Compradores de IA garantem 3,6 trilhões de wones em componentes de 2027 da Samsung Electro-Mechanics

O quinto contrato leva o total além dos 3,6 trilhões de wones

Um contrato divulgado esta semana↗ completou o quinto: um comprador global não identificado concordou em comprar cerca de 290 bilhões de wones em capacitores cerâmicos multicamadas (MLCCs, na sigla em inglês) e indutores da Samsung Electro-Mechanics, com entregas ao longo de 2027 ¹². Somados, os cinco contratos de fornecimento de longo prazo divulgados neste ano cobrem cerca de 3,6 trilhões de wones (US$ 2,6 bilhões) em componentes de IA — quase todo esse valor destinado a servidores que serão montados em 2027 e 2028 ¹².

Quatro meses de contratos, com todas as janelas de entrega a partir de 2027

A sequência, em ordem: 1,56 trilhão de wones em capacitores de silício em maio, para entrega em 2027-28; 454 bilhões de wones em MLCCs para servidores de IA em junho; 295 bilhões em julho; 1,07 trilhão em 1º de setembro, o maior contrato de MLCCs da história da companhia↗, cobrindo todo o ano-calendário de 2027; e os 290 bilhões desta semana ¹³⁴. Os valores divulgados somam cerca de 3,67 trilhões de wones, ante os 3,6 trilhões arredondados pela empresa ¹².

O que os compradores reservam é um lugar na fila

A escala explica a pressa: a futura plataforma Vera Rubin da Nvidia deve levar cerca de 800 mil MLCCs por sistema, e a sucessora, Feynman, cerca de 1 milhão ⁴. Todas as janelas de entrega divulgadas até agora se abrem em 2027 ou depois ¹²³.

Kim Min-kyung, analista da Hana Securities, estima em 48 a 56 semanas os prazos de entrega de substratos FC-BGA, contra 12 semanas em condições normais, e diz que os compradores de servidores de IA entram nas negociações com alta tolerância a preços ¹. A empresa elevou em 30% os preços dos MLCCs em agosto, com as linhas de produção operando perto da capacidade total, e os contratos de longo prazo de MLCCs já abrangem mais de 10 clientes globais ³⁴⁵.

A The Inference detalhou o aperto de demanda em 28 de setembro, quando racks de IA que exigem 600 mil capacitores cada já obrigavam o fornecedor a racionar a carteira de pedidos.

6,78 trilhões de wones dos acionistas apostados em 2027

A expansão custa mais do que a carteira de pedidos. Em 28 de setembro, o conselho de administração aprovou 4,27 trilhões de wones para ampliar a capacidade de substratos FC-BGA em Sejong↗, o maior investimento da história da companhia em um único produto — o equivalente a 43,6% do patrimônio líquido consolidado —, com desembolsos até maio de 2028 e primeira produção em massa em setembro de 2028 ⁶⁷.

Outros 2,51 trilhões de wones vão para equipamentos de substratos no Vietnã, valor que não inclui os custos de construção ⁸. Segundo o comunicado ao mercado, clientes globais de Big Tech entram com parte do capital de Sejong e garantem volumes futuros ⁶⁸.

A tese de lucro já está nas contas do ano: as corretoras projetam lucro operacional de até 1,3 trilhão de wones na divisão Component Solutions neste ano, mais que o dobro dos cerca de 600 bilhões de wones de 2025 ⁵. Se a demanda de 2027 decepcionar, o desembolso está comprometido de qualquer forma: o programa segue até maio de 2028, e o aporte dos clientes cobre parte da expansão, não a totalidade ⁶⁸.

Acompanhe os reajustes de preços do quarto trimestre

Dois números carregam a história: os preços de MLCCs fechados nas negociações do quarto trimestre, que a Hana espera que superem as expectativas do mercado ¹, e o capex de 2027, que a empresa projeta dobrar, de 3 trilhões para 6 trilhões de wones ⁴. Um sexto contrato, de quase 700 bilhões de wones com uma empresa global de energia e componentes, estava em negociação final no fim de setembro↗ ⁵.

Nessa sequência de contratos, o que se pode negociar no mercado é a divisão de papéis entre as contrapartes: a fornecedora mantém cinco contratos com volumes travados e conduz as negociações de preços, ao passo que os clientes carregam a conta, com uma tolerância a preços que a Hana classifica como alta ¹. Os contrapesos, porém, são concretos: a Ajinomoto controla cerca de 95% do filme build-up presente em cada substrato e estuda elevar seus próprios preços em pelo menos 30% ⁸, enquanto fabricantes chineses avançam sobre o terreno dos MLCCs convencionais que vem sendo cedido ⁴. A produção inicial das novas linhas de Sejong está prevista para setembro de 2028 ⁶.