Metas da Applied Materials para 2030 prometem dois pontos de participação — só para recuperar terreno já perdido

Em 12 de outubro de 2026, Gary Dickerson, diretor-executivo da Applied Materials▼−4.89% — Applied Materials, down 4.89 percent today — a maior fabricante dos equipamentos que depositam, gravam e medem as camadas de um chip —, inaugurou o EPIC Center↗ em Sunnyvale, na Califórnia. O edifício de pesquisa de US$ 5 bilhões vai receber TSMC▼−2.33% — TSMC, down 2.33 percent today, Intel▼−6.29% — Intel, down 6.29 percent today, Samsung Electronics▲+2.62% — Samsung Electronics, up 2.62 percent today, Micron▼−6.00% — Micron, down 6.00 percent today e SK hynix▼−6.61% — SK hynix, down 6.61 percent today, que desenvolverão ali processos de chips de próxima geração ao lado dos engenheiros da própria Applied. A eles se somam parceiros de inovação como Broadcom▼−4.06% — Broadcom, down 4.06 percent today, Advantest e Besi▼−4.80% — Besi, down 4.80 percent today ¹. Três dias depois, a Intel assinou ali uma colaboração formal sobre transistores, interconexões e empilhamento 3D Foveros — a técnica da própria empresa para empilhar chips na vertical —, unindo o EPIC ao seu campus de Hillsboro, no Oregon ². Na mesma semana, a ação caiu 17,6% em relação ao fechamento de 5 de outubro ³. Os compromissos têm peso: a TSMC disse aos investidores que seus investimentos até 2028 serão significativamente maiores que nos três anos anteriores, a ASML▼−1.17% — ASML, down 1.17 percent today conta com uma carteira de pedidos que se estende até 2030 e cinco das maiores fabricantes de chips do setor assinaram acordos no mesmo prédio ⁴. Ainda assim, o mercado derrubou as ações — precificou o ciclo de equipamentos mais perto do topo do que do começo.

As metas para 2030 são grandes, têm prazo definido e são centradas em margem

No dia do investidor realizado na SEMICON West, a feira anual de equipamentos da indústria de chips, a Applied fixou uma meta de margem bruta de 54% para o ano-calendário de 2030↗. O parâmetro de comparação são os 50,4% do trimestre encerrado em agosto, na base não-GAAP — o critério ajustado que exclui itens não recorrentes ⁵. A receita de serviços deve ultrapassar US$ 12 bilhões até 2030. Já o negócio de eBeam — ferramentas de metrologia por feixe de elétrons que medem os padrões dos chips em busca de defeitos — deve gerar US$ 2 bilhões no ano-calendário de 2026 ⁵. Cerca de 75% do crescimento esperado dos equipamentos de fabricação de wafer, WFE na sigla com que o setor se refere às ferramentas de produção de chips, até 2030 vem da lógica de fundição de ponta, da DRAM e da embalagem avançada — três segmentos em que a empresa afirma deter a posição de número um em equipamentos ⁵. O diretor financeiro, Brice Hill, descreveu a trajetória da margem como um avanço de cerca de 100 pontos-base por ano, em média — cada ponto-base equivale a um centésimo de ponto percentual ⁵. Os registros junto à SEC dão respaldo à direção: a margem bruta subiu de 47,3% no trimestre encerrado em outubro de 2024 para 50,3% no trimestre encerrado em julho de 2026↗, enquanto a margem operacional chegou a 33,7% ⁵⁶.

