क्लॉड की नकल का शुल्क लेती थी एंथ्रोपिक, 2 ट्रिलियन डॉलर के आईपीओ से पहले प्रतिद्वंद्वियों के लिए बंद कर दिए दरवाजे
एंथ्रोपिक ने प्री-आईपीओ निवेशकों को बताया कि डिस्टिलेशन (distillation) — यानी प्रतिद्वंद्वी लैबों का क्लॉड के व्यवहार की नकल करने का पैसा चुकाना — तीसरी तिमाही में इस कारोबार पर रोक लगने से पहले कंपनी की आमदनी का 5 से 7 फीसदी था। यही हिस्सा बना रहा तो यह कारोबार सालाना करीब 4 अरब डॉलर का है — ऐसी कीमत जो 2 ट्रिलियन डॉलर से ऊपर की लिस्टिंग की पेशकश में पहले कभी शामिल नहीं थी।
Vincent Jiang · 3 min read
आईपीओ बैठकों में दबाया गया नकल का शुल्क
बुधवार की प्री-आईपीओ बैठकों का वह आंकड़ा, जिसे किसी ने आगे नहीं रखा: एंथ्रोपिक$350B — एंथ्रोपिक, private, latest valuation $350B के प्रतिद्वंद्वी उसे इस बात का शुल्क दे रहे थे कि वे क्लॉड की नकल कर सकें — और यह सब ऐसी ऑफरिंग के बीच, जिसमें बैंकरों के मुताबिक कंपनी की वैल्यू 2 ट्रिलियन डॉलर से ऊपर जा सकती है 37। डिस्टिलेशन — यानी क्लॉड से सवाल पूछकर उन जवाबों पर प्रतिद्वंद्वी मॉडल ट्रेन करना — आमदनी का 5 से 7 फीसदी था, और एंथ्रोपिक ने निवेशकों को बताया कि तीसरी तिमाही में कंपनी ने इस प्रैक्टिस को काफी हद तक सीमित कर दिया है 13। दूसरी तिमाही की 11.5 अरब डॉलर की आमदनी पर यह हिस्सा आधे अरब डॉलर से ज्यादा प्रतिद्वंद्वियों का पैसा बनता है 24।
जिस तिमाही मीटर बंद हुआ, ग्रोथ भी धीमी पड़ी
यह खुलासा उसी तिमाही सामने आया जिसके आंकड़ों में निवेशक 2 ट्रिलियन डॉलर चुकाने की इजाजत ढूंढ रहे थे 37। आमदनी 16.8 अरब डॉलर रही — पिछली तिमाही से 45 फीसदी ऊपर, जबकि दूसरी तिमाही में ग्रोथ करीब 140 फीसदी रही थी 1456। गोल्डमैन सैक्स+1.29% — गोल्डमैन सैक्स, up 1.29 percent as of its last quote और मॉर्गन स्टैनले+0.49% — मॉर्गन स्टैनले, up 0.49 percent as of its last quote इस ऑफरिंग की कमान संभाले हुए हैं; बैंकरों के मुताबिक इसमें 100 अरब डॉलर से ज्यादा जुट सकते हैं 37।
2026 में आमदनी तीन गुना से ज्यादा बढ़ी; तिमाही ग्रोथ करीब 140% से घटकर 45%
Data
| आमदनी | |
|---|---|
| पहली तिमाही 2026 | $4.7 |
| दूसरी तिमाही 2026 | $11.5 |
| तीसरी तिमाही 2026 | $16.8 |
टॉप लाइन काटती सुरक्षा नीति
इन भुगतान करने वाले ग्राहकों के खिलाफ आरोप एंथ्रोपिक ने खुद लगाए थे। कंपनी की सितंबर की रिपोर्ट—154 पन्ने का 'Detecting and Countering Misuse of AI' बताती है कि डीपसीक ने जुलाई में 14 दिनों के दौरान क्लॉड पर 1.21 करोड़ यूजर इनपुट चलाए और मूनशॉट ने मई से जुलाई के बीच 2.3 करोड़ से ज्यादा; चीन का रेगुलेटर अब दोनों लैब पर जांच कर रहा है 8। दो और बड़े क्लाइंट मेटा−0.34% — मेटा, down 0.34 percent today और माइक्रोसॉफ्ट+0.88% — माइक्रोसॉफ्ट, up 0.88 percent today अब ज्यादातर अपने ही मॉडलों पर टिके हैं 3। यानी लिस्टिंग में हिस्सा लेने वाला खरीदार उस आमदनी की लाइन की जिम्मेदारी उठा रहा है, जिसे कंपनी की अपनी नीति ही हटा रही है।
जिस डिस्टिलेशन लाइन पर रोक लगी, वह सालाना करीब 4 अरब डॉलर की थी
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| दूसरी तिमाही 2026 (estimate) | $0.69B | $0.575–0.805B |
| तीसरी तिमाही 2026, उसी हिस्सेदारी पर (estimate) | $1.01B | $0.84–1.18B |
