Аналитики видят CleanSpark на уровне $23, но аренда с гарантией Meta начнет приносить акционерам по 59 центов лишь с ноября 2027 года

Уолл-стрит единодушна, котировки — нет

Акции CleanSpark▼−10.48% — CleanSpark, down 10.48 percent today — майнера биткоина, ставшего арендодателем дата-центров, — 16 октября 2026 года закрылись по $8,4, подешевев за день на 10%, а за год — на 58%↗ ¹. Поводом стала публикация «горячих» данных по инфляции. Потребительские цены в США к сентябрю выросли на 3,7%, превысив прогнозы, и чувствительные к ставкам акции майнеров и владельцев дата-центров дешевели синхронно ².

За акциями следят 14 аналитиков: десять рекомендуют «покупать», четыре — «выше рынка», «держать» не советует никто ¹. Средняя целевая цена — $23, на 178% выше текущей котировки; даже самая низкая, $19, более чем вдвое превышает цену акции ¹.

Двадцать лет аренды — и держатели облигаций в очереди впереди акционеров

14 июля компания подписала 20-летний договор «тройной чистой» аренды (triple net)↗, по которому налоги, страховку и содержание оплачивает арендатор, — на 175 МВт критической ИТ-нагрузки в Сандерсвилле, штат Джорджия ³. На первоначальный срок приходится около $6,6 млрд выручки, гарантированной договором; ежегодная индексация и два опциона на продление по пять лет каждый могли бы довести общую сумму до $11,6 млрд ³. Имя арендатора раскрыли 17 сентября↗: это Anviran LLC, стопроцентная «дочка» Meta▼−4.28% — Meta, down 4.28 percent today Platforms; при этом Meta гарантирует арендные платежи и операционные расходы ⁴.

Президент и финансовый директор Гэри Веккьярелли заявил на августовском конференц-колле по итогам квартала, что на стройку компания не будет привлекать «никаких долевых или привязанных к акциям инструментов» ¹. 18 сентября она установила цену размещения $2,276 млрд старших обеспеченных облигаций с купоном 7,875% и погашением в 2031 году — 98,5% от номинала↗, а 25 сентября закрыла выпуск через дочернюю компанию CSDC Finance I ¹⁵⁶.

Каскад платежей упирается в 59 центов на акцию — в ноябре 2027 года

По прогнозу самой CleanSpark, аренда принесёт около $330 млн среднегодового чистого операционного дохода (NOI) ³⁴⁷. Купон первым списывает около $179 млн в год, оставляя примерно $150 млн до налогообложения — по 59 центов на каждую из 256,8 млн акций ⁸. Но ни один из этих центов не окажется у акционеров раньше ноября 2027 года, когда начнут поступать арендные платежи ⁸. До тех пор компания должна завершить строительство с бюджетом $2,08 млрд — из расчёта $10–12 млн на МВт затрат арендодателя. Договор при этом допускает освобождение от арендной платы или расторжение, если будут сорваны контрольные сроки ³⁷⁸.

Майнинг, который закрывает разрыв, продаёт монеты ниже полной себестоимости

Выручка в квартале, завершившемся в июне, составила $138,0 млн — на 31% меньше год к году; чистый убыток достиг $239,8 млн↗ ¹⁷. Собственный капитал сократился с $2,18 млрд до $761,3 млн, а долгосрочная задолженность ещё до нового облигационного займа дошла до $1,78 млрд ⁷. Выручка сползла с $223,7 млн, показанных в квартале, завершившемся в сентябре 2025 года ⁹.

С учётом амортизации полная себестоимость монеты в апреле–июне составляла около $102 тыс. — против $71,7 тыс. выручки на монету ⁸. В сентябре компания продала 702 монеты по средней цене $72 928, а четверть казначейского запаса в 13 530 монет заложена в качестве обеспечения↗ ⁶⁸. 9 октября CleanSpark опубликовала последний ежемесячный отчёт↗; впредь новости будут выходить лишь раз в квартал ⁸¹⁰.

Вердикт огласят в конце ноября

У бычьего сценария есть свои улики: аренда с ожидаемой чистой операционной маржой около 100%, эксклюзивные права на проекты мощностью 885 МВт в Техасе и обратные выкупы, сократившие число акций в обращении с 284,3 млн до 256,8 млн ³⁸. Гендиректор Мэтт Шульц заявляет, что проект в Сандерсвилле «полностью профинансирован вплоть до завершения» ¹⁰.

Особое мнение: исследовательская компания Argus сохраняет по акциям рекомендацию «нейтрально» и целевую цену $12 ⁸. Исследовательская компания Gartner▼−0.95% — Gartner, down 0.95 percent today предупреждает, что к 2030 году может быть списано более $3,5 трлн расходов на инфраструктуру ИИ↗, а количественная модель Seeking Alpha присваивает бумагам рейтинг «продавать» ¹¹. Следующая назначенная веха — итоги финансового года, ожидаемые примерно в конце ноября ⁸. Meta получает на двадцать лет энергетические мощности в Джорджии. Держатели облигаций забирают свои 7,875% первыми. Акционеры ждут своих 59 центов до ноября 2027 года ⁸.