IA já escreve 60% do código da Airbnb; no lado da receita, ainda é só promessa

A conta de custos já tem números

Ahmad Al-Dahle passou 2023 a 2025 lançando os modelos Llama da Meta. Em janeiro, migrou para a Airbnb como diretor de tecnologia ¹. Sua primeira prestação de contas quantificada da reconstrução "nativa de IA"↗: 60% do código da Airbnb é escrito por IA, a produção de funcionalidades cresceu quase 80% na comparação anual e o engenheiro médio abre cerca de 1,6 vez mais pull requests ¹. O efeito acumulativo aparece nos tempos de desenvolvimento. O serviço de entregas de supermercado saiu primeiro, depois de oito a nove meses de construção; o aprendizado, guardado em um grafo de contexto interno chamado Everest, permitiu à equipe do traslado do aeroporto lançar o seu em cerca de seis semanas ¹.

O demonstrativo de resultados começa a refletir o efeito. A receita do segundo trimestre foi de US$ 3,61 bilhões, alta de 16,5%, e a margem operacional subiu para 21%, ante 19,8% um ano antes ². É no suporte que a IA toca os custos de forma mais direta: os chamados resolvidos sem qualquer intervenção humana passaram de cerca de um terço no fim de 2025 para quase 45% no segundo trimestre — cerca de metade hoje, pelo cálculo do CTO —, e o custo de suporte por reserva caiu 16% na comparação anual ¹³⁴.

De 6% a 18% em cinco trimestres

A receita mudou de rumo ao mesmo tempo. O crescimento desacelerou para 6,1% no primeiro trimestre de 2025 e depois reacelerou: 17,9% no primeiro trimestre de 2026 e 16,5% no segundo ². A administração credita a virada à infraestrutura turbinada por IA ⁴; os documentos enviados à SEC↗ não isolam esse efeito.

O dinheiro dos anúncios ainda está no papel

A tese otimista além da história de custos se apoia em um produto que a Airbnb ainda não lançou: os anúncios patrocinados ⁵. Para John Colantuoni, analista do Jefferies, o lançamento da busca com IA é evidência de que a companhia está "mais perto de lançar os anúncios patrocinados" — algo que valeria mais de 300 pontos-base de expansão de longo prazo da take rate, a uma margem incremental de EBITDA de quase 100%. Ele reiterou o preço-alvo de US$ 215 ⁵. Brian Chesky já chamou a ideia de "um caminho bem fácil e direto para US$ 1 bilhão em receita incremental de alta margem" ⁶. O porém: os agentes podem não se importar. A Instinct, um agente de reservas avaliado, segundo reportagens, em US$ 2,5 bilhões, diz que o posicionamento pago não pesa em suas escolhas ⁶.

A Meta é o risco que o upgrade do KeyBanc não consegue precificar

O KeyBanc elevou a recomendação na mesma semana para "acima da média" (overweight), com preço-alvo de US$ 191, e apoiou a tese em crescimento duradouro do negócio principal, hotéis como segundo motor e a Airbnb como "beneficiária da IA", a 14,1 vezes o EV/EBITDA de 2028 contra uma mediana de três anos de 16,7 vezes ⁷. A pendência é a antiga casa de Al-Dahle. O Muse reserva viagens e faz compras pelos usuários ⁸, está se espalhando por Macs e óculos com conectores de viagem e pagamentos ⁹, e a Meta distribui de graça 5 mil aparelhos Home Link e acesso gratuito a pequenas empresas para semear sua adoção ⁸. As ações caíram cerca de 7% em 23 de setembro depois da notícia de que o Muse é capaz de concluir reservas sozinho↗; a fatia de 5% a 10% das reservas que o Muse pode vir a capturar é projeção de analista, não comportamento observado ⁴.

Só uma tese chega ao demonstrativo de resultados

Em 5 de novembro, após o fechamento do mercado, o balanço do terceiro trimestre↗ pode dar veredicto à tese de custos em uma única rubrica ¹⁰. Já a linha de publicidade e o fosso competitivo continuarão sendo opiniões acompanhadas de preço-alvo.