Заказчики ИИ зафиксировали за собой компоненты Samsung Electro-Mechanics на 3,6 трлн вон под 2027 год

Пятая сделка перевела общий объём за 3,6 трлн вон

Сделка, объявленная на этой неделе↗, стала пятой по счёту: неназванный глобальный заказчик договорился закупить у Samsung Electro-Mechanics многослойные керамические конденсаторы (MLCC) и катушки индуктивности примерно на 290 млрд вон с поставками в течение 2027 года ¹². В сумме пять раскрытых в этом году долгосрочных контрактов охватывают порядка 3,6 трлн вон ($2,6 млрд) компонентов для ИИ — почти всё под серверы, которые будут собраны в 2027–2028 годах ¹².

Четыре месяца контрактов — все окна поставок открываются в 2027 году

Хронология такая: в мае — кремниевые конденсаторы на 1,56 трлн вон с поставками в 2027–2028 годах; в июне — MLCC для ИИ-серверов на 454 млрд вон; в июле — ещё 295 млрд; 1 сентября — 1,07 трлн, крупнейший в истории компании контракт на MLCC↗, рассчитанный на весь календарный 2027 год; и, наконец, 290 млрд вон из объявленной на этой неделе сделки ¹³⁴. Раскрытые цифры в сумме дают около 3,67 трлн вон против 3,6 трлн, до которых округляет итог сама компания ¹².

Заказчики резервируют место в очереди

Спешку объясняет масштаб: в грядущей платформе Vera Rubin от Nvidia, по ожиданиям, будет около 800 тыс. MLCC на систему, а в её преемнике Feynman — около миллиона ⁴. Все раскрытые к настоящему моменту окна поставок открываются не ранее 2027 года ¹²³.

Аналитик Hana Securities Ким Мин Гён оценивает сроки выполнения заказов на подложки FC-BGA в 48–56 недель против обычных 12 и отмечает, что покупатели ИИ-серверов входят в переговоры с готовностью платить высокие цены ¹. В августе компания повысила цены на MLCC на 30% при почти полностью загруженных линиях, а долгосрочные контракты на MLCC теперь охватывают более 10 глобальных заказчиков ³⁴⁵.

Ещё 28 сентября The Inference проследила, как всплеск спроса сжал рынок: каждой ИИ-стойке требуется по 600 тыс. конденсаторов, и поставщик был вынужден нормировать приём заказов.

6,78 трлн вон акционерных денег поставлены на 2027 год

Строительство обходится дороже портфеля заказов. 28 сентября совет директоров одобрил 4,27 трлн вон на расширение мощностей по производству подложек FC-BGA в Седжоне↗ — крупнейшую в истории компании инвестицию в один продукт, равную 43,6% консолидированного собственного капитала; расходы предусмотрены до мая 2028 года, старт серийного производства — сентябрь 2028-го ⁶⁷.

Ещё 2,51 трлн вон пойдёт на оборудование для производства подложек во Вьетнаме; затраты на строительство в раскрытую сумму не входят ⁸. Часть капитала под Седжон, согласно раскрытию компании, предоставляют глобальные клиенты из Big Tech, которые к тому же гарантируют будущие объёмы закупок ⁶⁸.

Аргумент в пользу прибыльности уже виден в текущей отчётности: аналитики фондового рынка ждут от подразделения Component Solutions операционной прибыли до 1,3 трлн вон по итогам года — это более чем вдвое выше примерно 600 млрд вон в 2025 году ⁵. Если спрос в 2027 году не оправдается, расходы всё равно состоятся: программа рассчитана до мая 2028 года, а клиентское финансирование покрывает лишь часть стройки, но не всё ⁶⁸.

Что смотреть: итоги ценовых переговоров четвёртого квартала

Сюжет держится на двух показателях: ценах на MLCC, которые зафиксируют переговоры четвёртого квартала и которые, по ожиданиям Hana, превысят рыночные прогнозы ¹, и капвложениях 2027 года — компания прогнозирует их удвоение с 3 до 6 трлн вон ⁴. Шестой контракт почти на 700 млрд вон с глобальным производителем силового оборудования и компонентов в конце сентября находился на стадии финальных переговоров↗ ⁵.

Торговая суть этой серии сделок — в раскладе между контрагентами: поставщик держит пять контрактов с зафиксированными объёмами и контролирует ценовые переговоры, а клиенты оплачивают счёт, демонстрируя, по оценке Hana, высокую готовность платить ¹. Противовесы вполне реальны: Ajinomoto контролирует около 95% рынка плёнки build-up (ABF), используемой в каждой подложке, и сама рассматривает повышение цен как минимум на 30% ⁸, тогда как китайские производители занимают уступаемую им нишу традиционных MLCC ⁴. Первая продукция с новых линий в Седжоне запланирована на сентябрь 2028 года ⁶.