アンコー、光州の後工程工場を3倍の22億2000万ドル規模に 鍵は郡との廃水処理協定、10月26日に決算

6月から3倍に膨らんだ計画が着工

10月19日朝、アンコー・テクノロジー▲+1.89% — アンコー・テクノロジー, up 1.89 percent todayの韓国法人は、光州市北区の先端パッケージング工場「K4」で新棟4棟の着工式↗を挙行した。光州市長と産業通商資源部の局長が立ち会った¹。同社は米国に本社を置く半導体後工程受託(OSAT)最大手で、他社チップの封止と検査を請け負う。2031年までに同地へ3兆ウォン(22億2000万ドル)を投じる計画で、6月に発表した1兆100億ウォンの3倍となる²。

新棟のうち2棟は2027年後半、残る2棟は2028年前半に完成し、量産開始はこの時期となる¹。地元報道2社の雇用の見通しは割れており、新規雇用を1500人とする報道²と、2031年までに2000人超とする報道¹がある。

規模3倍を可能にした廃水処理協定

拡張を制約したのは需要でも資金でもなく、廃水処理能力だった²。6月時点で約1兆ウォンだったアンコーの計画は既存の処理施設が能力の上限に達しており、これ以上の拡大はできなかった。同社は9月16日、光州市に協力を求めた²。

光州市は翌日、隣接する長城郡と協議を始め、さらにその翌日に郡の公共廃水処理場を共同利用する覚書↗を結んだ。処理余力が確認できたことで、アンコーは計画を3兆ウォンへ引き上げた²。半導体後工程の専業受託では世界2位のアンコーで、光州市は約4年に及ぶ工期を通じて常設の協議体を運営していく²。

3倍の設備投資、キャッシュとの差が拡大

投資の加速は、張り詰めた資金繰りの上に重なる。アンコーは2026年の設備投資を25億〜30億ドルとする見通しを示す一方、上期の営業キャッシュフローは3億8200万ドルにとどまる³。米証券取引委員会(SEC)への提出資料↗によると、第2四半期の設備投資は4億3500万ドルと過去12四半期で最高で、上期合計は6億5200万ドルに達した。下限の25億ドルを満たすだけでも下期は約18億5000万ドルの支出が必要になり、上期のほぼ3倍のペースだ⁴。

同じ道をたどったのがアリゾナ州だ。ピオリアの拠点は2025年10月の着工時点では70億ドルの計画だった。だが顧客の需要確約が第1期に予定するクリーンルーム3万3000平方メートルを上回り、9月28日には約120億ドルへの増額を発表↗した⁵⁶。エヌビディア▲+1.68% — エヌビディア, up 1.68 percent todayの15億ドルは前払い金として、この米国の生産能力を下支えする。受け取りは2027年からの見通しで、売上高に計上するのではなく、米国内でのサービス提供という形で返していく⁷³。

減価償却は湖南の需要より2〜3年早く始まる

光州の新棟は2027年後半から2028年半ばにかけて稼働する。立地する湖南(ホナム)クラスターは、光州周辺にサムスン電子とSKハイニックス▲+5.58% — SKハイニックス, up 5.58 percent todayのファブを集積する計画で、800兆ウォンの投資を背景に2030年の量産開始を目指す¹²。新棟の減価償却は稼働と同時に始まり、クラスターの需要が届くのはその2〜3年後になる¹。

エンヴィディアとアップルが強気の側を支える

強気の見方にも裏付けはある。アンコーの4〜6月期(第2四半期)は売上高19億ドルと、第2四半期として過去最高だった。データセンター向けの「コンピューティング」部門は、AI需要を背景に前四半期比約30%増のガイダンスを出している³。アップル▲+0.15% — アップル, up 0.15 percent todayとエンヴィディアは、ピオリア拠点の顧客として名前が挙がっている⁵。

高帯域幅メモリー(HBM)チップを積層するボンダー(接合装置)を手掛ける韓国のハンミ半導体は10月16日、米国で進むパッケージング設備の増強に対応するサポート拠点をカリフォルニア州サンノゼに開設した⁸。それでも市場は売り続けている。株価は10営業日続落で41.82ドルまで下げ、過去52週間の高値96.68ドルを57%下回った。会社関係者は過去1年間に9億9200万ドル分の株式を売却し、買いはゼロだった³⁹。

10月26日の決算が設備投資の裏付け資金を試す

決算は10月26日の引け後に発表される⁹。市場コンセンサスは売上高20億3000万ドル、1株当たり利益0.774ドル↗で、会社側のガイダンスは売上高19億5000万〜20億5000万ドル、1株当たり0.72〜0.82ドルとなっている⁹³。注目すべき数字は損益の行の下にある。下半期の設備投資は逆算で約18億5000万ドルに上るが、光州の第1陣の建物が2027年に減価償却を始める前に、下半期の営業キャッシュフローか新規の資金調達でこの額をまかなえるかどうかだ³⁴。