Alcoa divulga hoje à noite os resultados, com lucro 22% menor no consenso, e a compra da South32, de US$ 5,6 bilhões, já financiada

A Alcoa▲+0.24% — Alcoa, up 0.24 percent today divulga os resultados do terceiro trimestre depois do fechamento de Nova York, e o número à prova é o de Wall Street, não o da companhia ¹. Ontem à noite, os acionistas da South32, mineradora diversificada australiana, aprovaram por 99,18% dos votos entregar à Alcoa sua cadeia de valor do alumínio↗ — da Worsley Alumina e da Hillside Aluminium à mina de bauxita da MRN (Mineração Rio do Norte) e a duas plantas no Brasil —, em negócio de até US$ 5,6 bilhões ². O consenso corta em 22% o lucro ajustado da Alcoa no trimestre em relação ao segundo trimestre↗, para US$ 1,65 por ação ¹. As alavancas que a Alcoa se recusou a projetar vão decidir quem tem razão.

A Alcoa projetou uma pequena melhora; o consenso modela queda

As projeções de julho da Alcoa dão, no líquido, uma melhora sequencial de cerca de US$ 10 milhões no nível dos segmentos, combinando operação mais estável na refinaria de Pinjarra e custos menores com tarifas no Canadá, contra custos maiores de alumina ¹. Explicitamente, essas projeções não incluem preços do alumínio nem prêmios regionais — as únicas alavancas grandes o bastante para preencher a lacuna a partir de um trimestre em que a Alcoa realizou US$ 4.752 por tonelada ¹. Mesmo assim, o sell side reajusta as estimativas para cima aos poucos. A estimativa mais precisa da Zacks está em US$ 1,72, e seu modelo aponta resultado acima do consenso ⁷. O Barclays▼−2.85% — Barclays, down 2.85 percent today iniciou em 14 de outubro a cobertura do papel, com recomendação acima da média (overweight) e preço-alvo de US$ 55, e classificou como exagerado o temor de queda no preço do alumínio, já que restrições de oferta no Oriente Médio mantêm o mercado apertado até o início de 2027 ⁶.

A aquisição já está financiada

A aprovação dos acionistas elimina o maior obstáculo para uma compra que a Alcoa financiou há semanas: a emissão de US$ 2,6 bilhões em notes sêniores, por meio das subsidiárias Alumina Pty e Alcoa Nederland, foi fechada em 23 de setembro↗ ³. A conclusão é esperada para o segundo semestre do ano fiscal de 2027 da South32, sujeita a condições regulatórias ². A compra se concentra na metade fraca do negócio. O segmento de Alumina teve prejuízo de US$ 96 milhões no segundo trimestre; o de Alumínio, lucro de US$ 1,07 bilhão ⁴. O Barclays considera a operação subestimada e calcula as sinergias em cerca de US$ 900 milhões em valor presente líquido ⁶.

O preço realizado decide a disputa esta noite

O preço-alvo médio entre 14 analistas é de US$ 59,90, contra um fechamento de US$ 40,08 ⁵. Duas linhas do balanço fazem a maior parte da decisão: o preço realizado do alumínio e a marcação a mercado da participação da Alcoa na mineradora saudita Ma'aden, que pode levar o lucro pelo GAAP para cima ou para baixo, enquanto as estimativas acompanham o número ajustado ¹. A teleconferência também vem depois do comunicado de 14 de outubro em que a Alcoa confirmou uma morte relacionada ao trabalho em sua usina de alumínio Alumar↗ — tema que vai pautar as perguntas sobre a operação ⁵. Se o preço realizado se mantiver perto do nível do segundo trimestre, o ponto fora da curva é o consenso rebaixado, não a ação.