La IA ya escribe el 60% del código de Airbnb; los ingresos siguen siendo un pagaré

La línea de costes ya tiene cifras

Ahmad Al-Dahle dedicó los años 2023 a 2025 a lanzar los modelos Llama de Meta. En enero fichó por Airbnb como director de tecnología (CTO) ¹. Su primer balance con cifras de la reconversión «nativa de IA»↗: la IA escribe el 60% del código de Airbnb, el volumen de nuevas funcionalidades ha crecido casi un 80% interanual y cada ingeniero presenta de media unas 1,6 veces más pull requests ¹. El efecto acumulativo se nota en los tiempos de desarrollo. El primer servicio en salir fue el de la compra de alimentos, cuyo desarrollo llevó entre ocho y nueve meses; lo aprendido, almacenado en un grafo de contexto interno llamado Everest, permitió al equipo del servicio de recogida en el aeropuerto lanzar el suyo en unas seis semanas ¹.

La cuenta de resultados empieza a darle la razón. Los ingresos del segundo trimestre fueron de 3.610 millones de dólares, un 16,5% más, y el margen operativo subió al 21%, desde el 19,8% de un año antes ². El soporte es donde la IA incide de forma más directa en los costes: las incidencias resueltas sin intervención humana pasaron de cerca de un tercio a finales de 2025 a casi el 45% en el segundo trimestre —ya rondan la mitad, según el CTO—, y el gasto de soporte por reserva cayó un 16% interanual ¹³⁴.

Del 6% al 18% en cinco trimestres

La facturación cambió de rumbo al mismo tiempo. El crecimiento frenó hasta el 6,1% en el primer trimestre de 2025 y después volvió a acelerar, hasta el 17,9% en el primero de 2026 y el 16,5% en el segundo ². La dirección atribuye el giro a la infraestructura basada en IA ⁴; los documentos presentados ante la SEC↗ no aíslan ese efecto.

El dinero de la publicidad sigue siendo un pagaré

Más allá del relato de los costes, la tesis alcista descansa en un producto que Airbnb todavía no ha lanzado: los anuncios patrocinados ⁵. John Colantuoni, analista de Jefferies, interpretó el lanzamiento de la búsqueda con IA como señal de que la compañía está «más cerca de lanzar los anuncios patrocinados», un negocio que valdría más de 300 puntos básicos de expansión de la tasa de comisión (take rate) a largo plazo con un margen EBITDA incremental cercano al 100%, y reiteró su objetivo de precio de 215 dólares ⁵. Brian Chesky lo ha definido como «un camino bastante fácil y directo hacia 1.000 millones de dólares de ingresos incrementales de alto margen» ⁶. La pega: puede que a los agentes les dé igual. Instinct, un agente de reservas valorado en 2.500 millones de dólares según informaciones, asegura que la ubicación pagada no pesa en sus decisiones ⁶.

Meta es el riesgo que la subida de recomendación de KeyBanc no puede valorar

KeyBanc subió la recomendación esa misma semana, a sobreponderación con objetivo de 191 dólares, y basó su tesis en un crecimiento duradero del negocio principal, en los hoteles como segundo motor y en el papel de Airbnb como «beneficiario de la IA», a 14,1 veces el EV/EBITDA de 2028 frente a una mediana de tres años de 16,7 ⁷. El lastre procede del antiguo despacho de Al-Dahle. Muse reserva viajes y hace la compra por los usuarios ⁸, se extiende a los Mac y a las gafas con conectores de viajes y de pagos ⁹, y Meta regala 5.000 dispositivos Home Link y el acceso gratuito de las pequeñas empresas para impulsar su despliegue ⁸. Las acciones cayeron en torno al 7% el 23 de septiembre tras la noticia de que Muse puede cerrar reservas por su cuenta↗; que Muse acabe capturando entre el 5% y el 10% de las reservas es una proyección de analistas, no un comportamiento observado ⁴.

Solo una teoría llega a la cuenta de resultados

Los resultados del tercer trimestre, que se publicarán el 5 de noviembre tras el cierre de la sesión,↗ pueden zanjar la teoría de los costes en una sola partida contable ¹⁰. La línea de publicidad y el foso competitivo seguirán siendo opiniones con su objetivo de precio adjunto.