| सालाना रन रेट (estimate) | $4.04B | $3.36–4.70B |
मार्जिन पलटे, रन रेट नहीं
बाकी मोर्चों पर बैठक का माहौल ज्यादा दोस्ताना था। कंप्यूट के हर डॉलर पर एंथ्रोपिक की आमदनी 1.70 डॉलर रही—2025 में यह 0.63 डॉलर थी—जबकि ऑपरेटिंग मार्जिन 11 फीसदी और कैश फ्लो पॉजिटिव रहा 13। टीएमटी ब्रेकआउट के अपने अनुमान में सितंबर की सालाना रन रेट—एक महीने की आमदनी को पूरे साल पर फैलाकर निकाला आंकड़ा—अब भी करीब 70 अरब डॉलर ही है, जबकि निवेशकों की उम्मीद 70 के दशक के ऊपरी हिस्से की थी। इस गैप के 4 से 7 अरब डॉलर की वजह वह इस रोक और मेटा-माइक्रोसॉफ्ट के अपने मॉडलों की तरफ शिफ्ट होने को मानता है 1। सेमीएनालिसिस साल के आखिर तक यह आंकड़ा करीब 74 अरब डॉलर देखती है, जबकि गर्मियों में निवेशकों की उम्मीद 100 अरब डॉलर से ऊपर की थी 3। रॉयटर्स ने जो 110 अरब डॉलर का आंकड़ा बताया, वह बैठक में मौजूद लोगों से मिला था, कंपनी की गाइडेंस नहीं थी 16। और कीमतों की जंग भी आ गई है: एंथ्रोपिक ने इसी महीने क्लॉड हाइकू 5.5 की कीमत अपने पिछले संस्करण से करीब 75 फीसदी कम रखी है 3।
एनालिस्ट रन रेट करीब 70 अरब डॉलर पर; गर्मियों की उम्मीद 100 अरब डॉलर से ऊपर थी
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| टीएमटीबी, सितंबर (estimate) | $70B |
| सेमीएनालिसिस, साल का आखिर (estimate) | $74B |
| रॉयटर्स, बैठक में मौजूद लोग (estimate) | $110B |
मेनलो वही आंकड़े दूसरे नजरिए से पढ़ता है
मैट मर्फी — मेनलो वेंचर्स के पार्टनर और एंथ्रोपिक के शुरुआती निवेशक — वही आंकड़े दूसरे नजरिए से देखते हैं। उनका कहना है कि क्लॉड 3.5 ओपस के बाद से एंथ्रोपिक, ओपनराउटर — मॉडल एक्सेस का एक मार्केटप्लेस — पर टोकन और आमदनी का 70 फीसदी से ज्यादा हिस्सा अपने पास रखे हुए है, और एंटरप्राइज एआई खर्च इस साल करीब पांच गुना बढ़ा है 9। इस्तेमाल की रिपोर्ट में शिफ्ट दिखता भी है: बारह हफ्तों में टोकन का करीब 80 फीसदी हिस्सा ओपन-वेट मॉडलों (open-weight models) — यानी ऐसे मॉडलों की तरफ जा चुका है जिन्हें कोई भी डाउनलोड करके चला सकता है। लेकिन मर्फी कहते हैं कि कंपनियां इन्हें टोकन के 20 से 30 फीसदी पर ही सीमित रखेंगी, क्योंकि फ्रंटियर इंटेलिजेंस की अपनी अहमियत है 9।
100 अरब डॉलर वाले सवाल का फैसला अक्टूबर करेगा
अगला हिसाब अक्टूबर की आमदनी का है। नए क्लॉड मॉडलों — ओपस 5.5 और सॉनेट — की बदौलत ग्रोथ के फिर रफ्तार पकड़ने की उम्मीद है 1। लिस्टिंग नवंबर के मिडटर्म चुनावों के बाद तक टल सकती है 6। न्यूयॉर्क शहर के कंप्ट्रोलर मार्क लेविन — जिनकी देखरेख में 325 अरब डॉलर से ज्यादा रकम वाले पेंशन फंड हैं — ने एंथ्रोपिक से ऑफरिंग तब तक रोकने को कहा है जब तक वह अपनी ही फाइलिंग में मानी गई सुरक्षा खामियां ठीक नहीं कर लेती 7। उसी प्रॉस्पेक्टस में चेतावनी दी गई है कि एडवांस्ड एआई मानवता के लिए तबाही भरा या अस्तित्व पर सवाल खड़े करने वाला खतरा बन सकती है 6। अक्टूबर की आमदनी ही बताएगी कि जो ग्रोथ एंथ्रोपिक ने खुद बंद कर दी थी, वह लौटती है या नहीं। तब तक खरीदारों से कहा जा रहा है कि वे एक ऐसी कंपनी के लिए 2 ट्रिलियन डॉलर से ज्यादा 37 कीमत चुकाएं, जिसने साबित कर दिया है कि वह सुरक्षा के नाम पर कमाई देने वाली बिज़नेस लाइन भी काट सकती है।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
