AppLovin aseguraba que su IA no aflojaría el ritmo. La acción se hundió un 55%

El discurso del «círculo virtuoso», ahora un caso federal de fraude

Pomerantz presentó el 17 de septiembre la demanda Talbot contra AppLovin, n.º 3:26-cv-10584, ante el Tribunal del Distrito Norte de California↗, en la que acusa a la compañía y a varios altos directivos de exagerar la potencia de sus modelos de IA y de ocultar retrasos en una prometida herramienta de vídeo generativo ¹². El blanco de la demanda es el discurso en sí: modelos «en constante mejora» dentro de un «círculo virtuoso» de mejores anuncios, más gasto publicitario y más datos ².

La clase ampara a los compradores del periodo comprendido entre el 12 de febrero y el 5 de agosto de 2026, y al menos cuatro despachos, entre ellos Rosen y Levi & Korsinsky, están captando a los mismos inversores de cara al plazo del 16 de noviembre para designar al demandante principal↗ ²³⁴⁷.

La demanda cita las promesas de ritmo de la propia dirección

En mayo de 2026, según la demanda, la dirección había «visto al 100% mejoras más rápidas en los modelos» y no veía «realmente ninguna razón por la que eso vaya a ralentizarse» ⁴.

Dos desplomes se llevan un tercio del valor en un mes

La primera grieta llegó de fuera. El 13 de julio, una nota de Bank of America constató que la presencia de AppLovin en el comercio electrónico «se expandió a un ritmo más lento en junio» y calificó de «tímido» el estreno del autoservicio lanzado el 22 de junio; la acción cayó un 12,65%, hasta los 442,85 dólares ².

El segundo llegó el 5 de agosto. Unos ingresos de 1.920 millones de dólares se quedaron por debajo del consenso, de 1.940 millones↗; el «ritmo de mejora significativa del modelo» fue «más flojo de lo normal», y la herramienta de vídeo seguía «en pleno desarrollo». Al día siguiente, las acciones cayeron un 19,66%, hasta los 335,67 dólares, y RBC, Piper Sandler, Wells Fargo y Needham recortaron objetivos de precio en una sola sesión ²⁴⁵.

La acción sigue cotizando en torno a un 55% por debajo de su máximo de 745,61 dólares↗ ⁶. La demanda también contabiliza las salidas de los propios ejecutivos: 260.065 acciones vendidas por el consejero delegado y el director financiero por más de 109,1 millones de dólares durante el periodo de clase, a través de planes 10b5-1 prefijados y no de decisiones discrecionales sobre el precio ⁶⁷.

La defensa de AppLovin: las mejoras del modelo son I+D, no un calendario

AppLovin expuso su defensa en la llamada de resultados, antes de que existiera demanda alguna. «No hay garantía de que siempre vayamos a tener mejoras en cada uno de los periodos de tres meses», dijo el consejero delegado, Adam Foroughi. «Va a haber periodos en los que no consigamos mejoras sustanciales» ⁵.

La demanda se mantuvo: los ingresos de los publicadores crecieron a doble dígito respecto al trimestre anterior, el gasto publicitario del segmento de consumo marcó un récord, un 28% por encima del pico estacional del cuarto trimestre de 2025, y la SEC cerró su investigación sin recomendar ninguna medida ⁵. El crecimiento se ha desacelerado cuatro trimestres seguidos, pero la previsión del tercer trimestre, de entre 2.055 y 2.085 millones de dólares, todavía implica crecer entre el 46% y el 48%, apoyada en mejoras del modelo ya implantadas ⁵⁹.

Una meseta no es fraude; prometer un motor a prueba de mesetas puede serlo

AppLovin sigue cotizando cerca de 15 veces sus ingresos de los últimos doce meses↗ ⁸, un precio que da por hecho que las mejoras seguirán llegando. El planteamiento que sopesará un tribunal es el de Hagens Berman: el software puede chocar legalmente contra un muro; la promesa pública de un crecimiento compuesto perpetuo, puede que no ⁷. Que un modelo se estanque no es un delito; la acusación es vender un motor a prueba de mesetas.

La salida de la SEC deja la aplicación de la ley en manos de los bufetes de demandas colectivas. Si ese planteamiento prospera, los compradores del periodo de clase serán la parte que cobra; AppLovin y sus aseguradoras de responsabilidad de administradores y directivos (D&O), la parte que paga; y el riesgo se reprecia en cada prima de IA vendida sobre la promesa de una mejora perpetua del modelo ⁵⁷. El mercado dictamina primero, con los resultados del tercer trimestre previstos para principios de noviembre frente a esa previsión ⁶. El libro de cuentas del juzgado se abre el 16 de noviembre ³.