أنثروبيك تريد 2 تريليون دولار من المال العام... ولا صوتاً واحداً له
سبعة مؤسسين يملك كل منهم نحو 2% من أنثروبيك يطلبون من المساهمين منحهم 50.1% من حقوق التصويت، تمهيداً لإدراج يقدّر المشترون سعره بين 1.8 و2 تريليون دولار. وهو الشق الوحيد من الصفقة الذي لم يضع له أي من المعسكرين سعراً.
Vincent Jiang · 3 min read
سبعة مؤسسين، لكل منهم 2%، ونصف الأصوات
تطلب أنثروبيك$350B — أنثروبيك, private, latest valuation $350B من مساهميها الموافقة على أسهم ذات حقوق تصويت مضاعفة تمنح مؤسسيها السبعة المشاركين، مجتمعين، 50.1% من الأصوات في معظم الشؤون المؤسسية، على الرغم من أن كل مؤسس منهم لا يملك سوى نحو 2% من الشركة 1. وهذه الأسهم لا تحمل أي قيمة اقتصادية إضافية، وتوضع في شركة مؤسسين ذات مسؤولية محدودة (Founder LLC) تتمثل في سهم واحد من الفئة F يُدار بتصويت أغلبية السبعة، ويظل نافذاً ما دام ثلاثة منهم يحتفظون بحد أدنى من الحصة، ثم يبدأ في التلاشي التدريجي عندما يبقى اثنان منهم أو أقل 23. وقد سبق لـمارك زوكربيرغ وإيفان شبيغل أن احتفظا بالسيطرة بهذه الطريقة، فيما تُعد بالانتير+0.53% — بالانتير, up 0.53 percent today أقرب نسخة جماعية لهذا النموذج 12.
نشرة الإصدار نفسها تحذّر المشترين
تُقرّ نشرة إصدار أنثروبيك التي لم تُنشر بعد بأن الهيكلة «قد تتعارض مع المصالح المالية والأداء التجاري على المدى القصير أو المتوسط أو الطويل»، وإنها «قد تؤثر سلباً في قيمة أسهمنا العادية من الفئة A» 3. كما أن سيطرة الـ50.1% تقف عند باب قاعة مجلس الإدارة: فانتخابات المجلس استثناء معلَن 4. فصندوق المنفعة طويلة الأجل (Long-Term Benefit Trust)، الذي يضم في عضويته الرئيس الأسبق للاحتياطي الفدرالي الأمريكي بن برنانكي، يعيّن أغلبية المقاعد السبعة، وترتفع حصة المؤسسين من مقعدين إلى ثلاثة، ويحصل الموظفون على فئة أسهم تحسم التعادل 24. عُدّ المقاعد: حملة الأسهم من الخارج، أياً كان حجم حصصهم، لا يعيّنون مقعداً واحداً.
حملة الأسهم من الخارج لا يعيّنون أيّاً من مقاعد مجلس إدارة أنثروبيك السبعة
Data
| Value | |
|---|---|
| صندوق المنفعة طويلة الأجل | 4 |
| المؤسسون السبعة | 3 |
| جميع حملة الأسهم من الخارج | 0 |
حتى الأموال الداخلة سابقاً بلا صوت
تحمل أمازون+0.43% — أمازون, up 0.43 percent today، أكبر حملة الأسهم من الخارج، حصتها في أنثروبيك في قوائمها المالية بمبلغ 190.4 مليار دولار، منها 92.5 مليار دولار أسهم ممتازة غير مصوِّتة تتحول عند الإدراج إلى أسهم عادية غير مصوِّتة 5. والطلب الذي يقوم عليه الإدراج مُموَّل، وليس مجانياً: فقد وقّعت أكاماي عقداً بقيمة 11.6 مليار دولار يشمل 5.5 مليار دولار إنفاقاً رأسمالياً وحق شراء 5% من حقوق الملكية 6، وأقرضت برودكوم+1.49% — برودكوم, up 1.49 percent today 42 مليار دولار، فيما تمر 110 مليارات دولار من الحوسبة عبر أمازون حتى عام 2036 5.
حرب الأسعار تتجاوز «قفل السيطرة»
يتحدث المستثمرون المرتقبون عن نطاق سعري يتراوح بين 1.8 و2 تريليون دولار، وحتى الحد الأدنى منه يتجاوز قيمة ظهور سبيس إكس+3.99% — سبيس إكس, up 3.99 percent today الأول في يونيو البالغة 1.77 تريليون دولار 5. وتقدّر شركة New Constructs قيمة أنثروبيك عند 150 مليار دولار، وتصف الإدراج بأنه «الطرح العام الأولي الأكثر سخفاً في 2026»، مبرِّرة ذلك بأن تقييم 2 تريليون دولار يعني ضمناً أرباحاً تعادل ضعف أرباح إنفيديا+1.58% — إنفيديا, up 1.58 percent today البالغة 190 مليار دولار في آخر 12 شهراً، وذلك في مقابل إيرادات 2025 البالغة 4.6 مليار دولار وخسارة صافية قدرها 42 مليار دولار، منها 34 مليار دولار مصروفات تمويل غير نقدية 57. وسجلّ هذه الشركة يحسب لها وعليها: فقد وصفت دورداش+0.12% — دورداش, up 0.12 percent as of its last quote في 2020 بأنها محكومة بالفشل، وكانت مخطئة 7. ويردّ المتفائلون بأن الإيرادات ارتفعت 12 ضعفاً 3. المعسكران يتجادلان حول الأرباح، ولا يضع أي منهما سعراً للتصويت.
أوبن إيه آي تباطأت... وأنثروبيك تريد المقود
استبعد سام ألتمان إدراجاً في 2026 واصفاً إياه بأنه «غير مدروس» لأسباب تتعلق بالسلامة، فيما كتب داريو أمودي نفسه أن شركات الذكاء الاصطناعي «يجب أن تُبطئ الوتيرة» 8. أنثروبيك، في المقابل، تتسارع: يوم للمستثمرين في 14 أكتوبر، وإيداع علني لنموذج التسجيل (S-1) نحو 25 أكتوبر، وطرح قبل عيد الشكر 5. ويُطلب من عموم المستثمرين تمويل أكبر إدراج في العام داخل شركة لا يستطيع أي مساهم من الخارج توجيهها، ولا حتى مساهم بحجم 190 مليار دولار. والسؤال المطروح في 14 أكتوبر: ما الخصم الذي ستطلبه الأموال الملتزمة بقاعدة «سهم واحد، صوت واحد» مقابل سهم لا يحصل حامله أبداً على صوت له وزن؟
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
