Kein Rating, erst zwei Jahre alt – und dieser Versicherer trägt jetzt namentlich das Risiko gebrauchter GPUs

Das Risiko, das Nvidia loswerden will

Jeder KI-Cluster wird mit fremdem Geld gekauft, und die Höhe der Kredite bemisst sich danach, was die Chips bei Fälligkeit noch wert sind. Ende September berichtete die Financial Times↗, Nvidia habe mit Versicherern über die Übernahme dieses Restwertrisikos verhandelt; dem Bericht zufolge arbeitet der Rückversicherungsmakler Howden Re an einer Struktur, die Kreditgeber schadlos stellt, wenn die Chips eines ausgefallenen Neocloud-Anbieters bei Wiederverkauf weniger erlösen als die Schulden ¹.

Wenige Tage später trat ein Versicherer namentlich als Deckungsgeber auf. Am 2. Oktober startete Corgi ein Programm für Rechenzentren↗, dessen „Restwertschutz“ für GPUs Chips zu einem „finanzierbaren Vermögenswert“ machen soll ². Kein anderer Versicherer hat in der überprüften Berichterstattung seinen Namen mit vergleichbarer Deckung verbunden.

Was eine Garantie wert ist

Nvidia schloss am 10. August Vereinbarungen↗ mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR, um mehr als 500 Milliarden Dollar an Drittkapital zu mobilisieren; die Restwertgarantien von bis zu 25 Prozent des jeweiligen Geschäftsvolumens könnten ein Risiko von bis zu 125 Milliarden Dollar erreichen ³⁴. Gegen diese Zusagen hat das Unternehmen bereits rund 12,9 Milliarden Dollar an Versicherungsschutz gekauft ⁴. Garantien bewegen den Preis des Geldes: Apollos Finanzierungspaket für Broadcom über 35 Milliarden Dollar kostete mit der Garantie des Chipherstellers 5,75 Prozent, ohne sie 8,5 Prozent – eine Spanne von 275 Basispunkten ³.

Das Papier hinter der Deckung

Der Versicherer auf der anderen Seite bringt eine Akte mit, die noch keine Ratingagentur geprüft hat. Forbes berichtete über eine um 64 Millionen Dollar erweiterte Series-B-Runde↗, die Corgi mit 5 Milliarden Dollar bewertet; CB Insights zählt 420,7 Millionen Dollar eingesammeltes Kapital in acht Finanzierungsrunden und verbucht für 2026 einen Umsatz von 40 Millionen Dollar ⁵.

Nico Laqua und Emily Yuan haben das Unternehmen 2024 gegründet ⁶. Es versichert über YRIG, eine für 30 Millionen Dollar erworbene Risk Retention Group (RRG) in Alabama, und über TRRG in Arizona. YRIG ist ohne Rating, ein Rating will das Unternehmen nach eigenen Angaben nicht anstreben, und Versicherte einer RRG haben keinen staatlichen Garantiefonds im Rücken↗ ⁶. Keine Berichterstattung verbindet das Programm mit Nvidias Gesprächen.

Was die Police kalkulieren muss

Die Police ist eine Wette auf die Nutzungsdauer der Chips, und die Schätzungen reichen von zwei Jahren bis zu einem Jahrzehnt ³.

CoreWeave ist die Maschine, an die die Deckung andockt: 51,6 Milliarden Dollar Schulden zum 30. Juni 2026, nach 10,6 Milliarden Dollar Ende 2024 ⁷; dem stehen rund 5,0 Milliarden Dollar Eigenkapital gegenüber ⁸. Die Capex belief sich in den vergangenen vier Quartalen auf 20,6 Milliarden Dollar ⁷⁸; neue Kapazität nahm das Unternehmen zu rund 40 Millionen Dollar pro Megawatt unter Vertrag, und früh im dritten Quartal kamen Verpflichtungen von mehr als 25 Milliarden Dollar hinzu ⁹.

Die andere Seite – und das verräterische Detail

Die Sicherheiten sind noch kein Schrott: Sechs Jahre alte A100 erzielen noch rund 5.000 Dollar pro Stück, und CoreWeave hält einen A100-Vertrag bis 2029 ³. Der Kredit über 8,5 Milliarden Dollar, besichert mit GPUs und einem Meta-Vertrag, trägt ein A3-Rating von Moody's und einen Zins von rund 5,9 Prozent – genau das bringt geratetes Papier ³.

Corgi sagt, das Geld für die Schäden liege „in der Bilanz“; die Gespräche mit Versicherern stehen noch am Anfang und könnten ins Leere laufen ¹⁶. Der KI-Boom hat sich gerade bei einem Unternehmen versichert, das keine Aufsichtsbehörde geratet hat. Das verräterische Detail ist der nächste chipbesicherte Deal, der seinen Restwertversicherer nennt: Geratetes Papier macht die Maschine günstiger, Papier ohne Rating verlagert das Risiko dorthin, wo es leiser zugeht.