Anthropic will zwei Billionen Dollar öffentliches Geld – und gibt dafür keine Stimmrechte ab
Sieben Gründer, die je rund 2 Prozent an Anthropic halten, verlangen von den Aktionären 50,1 Prozent der Stimmen – vor einem Börsengang, den Käufer mit 1,8 bis 2 Billionen Dollar bewerten. Es ist der einzige Baustein des Deals, den kein Lager eingepreist hat.
Vincent Jiang · 3 min read
Sieben Gründer, je 2 Prozent, die Hälfte der Stimmen
Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B bittet seine Aktionäre, Aktien mit Mehrfachstimmrecht zu genehmigen: Diese würden den sieben Mitgründern zusammen 50,1 Prozent der Stimmen in den meisten Unternehmensfragen geben – obwohl jeder Gründer nur rund 2 Prozent der Firma besitzt 1. Die Papiere haben keinen zusätzlichen wirtschaftlichen Wert und sind in einer Gründergesellschaft (Founder LLC) untergebracht – in Form einer einzigen Aktie der Klasse F, gesteuert per Mehrheitsbeschluss der sieben Gründer. Sie gilt, solange mindestens drei der Gründer eine Mindestbeteiligung halten, und beginnt abzulaufen, sobald nur noch zwei oder weniger von ihnen übrig sind 23. Mark Zuckerberg und Evan Spiegel haben ihre Kontrolle auf diesem Weg gesichert; Palantir+0.53% — Palantir, up 0.53 percent today ist die nächstliegende kollektive Variante 12.
Das Prospekt warnt die Käufer selbst
Das noch unveröffentlichte Prospekt von Anthropic räumt ein, die Struktur „könnte mit kurz-, mittel- oder langfristigen finanziellen Interessen und der Geschäftsentwicklung in Konflikt geraten“ und „könnte den Wert unserer Stammaktien der Klasse A negativ beeinflussen“ 3. Vor dem Verwaltungsrat machen die 50,1 Prozent allerdings Halt: Die Wahl des Gremiums ist die ausdrücklich genannte Ausnahme 4. Ein Long-Term Benefit Trust, zu dessen Mitgliedern der frühere Fed-Chef Ben Bernanke zählt, besetzt die Mehrheit der sieben Sitze. Das Kontingent der Gründer wächst von zwei auf drei Mandate, und die Mitarbeiter erhalten eine Aktienklasse, die bei Stimmengleichheit den Ausschlag gibt 24. Zählt man die Sitze zusammen, besetzen externe Aktionäre – wie groß ihr Anteil auch immer ist – am Ende keines.
Externe Aktionäre besetzen keines der sieben Verwaltungsratsmandate von Anthropic
Data
| Value | |
|---|---|
| Long-Term Benefit Trust | 4 |
| Sieben Mitgründer | 3 |
| Alle externen Aktionäre | 0 |
Das Geld, das schon drinsteckt, hat keine Stimme
Amazon+0.43% — Amazon, up 0.43 percent today, der größte externe Aktionär, führt seine Beteiligung an Anthropic mit 190,4 Milliarden Dollar in den Büchern – darunter 92,5 Milliarden Dollar in stimmrechtslosen Vorzugsaktien, die beim Börsengang in Stammaktien umgewandelt werden, ebenfalls ohne Stimmrecht 5. Die Nachfrage hinter dem Börsengang ist finanziert, nicht geschenkt: Akamai hat einen Vertrag über 11,6 Milliarden Dollar unterzeichnet, samt 5,5 Milliarden Dollar Capex und einem Warrant über 5 Prozent der Anteile 6. Broadcom+1.49% — Broadcom, up 1.49 percent today hat 42 Milliarden Dollar verliehen. Und 110 Milliarden Dollar für Rechenleistung fließen bis 2036 an Amazon 5.
Gestritten wird über den Preis, nicht über die Macht
Potenzielle Anleger nennen Preise von 1,8 bis 2 Billionen Dollar; selbst die Untergrenze läge über dem Junidebüt von SpaceX+3.99% — SpaceX, up 3.99 percent today mit einer Bewertung von 1,77 Billionen Dollar 5. New Constructs bewertet Anthropic auf 150 Milliarden Dollar und nennt den Börsengang „das lächerlichste IPO des Jahres 2026“. Die Begründung: 2 Billionen Dollar hießen das Doppelte des Zwölfmonatsgewinns von Nvidia+1.58% — Nvidia, up 1.58 percent today – 190 Milliarden Dollar –, gemessen an einem Umsatz von 4,6 Milliarden Dollar im Jahr 2025 und einem Nettoverlust von 42 Milliarden Dollar, davon 34 Milliarden Dollar an nicht zahlungswirksamen Finanzierungsaufwendungen 57. Die Erfolgsbilanz des Analysehauses hat zwei Seiten: 2020 prophezeite es DoorDash+0.12% — DoorDash, up 0.12 percent as of its last quote den Untergang – und lag falsch 7. Die Bullen kontern mit einem um das Zwölffache gestiegenen Umsatz 3. Beide Lager streiten über Gewinne; keines bepreist das Stimmrecht.
OpenAI tritt auf die Bremse. Anthropic will ans Steuer
Sam Altman hatte einen Börsengang im Jahr 2026 als „unratsam“ abgelehnt – aus Sicherheitsgründen. Und Dario Amodei persönlich schrieb, KI-Unternehmen müssten „das Tempo drosseln“ 8. Stattdessen beschleunigt Anthropic: Investorentag am 14. Oktober, die öffentliche S-1-Anmeldung etwa am 25. Oktober, das Börsendebüt vor Thanksgiving 5. Öffentliche Anleger sollen den größten Börsengang des Jahres finanzieren – in einem Unternehmen, das kein externer Aktionär steuern kann, nicht einmal einer mit 190 Milliarden Dollar. Die Frage am 14. Oktober lautet: Welchen Abschlag verlangt Anlegergeld, das sonst nach dem Grundsatz „eine Aktie, eine Stimme“ anlegt, für eine Aktie, deren Stimme nie zählt?
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
