Los objetivos de Applied Materials para 2030 prometen dos puntos de cuota. Solo recuperan terreno ya perdido.

El 12 de octubre de 2026, Gary Dickerson, consejero delegado de Applied Materials▼−4.89% — Applied Materials, down 4.89 percent today —el mayor fabricante de los equipos que depositan, graban y miden las capas de un chip—, inauguró el EPIC Center↗ en Sunnyvale (California). Se trata de un edificio de investigación de 5.000 millones de dólares donde TSMC▼−2.33% — TSMC, down 2.33 percent today, Intel▼−6.29% — Intel, down 6.29 percent today, Samsung Electronics▲+2.62% — Samsung Electronics, up 2.62 percent today, Micron▼−6.00% — Micron, down 6.00 percent today y SK hynix▼−6.61% — SK hynix, down 6.61 percent today desarrollarán procesos de chips de próxima generación junto a los ingenieros de la propia Applied, acompañados de socios de innovación como Broadcom▼−4.06% — Broadcom, down 4.06 percent today, Advantest y Besi▼−4.80% — Besi, down 4.80 percent today ¹. Tres días después, Intel firmó allí una colaboración con nombre propio sobre transistores, interconexiones y apilado 3D Foveros, su técnica para apilar chips verticalmente. El acuerdo enlaza el EPIC Center con su campus de Hillsboro (Oregón) ². Esa misma semana, la acción cayó un 17,6% desde su cierre del 5 de octubre ³. Los compromisos son de calado: TSMC ha comunicado a los inversores que su gasto de capital hasta 2028 será significativamente superior al de los tres años anteriores, ASML▼−1.17% — ASML, down 1.17 percent today tiene una cartera de pedidos que llega hasta 2030 y cinco de los mayores fabricantes de chips del sector han firmado su entrada en el mismo edificio ⁴. Aun así, el mercado recortó los títulos: descuenta que el ciclo de equipos está más cerca de su techo que de su arranque.

Los objetivos de 2030 son grandes, tienen fecha y se centran en el margen

En su jornada para inversores en SEMICON West, la gran feria anual de equipos de la industria de los semiconductores, Applied fijó un objetivo de margen bruto del 54% para el año natural de 2030↗, frente al 50,4% del trimestre de agosto según el criterio no GAAP, la medida ajustada que excluye las partidas puntuales ⁵. La empresa prevé que los ingresos por servicios superen los 12.000 millones de dólares en 2030 y que el negocio de eBeam —herramientas de metrología de haz de electrones que miden los patrones del chip en busca de defectos— facture 2.000 millones de dólares en el año natural de 2026 ⁵. Cerca del 75% del crecimiento esperado hasta 2030 del mercado de WFE (wafer fab equipment, la denominación con la que el sector designa la maquinaria de fabricación de chips) procederá de la lógica de fundición de vanguardia, la DRAM y el encapsulado avanzado, tres segmentos en los que la compañía dice ocupar el número uno en equipos ⁵. El director financiero, Brice Hill, cifró la senda del margen en unos 100 puntos base al año de media; un punto base equivale a la centésima parte de un punto porcentual ⁵. Los registros presentados ante la SEC van en la misma dirección: el margen bruto ha pasado del 47,3% del trimestre cerrado en octubre de 2024 al 50,3% del trimestre cerrado en julio de 2026↗, mientras que el margen operativo llegó al 33,7% ⁵⁶.