Ganho de dois pontos de participação de mercado apenas recupera terreno perdido

A complicação está num único número. Dados de mercado da The Information Network, consultoria de pesquisas que acompanha os gastos com equipamentos↗ apontam que a participação reportada da Applied no mercado de WFE foi de 20,0% em 2024 e de 17,9% em 2025 ⁷. O ganho prometido de mais de dois pontos deixa a empresa perto de 19,9% — abaixo de onde estava dois anos antes e no mesmo patamar de 2023 ⁵⁷. A meta de participação de mercado é uma recuperação, e o ano-base é escolha da própria empresa. Os mesmos dados mostram que o terreno continua mudando: a receita de equipamentos da Applied cresceu 1,0% no primeiro semestre de 2026, enquanto Lam Research▼−4.95% — Lam Research, down 4.95 percent today, KLA▼−4.73% — KLA, down 4.73 percent today e ASML avançaram 23,3%, 12,6% e 13,3%, respectivamente ⁷. A administração também se recusou a apresentar uma projeção para o WFE, apontou a capacidade de salas limpas como a maior limitação de curto prazo — à frente de prazos de entrega, contratações, energia e financiamento de fabs — e disse que o acesso à China caiu para cerca de 70% do mercado, ante acesso pleno no início da década de 2020, sem nenhum negócio de lógica de ponta, DRAM ou NAND no país ⁵.

As projeções para o ciclo apontam no sentido contrário

O serviço de projeções The Diligence Stack elevou sua projeção para o WFE de 2026↗ para cerca de US$ 153 bilhões — alta de aproximadamente 28% ante 2025 — e a de 2030, para cerca de US$ 278 bilhões, passando a tratar o próprio cenário otimista de janeiro como o novo cenário-base ⁴. Outro levantamento estima US$ 143,9 bilhões para 2026, após o recorde de US$ 116,9 bilhões em 2025 ⁷. A ASML reportou um trimestre recorde, elevou a projeção para 2026 a cerca de € 44,5 bilhões e negociou, pela primeira vez em sua história, aumentos de preço em suas ferramentas mais críticas; a TSMC elevou a projeção de crescimento para 2026 a cerca de 44% e afirmou que a demanda por IA ainda está muito acima do que consegue suprir ⁴. No relato da própria Applied, as fabs de lógica de ponta e de DRAM operam perto da utilização plena, e é o espaço de salas limpas que dita o ritmo de instalação dos equipamentos ⁴⁵. A restrição, como descreve a companhia, não está nos pedidos, e sim no espaço de salas limpas: as fabs funcionam a plena carga e os equipamentos esperam pelos prédios.

A 38 vezes o lucro, as metas para 2030 já estão no preço

No fechamento de 14 de outubro, a ação era negociada a 38,3 vezes o lucro dos últimos 12 meses, contra 22,7 do S&P 500, enquanto o fluxo de caixa livre caía para US$ 5,62 bilhões, de US$ 5,82 bilhões, mesmo com o lucro líquido em alta, para US$ 9,27 bilhões ³. O histórico joga para os dois lados: depois de 11 quedas superiores a 20% desde 2010, as ações registraram alta mediana de 46,5% um ano depois — mas somente depois de uma queda adicional mediana de 20,5% ³. Pagar 38 vezes o lucro por uma meta de participação que apenas recupera o nível de 2024 é o negócio que o mercado se recusa a fechar.

A resposta chega em 12 de novembro

A receita do quarto trimestre fiscal está projetada entre US$ 9,75 bilhões e US$ 10,8 bilhões, contra US$ 9,12 bilhões no terceiro trimestre fiscal, encerrado em julho. O balanço está previsto para 12 de novembro ou data próxima ³⁶. Dois desfechos decidem o debate, ambos previstos no enquadramento da própria empresa ⁵. Um balanço abaixo de US$ 9,75 bilhões, ou uma projeção para o ano fiscal de 2027 abaixo do ponto médio de US$ 10,25 bilhões do quarto trimestre, significa que a projeção retida escondia demanda, e não oferta. Um balanço igual ou superior a US$ 10,25 bilhões, com a margem bruta mantendo os 50,4% do trimestre de agosto e a projeção para o ano fiscal de 2027 acima disso, confirma um ciclo restrito pela oferta. Em qualquer dos casos, restam pontos em aberto: os números de participação de mercado são estimativas de uma única consultoria de pesquisas; a nota de rodapé da própria Applied diz que os investimentos de US$ 5 bilhões no EPIC crescem ao longo do tempo, conforme os projetos dos clientes começam; e a empresa já deixou claro quão pouco vai dizer sobre que parcela de sua receita remanescente na China está em nós tecnológicos que uma nova regra de exportação poderia atingir ¹⁵⁷.