Una aseguradora de dos años y sin rating pone su nombre al riesgo de las GPU usadas
Días después de que trascendiera que Nvidia buscaba colocar entre las aseguradoras el riesgo del valor residual de sus chips, Corgi lanzó un programa de seguros para centros de datos cuya «protección del valor residual» de las GPU está concebida para convertir los chips en «un activo financiable». La aseguradora que respalda esa cobertura no tiene rating, tiene dos años de vida y está valorada en 5.000 millones de dólares frente a unos ingresos de 40 millones.
Vincent Jiang · 3 min read
El riesgo del que Nvidia quiere desprenderse
Todo clúster de IA se compra con dinero ajeno, y el préstamo se calcula en función de lo que valdrán los chips a su vencimiento. A finales de septiembre, el Financial Times informó de que Nvidia ha mantenido conversaciones con aseguradoras para suscribir ese riesgo de valor residual. El bróker Howden Re trabaja en una estructura que reembolsa a los prestamistas cuando los chips de una neocloud en impago se revenden por menos de la deuda 1.
Días después, una aseguradora puso su nombre en la póliza. El 2 de octubre, Corgi lanzó un programa de seguros para centros de datos cuya «protección del valor residual» de las GPU está concebida para convertir los chips en «un activo financiable» 2. Ninguna otra aseguradora ha puesto su nombre en una cobertura comparable en las informaciones consultadas.
Lo que vale una garantía
Nvidia firmó el 10 de agosto acuerdos con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR para movilizar más de 500.000 millones de dólares de capital de terceros, con garantías de valor residual de hasta el 25% de cada operación que podrían elevar la exposición a 125.000 millones de dólares 34. Ya ha contratado unos 12.900 millones de dólares en cobertura aseguradora frente a esos compromisos 4. Las garantías mueven el precio del dinero: el paquete de 35.000 millones de dólares de Apollo para Broadcom se colocó al 5,75% con la garantía del fabricante de chips y al 8,5% sin ella, una diferencia de 275 puntos básicos 3.
El papel que hay detrás de la póliza
La aseguradora que toma el otro lado del riesgo tiene un historial que ninguna agencia de calificación ha revisado. Forbes informó de una ampliación de 64 millones de dólares de su Serie B que valora a Corgi en 5.000 millones de dólares; CB Insights contabiliza 420,7 millones de dólares captados en ocho rondas y registra unos ingresos de 40 millones en 2026 5.
Nico Laqua y Emily Yuan fundaron la compañía en 2024 6. Emite sus pólizas a través de YRIG, un grupo de retención de riesgos de Alabama comprado por 30 millones de dólares, y de TRRG, en Arizona. YRIG no tiene rating —dice la empresa que no piensa pedirlo— y los titulares de las pólizas de un RRG no cuentan con ningún fondo de garantía estatal detrás 6. Ninguna información publicada vincula el programa con las conversaciones de Nvidia.
Lo que la póliza tiene que tarifar
La póliza es una apuesta sobre la vida útil de los chips, y las estimaciones van de dos años a una década 3.
La conjetura bajo cada préstamo avalado con chips: una vida útil de entre dos años y una década
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| Jensen Huang (Nvidia) (estimate) | 10 yrs | — |
| Google, Microsoft y Oracle (estimate) | 6 yrs | — |
| Meta, amortización de servidores | 5.5 yrs | — |
| S&P, más de 5 años en servicio | 5 yrs | — |
| Michael Burry (estimate) | 2.5 yrs | 2–3 yrs |
CoreWeave es la máquina a la que se conecta la cobertura: 51.600 millones de dólares de deuda a 30 de junio de 2026, frente a los 10.600 millones de finales de 2024 7, contra unos 5.000 millones de fondos propios 8. El capex ascendió a 20.600 millones de dólares en los últimos cuatro trimestres 78, la nueva capacidad se contrató a unos 40 millones de dólares por megavatio y la compañía añadió más de 25.000 millones en compromisos a comienzos del tercer trimestre 9.
La deuda de CoreWeave casi se ha quintuplicado en seis trimestres
Data
| Deuda total | |
|---|---|
| T4 '24 | $10.62B |
| T1 '25 | $11.9B |
| T2 '25 | $14.56B |
| T3 '25 | $18.81B |
| T4 '25 | $29.82B |
| T1 '26 | $35.15B |
| T2 '26 | $51.61B |
La otra cara, y la pista
El colateral todavía no es chatarra: las A100 de seis años aún se venden por unos 5.000 dólares la unidad, y CoreWeave mantiene un contrato de A100 hasta 2029 3. Su préstamo de 8.500 millones de dólares, avalado con GPU y con un contrato de Meta, cuenta con un A3 de Moody's y se colocó en torno al 5,9%; eso es lo que compra el papel con rating 3.
Corgi asegura que el dinero de los siniestros «está en el balance»; las conversaciones con aseguradoras, por su parte, están en una fase inicial y pueden no llegar a nada 16. El auge de la IA acaba de comprar un seguro a una empresa que ningún regulador ha calificado. La pista estará en la próxima operación avalada con chips que nombre a su aseguradora de valor residual: el papel con rating abarata la máquina, y el papel sin rating traslada el riesgo a un lugar más discreto.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
