Anthropic要拿2万亿美元公众资金 一票也不给
Anthropic七位联合创始人人均持股约2%，却正向股东争取合计50.1%的投票权。买方对这宗上市的估值在1.8万亿至2万亿美元之间，而投票权是交易中唯一多空双方都未曾定价的一环。
Vincent Jiang · 3 min read
七位创始人各持股2% 合计掌握过半投票权
Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B正提请股东批准超级投票权股份：七位联合创始人每人仅持有公司约2%的股份，却将在大多数公司事务上合计握有50.1%的投票权1。这类股份不带任何额外经济权益，由一家创始人有限责任公司（Founder LLC）持有，形式为单独一股F类股，由七人以多数票决定如何行使；只要其中三人保有最低持股，该股份便持续有效，一旦仅剩两人或更少，即开始逐步失效23。马克·扎克伯格和埃文·斯皮格尔当年正是靠这类安排保住控制权；最接近的“集体版”当属Palantir+0.53% — Palantir, up 0.53 percent today12。
招股书本身就在向买家示警
Anthropic尚未公开的招股书自己就承认，这一架构“可能与短期、中期或长期财务利益及业务表现相冲突”，也“可能对本公司A类普通股的价值产生负面影响”3。50.1%的投票权同样止步于董事会门外：文件明确把董事会选举列为例外4。由前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）等人担任成员的长期利益信托（Long-Term Benefit Trust）任命七个席位中的多数，创始人的席位由两席增至三席，员工则拿到一类可在票数持平时打破僵局的股份24。数一数席位便知：外部股东无论持股多少，一席也任命不了。
Anthropic七席董事会 外部股东一席未得
Data
| Value | |
|---|---|
| 长期利益信托 | 4 |
| 七位联合创始人 | 3 |
| 全体外部股东 | 0 |
早已入局的资金 没有投票权
亚马逊+0.43% — 亚马逊, up 0.43 percent today是Anthropic最大的外部股东，持仓账面价值达1904亿美元，其中925亿美元为无投票权优先股，上市时将转换为无投票权普通股5。支撑这场上市的需求是花钱买来的，并非免费：Akamai签下116亿美元合同，附带55亿美元资本开支和5%的股权认股权证6；博通+1.49% — 博通, up 1.49 percent today已借出420亿美元；到2036年，还将有1100亿美元的算力开支流向亚马逊5。
多空激辩估值 无人为投票权定价
有意认购的投资者给出的估值区间为1.8万亿至2万亿美元，即便按下限计，也将超过SpaceX+3.99% — SpaceX, up 3.99 percent today今年6月上市时1.77万亿美元的估值5。New Constructs对Anthropic的估值为1500亿美元，并称这场上市是“2026年最荒唐的IPO”，理由是：2万亿美元的估值，相当于英伟达+1.58% — 英伟达, up 1.58 percent today过去12个月1900亿美元利润的两倍，而Anthropic 2025年收入只有46亿美元，净亏损420亿美元，其中340亿美元为非现金融资费用57。这家机构的战绩是把双刃剑：它2020年曾断言DoorDash+0.12% — DoorDash, up 0.12 percent as of its last quote注定失败，结果看走了眼7。多方则以收入增长12倍回击3。两派争的都是盈利，谁也没给投票权定价。
OpenAI踩了刹车 Anthropic要握方向盘
萨姆·奥尔特曼出于安全考虑，排除了2026年上市的可能，称此举“并不明智”；达里奥·阿莫迪本人也撰文称，AI公司“必须放慢节奏”8。Anthropic却在踩油门：10月14日举办投资者日，10月25日前后公开S-1文件，感恩节前挂牌5。今年规模最大的一场IPO要公众投资者来出钱，而这家公司任何外部股东都无法掌舵——哪怕持股1900亿美元。留给10月14日的问题是：奉行一股一票的资金，会要求这只永远投不出关键一票的股票打多大折扣？
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
