Applied Materials verspricht zwei Prozentpunkte Marktanteil bis 2030 – und holt damit nur verlorenes Terrain zurück

Am 12. Oktober 2026 eröffnete Gary Dickerson, Chef von Applied Materials▼−4.89% — Applied Materials, down 4.89 percent today, im kalifornischen Sunnyvale das EPIC Center↗ – ein Forschungsgebäude für fünf Milliarden Dollar. Applied ist der größte Hersteller von Anlagen, die die Schichten eines Chips abscheiden, ätzen und vermessen. In dem Gebäude sollen TSMC▼−2.33% — TSMC, down 2.33 percent today, Intel▼−6.29% — Intel, down 6.29 percent today, Samsung Electronics▲+2.62% — Samsung Electronics, up 2.62 percent today, Micron▼−6.00% — Micron, down 6.00 percent today und SK hynix▼−6.61% — SK hynix, down 6.61 percent today gemeinsam mit den eigenen Ingenieuren des Konzerns Chipprozesse der nächsten Generation entwickeln; hinzu kommen Innovationspartner wie Broadcom▼−4.06% — Broadcom, down 4.06 percent today, Advantest und Besi▼−4.80% — Besi, down 4.80 percent today ¹. Drei Tage später unterzeichnete Intel dort eine namentlich benannte Kooperation, die das EPIC Center mit Intels Campus in Hillsboro im US-Bundesstaat Oregon verbindet – über Transistoren, Verbindungsstrukturen (Interconnects) und die 3D-Stapeltechnik Foveros, Intels Verfahren zum vertikalen Stapeln von Chips ². In derselben Woche gab die Aktie gegenüber ihrem Schlusskurs vom 5. Oktober um 17,6 Prozent nach ³. Die Zusagen haben Gewicht: TSMC hat Investoren gesagt, dass seine Kapitalausgaben bis 2028 deutlich höher ausfallen werden als in den drei Jahren zuvor, bei ASML▼−1.17% — ASML, down 1.17 percent today reicht das Auftragsbuch bis ins Jahr 2030, und fünf der größten Chiphersteller der Branche haben für dasselbe Gebäude unterschrieben ⁴. Der Markt hat die Aktien dennoch abgestraft – er preist den Anlagenzyklus näher an seinem Höhepunkt als an seinem Beginn.

Die Ziele für 2030 sind hoch, terminiert und margengetrieben

Auf seinem Investorentag im Rahmen der SEMICON West, der jährlichen Fachmesse der Chipbranche für Fertigungsanlagen, hat Applied ein Ziel von 54 Prozent Bruttomarge für das Kalenderjahr 2030 gesetzt↗; im Augustquartal lag die Marge bei 50,4 Prozent auf non-GAAP-Basis, der bereinigten Kennzahl, die einmalige Posten ausklammert ⁵. Die Umsätze im Servicegeschäft sollen bis 2030 die Marke von zwölf Milliarden Dollar überschreiten; zwei Milliarden Dollar werden für das Kalenderjahr 2026 im eBeam-Geschäft erwartet – Messtechnik, die Chipstrukturen mit Elektronenstrahlen auf Fehler prüft ⁵. Rund 75 Prozent des bis 2030 erwarteten Wachstums beim Wafer-Fab-Equipment (WFE), dem Branchenbegriff für die Anlagen der Chipfertigung, entfallen auf Foundry-Logik an der technologischen Spitze, DRAM und Advanced Packaging – drei Segmente, in denen das Unternehmen die Nummer-eins-Position bei den Anlagen für sich beansprucht ⁵. Finanzvorstand Brice Hill beschrieb den Margenpfad als im Schnitt rund 100 Basispunkte pro Jahr; ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozentpunkt ⁵. Die bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereichten Unterlagen stützen die Richtung: Die Bruttomarge ist von 47,3 Prozent im Quartal bis Oktober 2024 auf 50,3 Prozent im Quartal bis Juli 2026↗ geklettert, die operative Marge erreichte 33,7 Prozent ⁵⁶.

