AI 고객사들, 삼성전기 2027년 공급분 3조6000억원어치 미리 잠갔다

다섯 번째 계약으로 누적 3조6000억원 돌파

이번 주 공개된 계약↗으로 다섯 건째다. 이름이 공개되지 않은 글로벌 바이어가 삼성전기의 MLCC(적층세라믹콘덴서)와 인덕터 약 2900억원어치를 2027년 한 해에 걸쳐 공급받기로 한 것이다¹². 올해 공개된 장기 공급계약 5건을 합치면 AI 부품 약 3조6000억원(26억달러)어치다. 이 물량의 거의 전부가 2027년과 2028년에 만들어질 서버 몫이다¹².

네 달간 이어진 계약, 납품은 전부 2027년부터

계약은 이렇게 쌓였다. 5월에는 실리콘 콘덴서 1조5600억원어치를 2027~2028년 납품 조건으로 계약했다. 6월 AI 서버용 MLCC 4540억원어치, 7월 2950억원어치가 뒤따랐다. 9월 1일에는 회사 사상 최대 MLCC 계약↗인 1조700억원어치로 2027년 한 해 물량 전체를 묶었다. 이번 주에는 2900억원어치가 추가됐다¹³⁴. 공시 금액을 모두 더하면 약 3조6700억원으로, 회사가 3조6000억원으로 뭉뚱그려 밝힌 수치를 살짝 웃돈다¹².

고객사가 확보하는 건 '대기 순번'

몰리는 까닭은 물량에서 나온다. 엔비디아가 선보일 '베라 루빈(Vera Rubin)' 플랫폼은 시스템 1대에 MLCC 약 80만개가 들어갈 것으로 전망된다. 다음 세대인 '파인만(Feynman)'은 약 100만개다⁴. 지금까지 공개된 납품 시기는 하나같이 2027년 이후에 열린다¹²³.

김민경 하나증권 연구원은 평시 12주였던 FC-BGA 기판 리드타임이 48~56주로 불어났고, AI 서버 발주처들은 가격 협상에서도 높은 수용 폭을 보이고 있다고 진단했다¹. 삼성전기는 라인이 사실상 풀가동에 이른 상태에서 지난 8월 MLCC 가격을 30% 올렸다. MLCC 장기계약 대상은 글로벌 고객 10곳이 넘는다³⁴⁵.

The Inference는 지난 9월 28일 수요 폭증의 실태를 추적 보도했다. AI 랙 1대에 콘덴서 60만개가 필요한 주문이 몰리면서 공급사가 주문 물량을 배분하고 있다는 내용이었다.

2027년에 걸린 주주 자금 6조7800억원

증설에 드는 돈은 잡아놓은 계약 물량보다 많다. 이사회는 9월 28일 세종 FC-BGA 증설에 4조2700억원을 승인↗했다. 단일 제품 기준으로는 회사 역대 최대 투자이고, 연결 자본총계의 43.6%에 달한다. 집행은 2028년 5월까지, 첫 양산은 2028년 9월으로 잡았다⁶⁷.

베트남 기판 장비에는 여기에 더해 2조5100억원이 배정됐다. 다만 공사비는 이 공시 금액에 포함되지 않는다⁸. 공시 내용에 따르면 글로벌 빅테크 고객들이 세종 투자비 일부를 부담하고 향후 물량도 보장하기로 했다⁶⁸.

수익성의 근거는 올해 실적에 이미 담겨 있다. 증권업계는 올해 컴포넌트솔루션(CS) 부문 영업이익이 최대 1조3000억원에 이를 것으로 전망한다. 2025년의 약 6000억원보다 두 배 넘는 규모다⁵. 설령 2027년 수요가 꺾이더라도 이 지출은 확정돼 있다. 투자 프로그램은 2028년 5월까지 이어지고, 고객사 자금이 부담하는 몫은 증설비의 일부일 뿐 전부가 아니다⁶⁸.

4분기 가격 결정이 승부처

향방을 가를 지표는 두 가지다. 하나는 4분기 협상에서 결정되는 MLCC 가격이다. 하나증권은 시장 기대치를 웃돌 것으로 본다¹. 다른 하나는 2027년 투자비로, 회사는 3조원에서 6조원으로 두 배 늘린다는 방침이다⁴. 글로벌 전력·부품 기업과 7000억원 안팎의 여섯 번째 계약은 9월 말 최종 협상 단계에 들어가 있다↗⁵.

이번 계약 러시의 투자 포인트는 이익과 부담이 갈리는 거래 구도다. 공급자인 삼성전기는 물량이 확정된 다섯 건의 계약과 가격 협상 주도권을 쥐고 있고, 하나증권이 '가격 수용 폭이 크다'고 평가하는 수준의 대금은 고객들이 떠안는다¹. 다만 견제 요인도 실재한다. 아지노모토는 모든 기판 내부에 쓰이는 빌드업 필름의 약 95%를 지배하며 자사 가격도 최소 30% 올리는 방안을 검토 중이다⁸. 중국 업체들은 삼성전기가 내주는 일반 MLCC 시장을 차지해 가고 있다⁴. 세종 신규 라인의 첫 양산은 2028년 9월으로 예정돼 있다⁶.