Les commandes d'Aixtron ont doublé grâce aux lasers pour l'IA. Ses prévisions pour 2026, elles, n'ont pas bougé.

Une chute de 13 %, puis un bond de 10 %

Aixtron▲+6.17% — Aixtron, up 6.17 percent today (FSE : AIXA), dont les machines font croître les couches de cristal au cœur des diodes laser, a annoncé des prises de commandes préliminaires d'environ 275 millions d'euros au titre du troisième trimestre↗ (309 millions de dollars) le 15 octobre, alors que le consensus tablait sur 214,6 millions d'euros et sur 124,0 millions un an plus tôt ¹⁷. Le résultat opérationnel ressort à environ 57 millions d'euros, soit une marge de 31 %, contre 13 % il y a un an, avec une marge brute d'environ 48 % ¹.

Le marché a basculé deux fois. Le titre avait perdu près de 13 % le 15 octobre, emporté par la vague de vente sur les valeurs de l'IA ; le lendemain matin, il a bondi d'environ 10 % sur Tradegate, une plateforme allemande de négociation hors marché réglementé, pour s'établir à 34,14 euros, contre une clôture à 30,98 euros sur Xetra, la principale place allemande ²³. Sur douze mois, le cours continue d'osciller entre 11,68 et 62,66 euros ³.

Au-dessus des attentes, sans effet sur 2026

Le chiffre d'affaires, la ligne que les investisseurs scrutent en premier, s'établit à environ 184 millions d'euros, tout juste à l'intérieur de la fourchette annoncée de 180 millions d'euros, plus ou moins 20 millions ¹. Les prévisions pour 2026 n'ont pas bougé↗ : environ 560 millions d'euros de chiffre d'affaires plus ou moins 30 millions, pour une marge opérationnelle comprise entre 17 % et 20 % ⁴. Le premier trimestre s'était soldé par une perte opérationnelle de 22,3 millions d'euros pour un chiffre d'affaires de 59,4 millions, et Craig McDowell, de JPMorgan, s'attend à une marge brute plus faible au quatrième trimestre à mesure que le mix produits revient à la normale — de quoi maintenir l'année dans cette fourchette ⁴².

Les commandes racontent une autre histoire. Enregistrées dès l'engagement du client, bien avant que la machine ne soit fabriquée, livrée puis comptabilisée en chiffre d'affaires, elles se sont établies à 171,4 millions, 214,5 millions puis 275 millions d'euros en trois trimestres, soit environ une fois et demie le chiffre d'affaires du troisième trimestre ¹⁴⁵. Son directeur général, Felix Grawert, a, lui, visé l'année prochaine dans sa propre déclaration : ces commandes « renforcent clairement nos perspectives commerciales pour 2027 » ¹.

La pénurie remonte d'un cran en amont

Le carnet de commandes raconte une seule histoire : celle des équipements laser destinés aux liaisons optiques qui acheminent les données entre les baies de serveurs des centres de données dédiés à l'IA. L'optoélectronique et les équipements de communication sont passés de 9 % du chiffre d'affaires des équipements au premier semestre 2025 à 54 % un an plus tard, tandis que l'électronique de puissance tombait de 71 % à 22 % ⁴.

En aval, tout est déjà vendu. Le directeur général de Lumentum▼−5.77% — Lumentum, down 5.77 percent today, Michael Hurlston, a déclaré le 9 octobre que les composants optiques pour l'IA étaient « complètement vendus », environ 70 % de la demande de certains produits restant insatisfaite jusqu'à l'année prochaine, et Nvidia a investi 2 milliards de dollars dans Lumentum et autant dans Coherent pour verrouiller son approvisionnement ⁶. Aixtron vend ses machines à ces fabricants, et l'argent arrive tôt : les acomptes clients atteignaient 197 millions d'euros à fin juin, soit 43 % d'un carnet de commandes de 456,9 millions d'euros ⁴.

Le scénario haussier, c'est 2027, pas 2026

Le désaccord entre analystes porte sur le calendrier, pas sur la direction. JPMorgan▲+1.11% — JPMorgan, up 1.11 percent today s'attend à ce que cette préannonce entraîne des révisions à la hausse des estimations, à court comme à moyen terme↗ ⁷. Om Bakhda, analyste chez Jefferies▼−0.72% — Jefferies, down 0.72 percent today, juge que cette accélération implique un chiffre d'affaires 2027 bien supérieur aux attentes actuelles ². Seule Deutsche Bank maintient sa recommandation « conserver », avec un objectif de cours de 44 euros ³.

Le 29 octobre, le carnet de commandes à l'épreuve

La publication détaillée du 29 octobre apportera les chiffres des neuf premiers mois et un premier test de conversion ¹. Tout sera de savoir si le carnet de commandes se transforme en chiffre d'affaires avec une marge brute proche de 48 %.

Le risque, c'est la concentration : un seul moteur de demande, les lasers pour l'IA, porte le carnet, et une bascule vers le « co-packaged optics » (intégrer le laser directement dans la puce de commutation plutôt que dans un module séparé) ou le report d'une commande par un seul client peut le faire glisser dans le temps ⁵. Nvidia▼−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today paie 2 milliards de dollars pièce pour verrouiller les fabricants de lasers ; le trimestre d'Aixtron, lui, dit une chose : la pénurie s'est déplacée d'un cran en amont, vers les machines qui les produisent ⁶.