Amazon et OpenAI revendent les modèles chinois GLM-5.3 et Kimi K3 ; MiniMax, laboratoire chinois le moins cher, est valorisé 13 milliards de dollars
AWS a ajouté le GLM-5.3 de Zhipu et le Kimi K3 de Moonshot à Bedrock à quelques jours d'intervalle, dans le cadre d'accords de partage de revenus, et le Codex d'OpenAI revend désormais les deux via Baseten. Les laboratoires sont interchangeables : les plateformes gardent la marge, et SmartKarma vend à découvert le laboratoire coté le moins cher avant sa propre levée de fonds.
Vincent Jiang · 2 min read
Deux plateformes américaines vendent désormais de l'intelligence chinoise — et en prélèvent leur part. AWS a intégré le GLM-5.3 de Zhipu à Amazon Bedrock le 5 octobre et le Kimi K3 de Moonshot le 7 octobre, les deux rémunérés par un partage de revenus assis sur le volume d'invocations. Via l'acteur d'inférence Baseten~$1.4B — Baseten, private, latest valuation ~$1.4B, les deux modèles tournent aussi dans le Codex d'OpenAI, un agent de codage américain qui revend des poids chinois 23. À Hong Kong, le titre de Zhipu a bondi de plus de 7 % à l'annonce du premier accord 2. Le péage est américain. Le trafic est chinois. Quant au laboratoire que tout le monde cherche à chiffrer, MiniMax, il emprunte la même route et subit la même décote.
Deux camps, une question à 13 milliards de dollars
Le débat porte sur MiniMax (100 HK), dernière valorisation : 13 milliards de dollars, soit le laboratoire chinois coté le moins cher 1. Smartkarma est vendeur à découvert à l'approche du lancement du M3.1 : le modèle « paraît au mieux au niveau des pairs chinois de premier rang », et sa sortie « ouvre une fenêtre pour une levée de fonds en actions » 4. L'argument haussier, ce sont les comparables. Zhipu cote déjà 46,6 milliards de dollars, Moonshot a levé à près de 50 milliards de dollars, contre 4,3 milliards fin 2025, et DeepSeek boucle un tour de table d'environ 7,5 milliards de dollars, à quelque 75 milliards, avant une introduction sur le STAR Market de Shanghai 1.
MiniMax cote un quart des valorisations affichées par Moonshot et DeepSeek
Data
| Dernière valorisation | |
|---|---|
| MiniMax (coté) | $13B |
| Zhipu (coté) | $46.6B |
| Moonshot AI (non coté) | $50B |
| DeepSeek (non coté) | $75B |
Pourquoi ce sont les plateformes qui fixent le prix
La marge est large, mais Kechuangban Daily pointe le piège : les modèles chinois sont très substituables les uns aux autres, ce qui plafonne leur pouvoir de négociation sur les termes du partage de revenus 3. MiniMax est déjà de la partie : son M2.1 figure dans Bedrock depuis février, au sein d'une offensive chinoise à six modèles incluant DeepSeek, Qwen et Kimi 2. À l'indice Artificial Analysis, GLM-5.3 affiche 45 et Kimi K3, 44, contre 58 pour Claude Opus 5.5 ; le M3.1 de MiniMax est arrivé à parité, sans prendre la tête 14. Quand les produits sont interchangeables, c'est le distributeur qui garde la marge.
Sur Bedrock, les modèles chinois accusent encore 13 à 14 points de retard sur la frontière technologique
Data
| Indice Artificial Analysis | |
|---|---|
| Claude Opus 5.5 | 58 |
| GLM-5.3 | 45 |
| Kimi K3 | 44 |
La date du verdict
Deux rendez-vous à surveiller : l'introduction en Bourse de Moonshot à Hong Kong, prévue au premier trimestre 2027, avec de premières réunions d'investisseurs possibles dès ce mois-ci, et le processus de DeepSeek sur le STAR Market, qui démarre cette année 1. Si MiniMax lève des fonds à un multiple de ses 13 milliards de dollars, les acheteurs sur comparables gagnent. Si la part d'appels des modèles chinois sur OpenRouter, passée devant celle des modèles américains le 6 octobre 3, continue de progresser alors que le revenu par appel des sociétés cotées reste maigre, ce sont les vendeurs à découvert qui gagnent. Les modèles interchangeables ne creusent pas de fossés protecteurs. Ils font des routes à péage, et Amazon−1.03% — Amazon, down 1.03 percent today tient la barrière.
Deepdive
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