La ganancia de dos puntos de cuota de mercado solo recupera terreno perdido

La complicación está en una sola cifra. Los datos de mercado de The Information Network, una firma de investigación que hace seguimiento del gasto en equipos↗, sitúan la cuota registrada de Applied en el mercado de WFE en el 20,0% en 2024 y en el 17,9% en 2025 ⁷. La ganancia prometida de más de dos puntos deja la cuota cerca del 19,9%, por debajo de donde estaba la empresa dos años antes y en línea con 2023 ⁵⁷. El objetivo de cuota es una recuperación, y el año base lo elige la propia empresa. Esos mismos datos muestran que el terreno sigue moviéndose: los ingresos por equipos de Applied crecieron un 1,0% en el primer semestre de 2026, mientras que Lam Research▼−4.95% — Lam Research, down 4.95 percent today, KLA▼−4.73% — KLA, down 4.73 percent today y ASML crecieron un 23,3%, un 12,6% y un 13,3% ⁷. La dirección también se negó a dar una previsión de WFE y señaló la capacidad de las salas blancas como el mayor límite a corto plazo, por delante de los plazos de entrega, la contratación, la energía o la financiación de las fábricas. Dijo además que el acceso a China ha caído hasta cerca del 70% del mercado, desde el acceso pleno de principios de la década de 2020, y que allí no queda negocio alguno de vanguardia, DRAM o NAND ⁵.

Las previsiones del ciclo apuntan en la dirección contraria

The Diligence Stack, un servicio de previsión, elevó su previsión de WFE para 2026↗ hasta unos 153.000 millones de dólares, en torno a un 28% más que en 2025, y la de 2030 hasta unos 278.000 millones, y proclamó que su propio escenario alcista de enero es el nuevo escenario base ⁴. Otro servicio de seguimiento sitúa 2026 en 143.900 millones de dólares, tras el récord de 116.900 millones de 2025 ⁷. ASML presentó un trimestre récord, elevó su previsión para 2026 hasta unos 44.500 millones de euros y por primera vez en su historia negoció subidas de precio en sus equipos más críticos. TSMC, por su parte, subió su previsión de crecimiento para 2026 hasta en torno al 44% y afirmó que la demanda de IA sigue siendo muy superior a lo que puede suministrar ⁴. Según el propio relato de Applied, las fábricas de lógica de vanguardia y de DRAM operan cerca de su utilización máxima, y el espacio en las salas blancas marca el ritmo de instalación de los equipos ⁴⁵. El freno, tal y como lo describe Applied, no son los pedidos sino el espacio en las salas blancas: las fábricas funcionan a plena capacidad y los equipos esperan a que se levanten los edificios.

El múltiplo de 38 veces ya descuenta los objetivos de 2030

En el cierre del 14 de octubre, la acción cotizaba a 38,3 veces los beneficios de los últimos doce meses, frente a las 22,7 del S&P 500, mientras el flujo de caja libre retrocedía a 5.620 millones de dólares desde los 5.820 millones, pese a que el beneficio neto subía hasta los 9.270 millones ³. La historia juega en ambos sentidos: tras 11 caídas superiores al 20% desde 2010, la ganancia mediana un año después fue del 46,5%, pero solo tras una caída mediana adicional del 20,5% ³. Pagar 38 veces beneficios por un objetivo de cuota que solo recupera el nivel de 2024 es la operación que el mercado se niega a hacer.

La cita es el 12 de noviembre

La compañía orienta unos ingresos de entre 9.750 y 10.800 millones de dólares para el cuarto trimestre fiscal, frente a los 9.120 millones del tercero, cerrado en julio, y la publicación de los resultados está prevista para el 12 de noviembre o en fechas próximas ³⁶. Dos desenlaces zanjan la discusión, ambos surgidos del propio planteamiento de la empresa ⁵. Unos resultados por debajo de 9.750 millones, o una previsión para el ejercicio fiscal de 2027 inferior al punto medio de 10.250 millones del cuarto trimestre, indicarían que la previsión que la empresa se negó a dar escondía un problema de demanda, no de oferta. Unos resultados en 10.250 millones o por encima, con el margen bruto sosteniendo el 50,4% del trimestre de agosto y una previsión para el ejercicio de 2027 superior a esa cifra, confirmarían un ciclo limitado por la oferta. Sin resolver en cualquiera de los dos casos: las cifras de cuota de mercado son estimaciones de una sola firma de investigación; la propia nota al pie de Applied explica que el gasto de capital de 5.000 millones de dólares del EPIC Center aumentará de forma progresiva a medida que arranquen los proyectos de los clientes; y la empresa ya ha avisado de lo poco que dirá sobre cuánto de los ingresos que aún le quedan en China está en nodos que una nueva norma de exportación podría alcanzar ¹⁵⁷.