AppLovin assurait que les progrès de son IA ne ralentiraient pas. L'action a chuté de 55 %

Le « cercle vertueux » au cœur d'une plainte fédérale pour fraude

Le cabinet Pomerantz a déposé le 17 septembre la plainte Talbot c. AppLovin, n° 3:26-cv-10584, devant le tribunal du district Nord de la Californie↗. Elle accuse la société et certains de ses dirigeants d'avoir surestimé la puissance de ses modèles d'IA et d'avoir masqué les retards d'un outil de génération de vidéos par IA, pourtant promis ¹². La plainte vise le discours lui-même : des modèles « en constante amélioration » dans un « cercle vertueux » — de meilleures publicités, des dépenses accrues des annonceurs, plus de données ².

La classe couvre les acheteurs de titres entre le 12 février et le 5 août 2026. Au moins quatre cabinets d'avocats, dont Rosen et Levi & Korsinsky, démarchent les mêmes investisseurs avant l'échéance du 16 novembre pour la désignation du requérant principal↗ ²³⁴⁷.

La plainte cite les promesses de rythme de la direction

Selon la plainte, la direction affirmait en mai 2026 avoir « constaté à 100 % des améliorations plus rapides des modèles » et ne pas « vraiment voir de raison pour que cela ralentisse » ⁴.

Deux vagues de ventes effacent un tiers du titre en un mois

La première fissure est venue de l'extérieur. Le 13 juillet, une note de Bank of America estimait que l'empreinte e-commerce d'AppLovin s'était « étendue à un rythme plus lent en juin » et jugeait « en demi-teinte » le démarrage du lancement en libre-service du 22 juin. Le titre a perdu 12,65 %, à 442,85 dollars ².

La seconde est tombée le 5 août. Un chiffre d'affaires de 1,92 milliard de dollars, sous le consensus de 1,94 milliard↗, un « rythme d'améliorations significatives des modèles » décrit comme « plus léger que la normale », et un outil vidéo « toujours en chantier ». Le lendemain, l'action a reculé de 19,66 %, à 335,67 dollars, et RBC, Piper Sandler, Wells Fargo et Needham ont abaissé leurs recommandations en une seule séance ²⁴⁵.

L'action cote toujours à environ 55 % sous son plus haut de 745,61 dollars↗ ⁶. La plainte recense aussi les sorties des dirigeants eux-mêmes : 260 065 actions vendues par le PDG et le directeur financier pour plus de 109,1 millions de dollars pendant la période visée par l'action collective, via des plans 10b5-1 préétablis et non d'opérations décidées au gré du cours ⁶⁷.

La défense d'AppLovin : les gains des modèles relèvent de la R&D, pas du calendrier

AppLovin a exposé sa défense dès la présentation de ses résultats, alors qu'aucune plainte n'avait encore été déposée. « Rien ne garantit que nous allons enregistrer des gains de performance à chaque période de trois mois », a déclaré le PDG Adam Foroughi. « Il y aura des périodes sans gains significatifs » ⁵.

La demande, elle, a tenu : les revenus des éditeurs ont progressé à deux chiffres sur un trimestre, la dépense publicitaire en direction des consommateurs a établi un record à 28 % au-dessus du pic saisonnier du T4 2025, et la SEC a clos son enquête sans recommander d'action ⁵. La croissance ralentit pour le quatrième trimestre consécutif, mais les prévisions pour le troisième trimestre, entre 2,055 et 2,085 milliards de dollars, laissent encore attendre de 46 % à 48 % de croissance, sur la base d'améliorations des modèles déjà en production ⁵⁹.

Un plateau n'est pas une fraude ; vanter un moteur à l'épreuve des plateaux, peut-être

AppLovin s'échange toujours autour de 15 fois le chiffre d'affaires des douze derniers mois↗ ⁸, un niveau qui suppose que les gains de performance continueront d'arriver. La lecture que le tribunal aura à peser est celle du cabinet Hagens Berman : un logiciel a le droit de se heurter à un mur ; promettre publiquement des gains composés à l'infini, non ⁷. Un plateau des modèles n'est pas un crime ; vendre un moteur à l'épreuve des plateaux, voilà ce qui est reproché.

En se retirant, la SEC fait du barreau des actions collectives le gendarme actif. Si cette lecture l'emporte, les acheteurs de la période visée sont du côté qui encaisse, AppLovin et ses assureurs en responsabilité des dirigeants (D&O) du côté qui paie, et ce risque va réévaluer toutes les primes d'IA adossées à la promesse d'une amélioration perpétuelle des modèles ⁵⁷. Le marché rend son verdict en premier, avec les résultats du troisième trimestre attendus début novembre à l'aune de ces prévisions ⁶. Le livre de comptes du tribunal, lui, s'ouvre le 16 novembre ³.