L'IA écrit 60 % du code d'Airbnb — côté revenus, tout reste à encaisser

Côté coûts, les chiffres sont déjà là

De 2023 à 2025, Ahmad Al-Dahle a lancé les modèles Llama de Meta. En janvier, il a rejoint Airbnb comme directeur technique ¹. Dans sa première mise en chiffres de la refonte « IA-native »↗, il détaille : 60 % du code d'Airbnb est écrit par l'IA, la production de fonctionnalités a augmenté de près de 80 % sur un an et un ingénieur soumet en moyenne environ 1,6 fois plus de demandes d'intégration (« pull requests ») ¹. L'effet cumulé se lit dans les temps de développement. Le service de livraison de courses a été livré en premier, après huit à neuf mois de chantier ; les enseignements, stockés dans un graphe de contexte interne baptisé Everest, ont permis à l'équipe en charge des transferts aéroport de livrer en environ six semaines ¹.

Le compte d'exploitation commence à en témoigner. Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires s'est établi à 3,61 milliards de dollars, en hausse de 16,5 %, et la marge opérationnelle est montée à 21 %, contre 19,8 % un an plus tôt ². C'est dans le service client que l'IA pèse le plus directement sur les coûts : la part des tickets résolus sans intervention humaine est passée d'environ un tiers fin 2025 à près de 45 % au deuxième trimestre — environ la moitié aujourd'hui, selon le directeur technique — et le coût du support par réservation a reculé de 16 % sur un an ¹³⁴.

De 6 % à 18 % en cinq trimestres

Le chiffre d'affaires a tourné au même moment. La croissance a ralenti à 6,1 % au premier trimestre 2025, avant de repartir : 17,9 % au premier trimestre 2026, puis 16,5 % au deuxième ². La direction attribue ce basculement à ses infrastructures propulsées par l'IA ⁴ ; les documents déposés auprès de la SEC↗ n'isolent pas cet effet.

La manne publicitaire n'est encore qu'une promesse

Au-delà du volet coûts, le scénario haussier repose sur un produit qu'Airbnb n'a pas encore lancé : les annonces sponsorisées ⁵. John Colantuoni, analyste chez Jefferies, a vu dans le lancement de la recherche IA la preuve que le groupe est « plus proche de lancer les annonces sponsorisées » — un produit qui vaudrait, à long terme, plus de 300 points de base de hausse du taux de commission (« take rate »), à une marge d'EBITDA incrémentale proche de 100 % — et il a réitéré son objectif de cours de 215 dollars ⁵. Brian Chesky, lui, y voit « un chemin assez facile et tout tracé vers 1 milliard de dollars de revenus additionnels à forte marge » ⁶. Le hic : les agents pourraient s'en moquer. Instinct, un agent de réservation valorisé 2,5 milliards de dollars selon la presse, assure que la mise en avant payante n'entre pour rien dans ses choix ⁶.

Meta, le risque que le relèvement de KeyBanc ne chiffre pas

La même semaine, KeyBanc a relevé Airbnb à « surpondération », avec un objectif de cours de 191 dollars, en s'appuyant sur une croissance durable du cœur de métier, sur les hôtels comme second moteur et sur un Airbnb « bénéficiaire de l'IA », valorisé 14,1 fois l'EV/EBITDA 2028 contre une médiane de 16,7 fois sur trois ans ⁷. Le risque qui plane ? L'ancien bureau d'Al-Dahle. Muse réserve des voyages et effectue des achats pour le compte de ses utilisateurs ⁸. L'assistant s'étend aux Mac et aux lunettes connectées, avec des connecteurs dédiés au voyage et aux paiements ⁹, et Meta distribue 5 000 gadgets Home Link ainsi qu'un accès gratuit aux petites entreprises pour amorcer la pompe ⁸. Le titre a perdu environ 7 % le 23 septembre après l'annonce que Muse peut finaliser seule des réservations↗ ; les 5 à 10 % de réservations que Muse pourrait à terme capter relèvent d'une projection d'analystes, non d'un comportement observé ⁴.

Une seule théorie affrontera l'épreuve des comptes

Le 5 novembre, après la clôture, la publication des résultats du troisième trimestre↗ pourra trancher la théorie des coûts sur une simple ligne du compte de résultat ¹⁰. La publicité et le fossé défensif, eux, resteront des opinions — assorties d'objectifs de cours.