AppLovin versicherte, die KI-Fortschritte würden nicht nachlassen – stattdessen stürzte die Aktie um 55 Prozent ab

Aus dem Pitch des „selbstverstärkenden Kreislaufs“ wurde ein Betrugsverfahren vor einem US-Bundesgericht

Die Kanzlei Pomerantz reichte die Klage Talbot v. AppLovin, Nr. 3:26-cv-10584, vor dem US-Bezirksgericht für den Norddistrikt Kaliforniens↗ am 17. September ein. Sie wirft dem Konzern und seinen Führungskräften vor, die Leistungsfähigkeit ihrer KI-Modelle übertrieben und Verzögerungen bei einem versprochenen Tool für generative KI-Videos verschleiert zu haben ¹². Im Visier der Klage steht der Pitch selbst: Modelle, die sich „ständig verbessern“, in einem „selbstverstärkenden Kreislauf“ aus besseren Anzeigen, höheren Werbebudgets und mehr Daten ².

Die Sammelklage erfasst Käufer der Aktie vom 12. Februar bis zum 5. August 2026. Mindestens vier Kanzleien, darunter Rosen und Levi & Korsinsky, werben vor Ablauf der Frist für den Leitkläger am 16. November↗ um dieselben Anleger ²³⁴⁷.

Die Klage zitiert die Versprechen des Managements zum Takt der Modellverbesserungen

Im Mai 2026, so die Klage, habe das Management „zu 100 Prozent“ gesehen, dass sich die Modelle schneller verbessern, und „wirklich keinen Grund“ erkannt, „warum das nachlassen sollte“ ⁴.

Zwei Kurseinbrüche kosteten die Aktie binnen eines Monats ein Drittel ihres Werts

Der erste Riss kam von außen. Am 13. Juli attestierte eine Analyse der Bank of America, AppLovins E-Commerce-Präsenz habe sich „im Juni langsamer ausgeweitet“, und nannte den Self-Service-Start vom 22. Juni einen „verhaltenen“ Auftakt; die Aktie rutschte um 12,65 Prozent auf 442,85 Dollar ².

Der zweite folgte am 5. August. Der Umsatz von 1,92 Mrd. Dollar verfehlte den Konsens von 1,94 Mrd. Dollar↗, das „Tempo substanzieller Modellverbesserungen“ fiel „schwächer als üblich“ aus, und das Videotool war „noch in Arbeit“. Am Folgetag rutschten die Papiere um 19,66 Prozent auf 335,67 Dollar; RBC, Piper Sandler, Wells Fargo und Needham nahmen an einem einzigen Handelstag Herabstufungen vor ²⁴⁵.

Die Aktie notiert weiterhin rund 55 Prozent unter ihrem Jahreshoch von 745,61 Dollar↗ ⁶. Die Klage zählt auch die eigenen Ausstiege des Managements: CEO und CFO verkauften im Klagezeitraum 260.065 Aktien im Wert von mehr als 109,1 Mio. Dollar – über vorab festgelegte 10b5-1-Handelspläne, nicht über eigenmächtige Kursentscheidungen ⁶⁷.

AppLovins Verteidigung: Modellzuwächse sind F&E – und F&E kennt keinen Kalender

Vorgetragen hatte AppLovin diese Verteidigung schon in der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal – bevor irgendeine Klage anhängig war. „Es gibt keine Garantie, dass wir in jedem einzelnen Dreimonatszeitraum Zuwächse haben werden“, sagte CEO Adam Foroughi. „Es wird Zeiträume geben, in denen wir keine substanziellen Zuwächse erzielen“ ⁵.

Die Nachfrage blieb stabil: Die Erlöse der Publisher stiegen gegenüber dem Vorquartal zweistellig, die Werbeausgaben der Verbraucher erreichten einen Rekordwert, 28 Prozent über dem saisonalen Höchststand des vierten Quartals 2025, und die US-Börsenaufsicht SEC schloss ihre Untersuchung ab, ohne ein Einschreiten zu empfehlen ⁵. Das Wachstum hat vier Quartale in Folge nachgelassen, doch die Prognose für das dritte Quartal von 2,055 bis 2,085 Milliarden Dollar bedeutet weiterhin ein Plus von 46 bis 48 Prozent – gestützt auf Modellverbesserungen, die bereits live sind ⁵⁹.

Ein Plateau ist kein Betrug – das Anpreisen einer Wachstumsmaschine ohne Plateau vielleicht schon

AppLovin wird nach wie vor nahe dem Fünfzehnfachen des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate gehandelt↗ ⁸ – ein Kurs, der davon ausgeht, dass die Zuwächse nicht abreißen. Die Lesart, die ein Gericht abwägen wird, stammt von Hagens Berman: Software darf rechtlich an eine Wand stoßen, das öffentliche Anpreisen eines ewigen Zinseszinses nicht ⁷. Ein Modell-Plateau ist kein Verbrechen; der Vorwurf lautet, eine Wachstumsmaschine ohne Plateau verkauft zu haben.

Mit dem Rückzug der SEC wird die Sammelklage-Anwaltschaft zur aktiven Sanktionsinstanz. Sollte diese Lesart Bestand haben, stehen die Käufer aus dem Klagezeitraum auf der Empfängerseite und AppLovin samt seinen D&O-Versicherern auf der Zahlungsseite – und das Risiko wird jede KI-Prämie neu bepreisen, die mit dem Versprechen ewiger Modellverbesserung verkauft wurde ⁵⁷. Zuerst urteilt der Markt, über die Zahlen für das dritte Quartal, die Anfang November gegen eben diese Prognose gemessen werden ⁶. Das Kontobuch im Gerichtssaal wird am 16. November aufgeschlagen ³.