Anthropic хочет $2 трлн публичных денег, но не их голосов

Семеро основателей, по 2% у каждого, — и половина голосов

AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B просит акционеров одобрить выпуск суперголосующих акций↗, которые отдадут семерым сооснователям суммарно 50,1% голосов по большинству корпоративных вопросов — при том, что каждому из них принадлежит лишь около 2% компании ¹. Дополнительной экономической ценности бумага не несёт и хранится в Founder LLC — компании основателей, которой принадлежит единственная акция класса F; голосом этой акции управляет большинство из семерых. Права сохраняются, пока минимальную долю удерживают хотя бы трое из них, а когда остаётся двое или меньше, начинается поэтапное сворачивание механизма ²³. Так контроль удерживали Марк Цукерберг и Эван Шпигель; ближайший коллективный пример — Palantir▲+0.53% — Palantir, up 0.53 percent today ¹².

Проспект сам предупреждает покупателей

Всё ещё неопубликованный проспект↗ Anthropic признаёт, что структура «может вступать в противоречие с кратко-, средне- и долгосрочными финансовыми интересами и результатами бизнеса» и «может негативно отразиться на стоимости наших обыкновенных акций класса A» ³. И эти 50,1% останавливаются у дверей совета директоров: выборы совета прямо названы исключением ⁴. Большинство из семи мест назначает траст долгосрочных интересов (Long-Term Benefit Trust), среди членов которого — экс-глава ФРС Бен Бернанке; квота основателей растёт с двух мест до трёх, а сотрудники получают класс акций с решающим голосом при равенстве голосов ²⁴. Достаточно посчитать места: внешние акционеры, каким бы крупным ни был их пакет, не назначают ни одного.

Деньги, уже вложенные в компанию, тоже без голоса

Amazon▲+0.43% — Amazon, up 0.43 percent today, крупнейший внешний акционер, учитывает свою долю в Anthropic в $190,4 млрд↗, в том числе $92,5 млрд неголосующих привилегированных акций, которые при размещении конвертируются в неголосующие обыкновенные ⁵. Спрос, стоящий за размещением, оплачен, а не бесплатен: Akamai подписала контракт на $11,6 млрд с капзатратами в $5,5 млрд и варрантом на 5% капитала ⁶, Broadcom▲+1.49% — Broadcom, up 1.49 percent today выдала заём на $42 млрд, а $110 млрд вычислительных мощностей до 2036 года придётся на Amazon ⁵.

Торг о цене — мимо контроля

Потенциальные инвесторы называют оценку в $1,8–2 трлн: даже нижняя граница превзошла бы июньский дебют SpaceX▲+3.99% — SpaceX, up 3.99 percent today за $1,77 трлн ⁵. New Constructs оценивает Anthropic в $150 млрд и называет готовящееся размещение «самым нелепым IPO 2026 года»↗: $2 трлн, по её логике, предполагают прибыль вдвое выше, чем $190 млрд Nvidia▲+1.58% — Nvidia, up 1.58 percent today за последние 12 месяцев, — при выручке за 2025 год в $4,6 млрд и чистом убытке в $42 млрд, из которых $34 млрд — неденежные финансовые расходы ⁵⁷. Послужной список самой фирмы — палка о двух концах: в 2020 году она предрекала DoorDash·+0.12% — DoorDash, up 0.12 percent as of its last quote гибель и ошиблась ⁷. Быки парируют: выручка выросла в двенадцать раз ³. Оба лагеря спорят о прибылях; цену голоса не назначает никто.

OpenAI сбавила обороты. Anthropic требует руль

Сэм Альтман исключил размещение в 2026 году, назвав его «неразумным»↗ по соображениям безопасности, а сам Дарио Амодеи писал, что ИИ-компаниям «необходимо замедлить темпы» ⁸. Anthropic, напротив, ускоряется: день инвестора — 14 октября, публикация формы S-1 — примерно 25 октября, дебют на бирже — до Дня благодарения ⁵. Публичных инвесторов просят профинансировать крупнейшее размещение года в компании, которой не сможет управлять ни один внешний акционер — даже с долей в $190 млрд. Вопрос 14 октября — какую скидку потребуют деньги, живущие по принципу «одна акция — один голос», за акцию, голос которой никогда ничего не решит.