Aixtron verdoppelt dank KI-Lasern die Aufträge – die Prognose für 2026 bleibt unverändert

Erst minus 13 Prozent, dann plus 10 Prozent

Aixtron▲+6.17% — Aixtron, up 6.17 percent today (FSE: AIXA) stellt die Anlagen her, in denen die Kristallschichten im Inneren von Laserdioden wachsen. Am 15. Oktober meldete das Unternehmen vorab vorläufige Auftragseingänge von rund 275 Millionen Euro (309 Millionen Dollar) für das dritte Quartal↗ – gegenüber einem Konsens von 214,6 Millionen Euro; im Vorjahresquartal waren es 124,0 Millionen Euro ¹⁷. Das operative Ergebnis belief sich auf rund 57 Millionen Euro, das entspricht einer Marge von 31 Prozent nach 13 Prozent im Vorjahr. Die Bruttomarge lag bei rund 48 Prozent ¹.

Der Markt ist zweimal umgeschlagen. Am 15. Oktober war die Aktie im Zuge der KI-Kursverluste um fast 13 Prozent gefallen; am folgenden Morgen sprang sie auf Tradegate, einem außerbörslichen deutschen Handelsplatz, um rund 10 Prozent – vom Xetra-Schlusskurs von 30,98 Euro an der deutschen Leitbörse auf 34,14 Euro ²³. Die 52-Wochen-Spanne reicht weiterhin von 11,68 bis 62,66 Euro ³.

Eine Überraschung, die 2026 nichts bewegt

Der Umsatz, die Kennzahl, die Anleger zuerst prüfen, lag bei rund 184 Millionen Euro – gerade einmal innerhalb des Prognosekorridors von 180 Millionen Euro plus/minus 20 Millionen Euro ¹. Die Prognose für 2026 blieb unverändert↗: rund 560 Millionen Euro Umsatz plus/minus 30 Millionen Euro bei einer operativen Marge von 17 bis 20 Prozent ⁴. Das erste Quartal hatte mit einem operativen Verlust von 22,3 Millionen Euro bei 59,4 Millionen Euro Umsatz geendet, und Craig McDowell von JPMorgan erwartet für das vierte Quartal eine schwächere Bruttomarge, weil sich der Produktmix normalisiert – das begrenzt das Gesamtjahr auf diese Spanne ⁴².

Die Aufträge zeichnen ein anderes Bild. Verbucht werden sie, sobald ein Kunde sich verpflichtet – also lange bevor eine Anlage gebaut, ausgeliefert und als Umsatz erfasst wird. Über drei Quartale hinweg lagen sie bei 171,4 Millionen, 214,5 Millionen und 275 Millionen Euro, rund das Anderthalbfache des Umsatzes im dritten Quartal ¹⁴⁵. Aixtron-Chef Felix Grawert zielte mit seinem eigenen Zitat aufs nächste Jahr: Der Auftragseingang „stärkt unsere Geschäftsaussichten für 2027 deutlich“ ¹.

Der Engpass hat sich eine Ebene nach vorn verlagert

Das Auftragsbuch ist im Kern die Geschichte eines einzigen Produkts: Laseranlagen für die optischen Verbindungen, die Daten zwischen den Racks in KI-Rechenzentren transportieren. Der Anteil von Optoelektronik- und Kommunikationsausrüstung am Anlagenumsatz stieg von 9 Prozent im ersten Halbjahr 2025 auf 54 Prozent ein Jahr später, während die Leistungselektronik von 71 auf 22 Prozent sank ⁴.

Nachgelagert ist alles ausverkauft. Lumentum▼−5.77% — Lumentum, down 5.77 percent today-Chef Michael Hurlston sagte am 9. Oktober, optische Komponenten für KI-Anwendungen seien „komplett ausverkauft“, und bei einzelnen Produkten bleibe bis ins nächste Jahr hinein rund 70 Prozent der Nachfrage unbefriedigt; und Nvidia hat jeweils 2 Milliarden Dollar in Lumentum und Coherent investiert, um sich die Versorgung zu sichern ⁶. Aixtron verkauft genau diesen Herstellern ihre Anlagen, und das Geld kommt früh: Die Anzahlungen beliefen sich bis Ende Juni auf 197 Millionen Euro – 43 Prozent eines Auftragsbestands von 456,9 Millionen Euro ⁴.

Für die Bullen zählt 2027, nicht 2026

Über die Richtung sind sich die Analysten einig, über das Timing nicht. JPMorgan▲+1.11% — JPMorgan, up 1.11 percent today erwartetet, dass die Vorabmeldung kurz- wie mittelfristige Schätzungen nach oben treibt↗ ⁷. Om Bakhda, Analyst bei Jefferies▼−0.72% — Jefferies, down 0.72 percent today, sagt, die Beschleunigung mache 2027 einen Umsatz weit über den derzeitigen Erwartungen wahrscheinlich ². Allein die Deutsche Bank bleibt bei der Einstufung „Halten“ – mit einem Kursziel von 44 Euro ³.

Am 29. Oktober wird das Auftragsbuch aufgeschlagen

Mit der vollständigen Veröffentlichung am 29. Oktober kommen die Neunmonatszahlen – und der erste Härtetest für die Umsetzung des Auftragsbuchs ¹. Ausschlaggebend ist, ob der Auftragsbestand bei einer Bruttomarge von rund 48 Prozent in Umsatz übergeht.

Das Risiko ist die Konzentration: Ein einziger Nachfragetreiber, die KI-Laser, trägt das Auftragsbuch. Ein Wechsel zu Co-packaged Optics (der Laser wandert direkt in den Switch-Chip, statt in ein separates Modul) oder das Umdisponieren eines einzelnen Kunden kann es nach hinten schieben ⁵. Nvidia▼−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today zahlt je 2 Milliarden Dollar, um sich die Laserhersteller zu sichern; Aixtrons Quartal zeigt: Der Engpass hat sich eine Ebene nach vorn verlagert – hin zu den Anlagen, die die Laser herstellen ⁶.