Der Zugewinn von zwei Prozentpunkten Marktanteil holt nur Verlorenes zurück

Der Haken steckt in einer einzigen Zahl. Marktdaten des Marktforschungsunternehmens The Information Network, das die Anlagenausgaben der Branche verfolgt↗, zeigen: Applieds gemeldeter WFE-Marktanteil lag 2024 bei 20,0 Prozent und 2025 bei 17,9 Prozent ⁷. Der versprochene Zugewinn von mehr als zwei Prozentpunkten Marktanteil landet damit nahe 19,9 Prozent – unter dem Stand von vor zwei Jahren und auf dem Niveau von 2023 ⁵⁷. Das Marktanteilsziel ist eine Erholung, und das Basisjahr hat das Unternehmen selbst gewählt. Dieselben Daten zeigen, dass sich das Kräfteverhältnis weiter verschiebt: Applieds Anlagenumsatz wuchs in der ersten Jahreshälfte 2026 um 1,0 Prozent, während Lam Research▼−4.95% — Lam Research, down 4.95 percent today, KLA▼−4.73% — KLA, down 4.73 percent today und ASML um 23,3, 12,6 und 13,3 Prozent zulegten ⁷. Das Management verweigerte zudem einen WFE-Ausblick, nannte die Reinraumkapazität als größte kurzfristige Begrenzung – noch vor Lieferzeiten, Personalgewinnung, Energie und Fab-Finanzierung – und erklärte, das Unternehmen erreiche in China nur noch rund 70 Prozent des Marktes, nachdem es Anfang der 2020er noch vollen Zugang gehabt hatte; mit Logik an der technologischen Spitze, DRAM oder NAND mache es dort gar kein Geschäft ⁵.

Die Prognosen für den Anlagenzyklus deuten in die andere Richtung

Der Prognosedienst The Diligence Stack hat seine WFE-Prognose für 2026↗ auf rund 153 Milliarden Dollar angehoben – rund 28 Prozent über dem Niveau von 2025 – und seinen Wert für 2030 auf rund 278 Milliarden Dollar erhöht; das eigene, im Januar formulierte Bull-Case gilt inzwischen als neues Basisszenario ⁴. Ein anderer Tracker kommt für 2026 auf 143,9 Milliarden Dollar, nach einem Rekordwert von 116,9 Milliarden Dollar im Jahr 2025 ⁷. ASML meldete ein Rekordquartal, hob seinen Ausblick für 2026 auf rund 44,5 Milliarden Euro an und setzte erstmals in der Firmengeschichte Preiserhöhungen für seine wichtigsten Anlagen durch; TSMC erhöhte seine Wachstumsprognose für 2026 auf rund 44 Prozent und erklärte, die KI-Nachfrage liege weiterhin weit über dem, was das Unternehmen liefern könne ⁴. Applieds eigener Darstellung zufolge laufen die Fabs für Logik an der technologischen Spitze und für DRAM nahe an der Vollauslastung, und die Reinraumfläche gibt das Tempo der Anlageninstallationen vor ⁴⁵. Der Engpass liegt, so Applied, nicht bei der Auftragslage, sondern beim Reinraum: Die Fabs laufen unter Volllast, die Anlagen warten auf die Gebäude.

Bei einem KGV von 38 sind die Ziele für 2030 längst eingepreist

Beim Schlusskurs vom 14. Oktober notierte die Aktie beim 38,3-Fachen des Gewinns der vergangenen zwölf Monate, der S&P 500 bei 22,7; gleichzeitig rutschte der freie Cashflow von 5,82 auf 5,62 Milliarden Dollar, obwohl der Nettogewinn auf 9,27 Milliarden Dollar stieg ³. Die Historie ist zweischneidig: Nach elf Kursstürzen von mehr als einem Fünftel seit 2010 legte die Aktie ein Jahr später im Median um 46,5 Prozent zu – aber erst, nachdem sie zuvor im Median um weitere 20,5 Prozent gefallen war ³. Das 38-Fache zu zahlen für ein Marktanteilsziel, das den Stand von 2024 nur zurückholt – genau dieses Geschäft verweigert der Markt.

Die Entscheidung fällt am 12. November

Für das vierte Geschäftsquartal hat Applied Materials einen Umsatz von 9,75 bis 10,8 Milliarden Dollar in Aussicht gestellt, nach 9,12 Milliarden Dollar im bis Juli gelaufenen dritten Quartal. Der Bericht wird am oder um den 12. November erwartet ³⁶. Zwei Ausgänge entscheiden die Frage, beide sind in der Darstellung des Unternehmens selbst angelegt ⁵. Liegen die Zahlen unter 9,75 Milliarden Dollar oder liegt die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 unter dem Quartalsmittelpunkt von 10,25 Milliarden Dollar, dann hat der vorenthaltene Ausblick die Nachfrage verborgen, nicht das Angebot. Liegen die Zahlen bei 10,25 Milliarden Dollar oder darüber, hält die Bruttomarge die 50,4 Prozent des Augustquartals und liegt die Prognose für 2027 darüber, dann bestätigt sich ein vom Angebot begrenzter Zyklus. Offen bleibt so oder so einiges: Die Marktanteilszahlen sind Schätzungen eines einzigen Marktforschungsunternehmens. Eine Fußnote von Applied selbst hält fest, dass die Kapitalausgaben von fünf Milliarden Dollar für das EPIC Center erst mit dem Start von Kundenprojekten über die Zeit anwachsen. Und das Unternehmen hat bereits zu verstehen gegeben, wie wenig es dazu sagen will: wie viel seiner verbliebenen China-Umsätze auf Fertigungsknoten entfällt, die eine neue Exportregel treffen könnte ¹⁵⁷.