Заказы Aixtron удвоились благодаря лазерам для ИИ. Прогноз на 2026 год не изменился

Минус 13%, затем плюс 10%

Aixtron▲+6.17% — Aixtron, up 6.17 percent today (FSE: AIXA) выпускает установки, на которых выращивают кристаллические слои в лазерных диодах. 15 октября компания предварительно раскрыла объём заказов за III квартал — около €275 млн↗ ($309 млн) при консенсус-прогнозе €214,6 млн и €124 млн годом ранее ¹⁷. Операционная прибыль — около €57 млн, с маржой 31% против 13% годом ранее, при валовой марже около 48% ¹.

Рынок качнуло дважды. 15 октября, на фоне распродаж в ИИ-секторе, акции упали почти на 13%; на следующее утро они подскочили примерно на 10% на Tradegate, внебиржевой немецкой торговой площадке, — с закрытия по €30,98 на Xetra, основной бирже Германии, до €34,14 ²³. Диапазон котировок за 12 месяцев по-прежнему составляет от €11,68 до €62,66 ³.

Превышение, которое ничего не меняет в 2026 году

Выручка — первый показатель, на который смотрят инвесторы, — составила около €184 млн, то есть лишь в пределах заявленного ориентира €180 млн ± €20 млн ¹. Прогноз на 2026 год не изменился↗: выручка около €560 млн ± €30 млн при операционной марже 17–20% ⁴. В I квартале компания зафиксировала операционный убыток €22,3 млн при выручке €59,4 млн, а аналитик JPMorgan Крейг Макдауэлл ожидает более слабой валовой маржи в IV квартале по мере нормализации микса продукции — это удержит годовые показатели внутри указанного диапазона ⁴².

С заказами картина иная. Заказ фиксируется в момент, когда клиент берёт на себя обязательства, — задолго до того, как установка будет изготовлена, отгружена и отражена в выручке. За три квартала поступление заказов составило €171,4 млн, €214,5 млн и €275 млн — примерно в полтора раза больше выручки III квартала ¹⁴⁵. Гендиректор компании Феликс Граверт адресовал свой комментарий году следующему: приток заказов «отчётливо укрепляет наши бизнес-перспективы на 2027 год» ¹.

Дефицит сместился на уровень выше по цепочке

В основе портфеля заказов — одна продуктовая история: лазерные установки для оптических линий связи, по которым данные передаются между стойками ИИ-дата-центров. Если в первом полугодии 2025 года оптоэлектроника и коммуникационное оборудование давали 9% выручки от продажи оборудования, то год спустя — уже 54%, тогда как доля силовой электроники упала с 71% до 22% ⁴.

Ниже по цепочке всё распродано. Гендиректор Lumentum▼−5.77% — Lumentum, down 5.77 percent today Майкл Херлстон 9 октября заявил, что оптические компоненты для ИИ «полностью распроданы»: около 70% спроса на отдельные продукты останется неудовлетворённым и в следующем году. Чтобы обеспечить себя поставками, Nvidia вложила по $2 млрд в Lumentum и Coherent ⁶. Aixtron продаёт этим производителям свои установки, и деньги приходят заранее: к концу июня авансовые платежи достигли €197 млн — 43% портфеля заказов в €456,9 млн ⁴.

Оптимистичный сценарий — 2027 год, а не 2026-й

Рынок расходится не в направлении, а в сроках. В JPMorgan▲+1.11% — JPMorgan, up 1.11 percent today ожидают, что предварительные данные приведут к пересмотру в сторону повышения как краткосрочных, так и среднесрочных прогнозов↗ ⁷. Аналитик Jefferies▼−0.72% — Jefferies, down 0.72 percent today Ом Бакхда считает, что ускорение означает: выручка в 2027 году будет существенно выше текущих ожиданий ². Лишь Deutsche Bank сохраняет рекомендацию «держать» с целевой ценой €44 ³.

29 октября — испытание для портфеля заказов

Полная отчётность 29 октября принесёт цифры за девять месяцев и станет первым тестом конвертации ¹. Главный индикатор — превратится ли портфель заказов в выручку при валовой марже около 48%.

Риск — концентрация: весь портфель держится на одном драйвере спроса — лазерах для ИИ. Сдвинуть его во времени может либо переход на co-packaged optics (лазер встраивается в чип коммутатора, а не в отдельный модуль), либо перенос сроков одним из клиентов ⁵. Nvidia▼−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today платит по $2 млрд за каждого производителя лазеров, чтобы закрепить их за собой. Квартальные результаты Aixtron говорят о том, что дефицит сместился на один уровень выше по цепочке — к установкам, на которых эти лазеры производят ⁶.