爱彼迎借Lark旗下75家酒店变身特许经营商：账单落到九成个人房东头上
一套免费的定价算法、75家精品酒店，再加上猫途鹰（Tripadvisor）的游览产品，正把爱彼迎（Airbnb）从交易平台改造成一家更接近希尔顿的酒店运营商。营收逻辑成立，买单的却是个人房东。
Richard Tang · 3 min read
交易平台如今亲自“荐价”
这一周，爱彼迎−0.62% — 爱彼迎, down 0.62 percent today的做派更像一家酒店运营商，而非房源信息平台，而账单最终落在个人房东头上。10月13日，精品酒店运营商Lark Hotels同意将旗下全部物业上线该平台，这批物业超过75处，从斯托一直延伸到汉普顿斯1。另一项与猫途鹰的合作，将在今年晚些时候引入该公司的部分游览与活动产品1。
这两笔交易都叠加在9月发布的动态定价工具之上：该工具对房东免费，依据供需情况推荐每晚房价，房东佣金约为15.5%2。华尔街研究公司伯恩斯坦（Bernstein）称，这一工具是迈向希尔顿、万豪+0.59% — 万豪, up 0.59 percent today式“软特许经营”的第一步，而这一判断切中要害2。
算法补上了房东留下的缺口
收益管理是酒店业的老技术。多年来，第三方供应商一直在向房东兜售这类工具，但短租数据公司AirDNA估计全球仅有约15%的房东使用过任何此类工具3。
爱彼迎的做法，是把这个能力直接内嵌进房源发布环节，再围绕这一能力搭建特许经营体系：伯恩斯坦预计，后续还将叠加设计服务、物业管理软件、房客沟通、保洁、保险和智能家居硬件等层级2。投资银行杰富瑞−0.72% — 杰富瑞, down 0.72 percent today（Jefferies）预计，该工具能帮助房东定出更具竞争力的价格，从而提升转化率；杰富瑞还将爱彼迎的AI搜索改版视为赞助房源（sponsored listings）的前奏——这项业务可为抽成率带来超过300个基点的提升，抽成率指爱彼迎从每笔预订中留取的份额4。
专业房源挤进房东的搜索页
爱彼迎5月曾宣布要新增数千家精品酒店，与Lark Hotels的交易正是这一计划的延续1。8月宣布的猫途鹰合作协议，则放弃了体验业务的自建路线——此前这条路已收窄到深耕巴黎一城5。该协议让猫途鹰在旗下Viator品牌已与Booking.com和Expedia开展的合作之外，又多了一条分销渠道5。对爱彼迎来说，真正的回报是不附带住宿的佣金：到2025年末，体验预订约有半数来自并未入住爱彼迎房源的用户1。
谁来买单，该盯什么指标
爱彼迎约90%的房东是个人房东4。如今，他们的房源要与专业品牌挤在同一批搜索结果里，平台还要求他们把定价权交给算法。这款工具本想自动化解的房东与房客之间的价格拉锯，已在Reddit论坛r/mildlyinfuriating版块一则收获2008次点赞的帖子中浮出水面：一名房东要求对一笔已确认的哥斯达黎加预订加价35%——这是发帖人的说法，并非公司数据6。
股票研究公司Hedgeye10月15日将爱彼迎股票列为最佳做多标的，认为其酒店扩张的价值被市场低估7。爱彼迎将于11月5日发布第三季度业绩7。这份财报是这场转型的第一场大考，值得盯住的是抽成率和专业房源占比，而非总营收。
爱彼迎营收增速于2025年初见底，并在转型前夕重新提速
Data
| 营收同比增速 | |
|---|---|
| 23Q3 | 17.8% |
| 23Q4 | 16.6% |
| 24Q1 | 17.8% |
| 24Q2 | 10.6% |
| 24Q3 | 9.9% |
| 24Q4 | 11.8% |
| 25Q1 | 6.1% |
| 25Q2 | 12.7% |
| 25Q3 | 9.7% |
| 25Q4 | 12% |
| 26Q1 | 17.9% |
| 26Q2 | 16.5% |
总营收不需要额外助力：增速已于2025年初见底，且早在本周几笔交易宣布之前就重新提速，因此营收数字说明不了这场转型的代价或回报。真正变化的，是爱彼迎从每笔预订中留取的份额。
如今，对建议价格区间置之不理的房东，要在同一张搜索结果页上，与早已用软件定价的酒店正面竞争。学会用好这个工具：工具免费，房东佣金却不免费2。
Deepdive
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