아이크스트론, AI 레이저에 수주 두 배…2026년 전망은 그대로

13% 급락에 이은 10% 급등

레이저 다이오드 내부 결정층을 성장시키는 장비를 만드는 아이크스트론▲+6.17% — 아이크스트론, up 6.17 percent today(FSE: AIXA)은 10월 15일 3분기 수주액으로 약 2억7500만유로(3억900만달러)를 잠정 발표했다↗. 컨센서스(2억1460만유로)와 전년 동기 실적(1억2400만유로)을 크게 웃돈 수치다 ¹⁷. 영업이익은 약 5700만유로로 영업이익률 31%(전년 동기 13%), 매출총이익률 약 48%였다 ¹.

시장은 두 번 출렁였다. 주가는 10월 15일 AI 관련주 매도 선풍에 13% 가까이 급락했다. 그러나 다음 날 아침 독일의 장외 거래소인 트레이드게이트에서는 약 10% 급등했다. 독일 대표 거래소 Xetra 종가 30.98유로에서 34.14유로로 오른 것이다 ²³. 최근 12개월 등락 폭은 여전히 11.68~62.66유로다 ³.

호실적이어도 2026년 전망은 그대로

투자자들이 가장 먼저 확인하는 매출은 약 1억8400만유로로, 1억8000만유로 ±2000만유로라는 가이던스 범위를 겨우 지킨 수준이었다 ¹. 2026년 전망은 바뀌지 않았다↗. 매출 5억6000만유로 ±3000만유로, 영업이익률 17~20%다 ⁴. 1분기에는 매출 5940만유로로 2230만유로의 영업손실을 봤고, JP모건의 크레이그 맥도웰은 제품 믹스가 정상화되면서 4분기 매출총이익률이 다소 낮아질 것으로 보고 있다. 그만큼 올해 연간 실적은 이 범위를 벗어나기 어렵다는 것이다 ⁴².

수주는 사정이 다르다. 수주는 고객사가 주문을 확정하는 시점, 즉 장비가 제작·출하돼 매출로 인식되기 한참 전에 잡히는 수치다. 최근 세 개 분기 수주는 1억7140만유로, 2억1450만유로, 2억7500만유로로 불어났고, 3분기 매출의 약 1.5배에 달한다 ¹⁴⁵. 펠릭스 그라베르트 최고경영자(CEO)의 발표문도 내년을 겨냥했다. 그는 이번 수주가 "2027년 사업 전망을 분명히 강화한다"고 밝혔다 ¹.

공급 부족, 한 단계 상류로 번졌다

수주잔고는 하나의 제품 이야기로 압축된다. AI 데이터센터 랙 사이에서 데이터를 실어 나르는 광 링크용 레이저 장비다. 장비 매출에서 광전자·통신 장비가 차지하는 비중은 2025년 상반기 9%에서 1년 뒤 54%로 뛰었고, 전력전자는 71%에서 22%로 내려앉았다 ⁴.

공급망 하류는 이미 완판됐다. 루멘텀▼−5.77% — 루멘텀, down 5.77 percent today의 마이클 헐스턴 최고경영자(CEO)는 10월 9일 AI용 광 부품이 "완전히 매진"된 상태라며, 일부 제품은 수요의 약 70%가 내년에도 채워지지 못한다고 밝혔다. 엔비디아가 루멘텀과 코히어런트에 각각 20억 달러를 투자한 것도 공급을 묶어두기 위해서다 ⁶. 아이크스트론은 이들 업체에 장비를 판다. 돈은 일찍 들어온다. 6월 말 기준 선수금은 1억9700만유로로, 수주잔고 4억5690만유로의 43%에 달한다 ⁴.

강세 시나리오는 2026년이 아니라 2027년

증시의 이견은 방향이 아니라 시점에 있다. JP모건▲+1.11% — JP모건, up 1.11 percent today은 이번 잠정 발표가 단기·중기 실적 추정치 상향으로 이어질 것으로 전망한다↗ ⁷. 제퍼리스▼−0.72% — 제퍼리스, down 0.72 percent today의 옴 바크다 애널리스트는 이런 수주 가속세가 2027년 매출을 현재 기대치보다 크게 웃돌 것임을 시사한다고 봤다 ². 유일하게 도이치방크는 '보유' 의견과 목표주가 44유로를 유지하고 있다 ³.

10월 29일, 장부가 열린다

10월 29일 정식 실적 발표에는 9개월 누적 수치와 함께 수주잔고의 매출 전환에 대한 첫 시험이 담긴다 ¹. 관건은 수주잔고가 48% 안팎의 매출총이익률을 지키며 매출로 바뀌느냐다.

리스크는 집중이다. AI 레이저라는 단일 수요 동인이 수주잔고 전체를 떠받치고 있어서다. 레이저를 별도 모듈 대신 스위치 칩에 직접 집어넣는 CPO(코패키지드 옵틱스)로의 전환이나 고객 한 곳의 주문 시점 조정만으로도 매출 전환은 뒤로 밀릴 수 있다 ⁵. 엔비디아▼−1.59% — 엔비디아, down 1.59 percent today가 레이저 업체를 묶어두려고 회사당 20억 달러씩 쓰고 있는 가운데, 아이크스트론의 이번 분기는 이 품귀가 한 단계 상류로, 곧 레이저를 만드는 장비 쪽으로 옮겨갔음을 보여준다 ⁶.