Alcoa presenta esta noche sus resultados con el beneficio recortado un 22% y la operación con South32 de 5.600 millones ya financiada

Alcoa▲+0.24% — Alcoa, up 0.24 percent today publica esta noche sus resultados del tercer trimestre tras el cierre de Nueva York, y la cifra sometida a examen es la de Wall Street, no la de la compañía ¹. Esta madrugada, los accionistas de South32, el grupo minero diversificado australiano, aprobaron con un 99,18% de los votos ceder a Alcoa su cadena de valor del aluminio↗, desde Worsley Alumina y Hillside Aluminium hasta la mina de bauxita MRN y dos plantas brasileñas, en una operación por un importe de hasta 5.600 millones de dólares ². El consenso recorta un 22% el beneficio ajustado de Alcoa en el trimestre respecto al segundo↗, hasta 1,65 dólares por acción ¹. Quién tiene razón lo decidirán las palancas sobre las que Alcoa se negó a dar previsiones.

Alcoa previó una pequeña mejora; el consenso anticipa una caída

Las previsiones que Alcoa dio en julio se traducen en una mejora secuencial de unos 10 millones de dólares a nivel de segmento, apoyada en un funcionamiento más estable de la refinería de Pinjarra y en menores costes arancelarios en Canadá, frente a unos costes de la alúmina más altos ¹. Esas previsiones no incorporan de forma expresa el precio del aluminio ni las primas regionales, las únicas palancas con tamaño suficiente para salvar la distancia respecto a un trimestre en el que el precio realizado fue de 4.752 dólares por tonelada ¹. Aun así, los analistas del lado vendedor (sell side) van al alza. La estimación más precisa de Zacks se sitúa en 1,72 dólares y su modelo prevé que la compañía bata al consenso ⁷. Barclays▼−2.85% — Barclays, down 2.85 percent today inició la cobertura el 14 de octubre con una recomendación de sobreponderación y un precio objetivo de 55 dólares, y calificó de exagerados los temores a una caída del precio del aluminio, porque las restricciones de oferta en Oriente Próximo mantendrán el mercado tenso hasta principios de 2027 ⁶.

La compra ya está pagada

La votación despeja el mayor obstáculo accionarial de una compra que Alcoa financió hace semanas: la emisión de 2.600 millones de dólares en bonos sénior a través de sus filiales Alumina Pty y Alcoa Nederland se cerró el 23 de septiembre↗ ³. Se espera que la operación se complete en la segunda mitad del ejercicio fiscal de 2027 de South32, sujeta a condiciones regulatorias ². La compra concentra la mitad débil del negocio. El segmento de Alúmina perdió 96 millones de dólares en el segundo trimestre; el de Aluminio ganó 1.070 millones ⁴. Barclays cree que el mercado no valora lo suficiente el acuerdo y cuantifica sus sinergias en unos 900 millones de dólares de valor actual neto ⁶.

El precio realizado lo zanja esta noche

Catorce analistas promedian un precio objetivo de 59,90 dólares frente a un cierre de 40,08 dólares ⁵. Dos líneas del comunicado decidirán casi todo: el precio realizado del aluminio y la valoración a mercado de la participación de Alcoa en la minera saudí Ma'aden, que puede inclinar el beneficio GAAP en un sentido o en otro mientras las estimaciones siguen la cifra ajustada ¹. La conferencia con analistas llega, además, tras el comunicado del 14 de octubre en el que Alcoa confirmaba un fallecimiento laboral en su fundición de Alumar↗, que marcará las preguntas operativas ⁵. Si el precio realizado se mantiene cerca del nivel del segundo trimestre, la anomalía será el consenso rebajado, no la acción.