическим для самой компании ущербом — уцениваются сразу обе книги.
Ждать приговора
Три даты определят, как рынок оценит этот разрыв: прием предварительных заявок по SCAR (white papers) с дедлайном 15 октября, отчет за второй квартал финансового года в начале декабря и присуждение контрактов на установку прототипов, ожидаемое в начале 2027 года 10. «Аэровайронмент» заявляет, что повторно подаст заявку по SCAR с переработанной антенной BADGER на коммерческих условиях 10. Прошлогодний отчет за второй квартал вышел 9 декабря 11. Между этими датами идут более медленные проверки: урегулирование коллективных исков акционеров, устранение недостатков внутреннего контроля и поставки LOCUST, превращающие контракт на $464,8 млн в выручку. Портфель заказов считают в долларах. Дисконт — в доверии.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
