AppLovin обещала, что прогресс ее ИИ-моделей не замедлится. Вместо этого акции упали на 55%

Обещанный «самоподдерживающийся цикл» стал федеральным делом о мошенничестве

Юристы Pomerantz 17 сентября подали иск «Тэлбот против AppLovin», № 3:26-cv-10584, Северный округ Калифорнии↗, обвинив компанию и ее топ-менеджеров в приукрашивании возможностей ИИ-моделей и сокрытии задержек с обещанным инструментом генерации видео на основе ИИ ¹². Объект жалобы — сама презентация: модели, «постоянно улучшающиеся» внутри «самоподдерживающегося цикла» — лучше реклама, больше расходов рекламодателей, больше данных ².

Группа истцов охватывает покупателей акций с 12 февраля по 5 августа 2026 года, и как минимум четыре юридические фирмы, среди которых Rosen и Levi & Korsinsky, борются за одних и тех же инвесторов в преддверии крайнего срока 16 ноября для выдвижения истца-представителя↗ ²³⁴⁷.

Истцы цитируют обещания менеджмента держать темп

Как указано в иске, в мае 2026 года менеджмент «на 100%» наблюдал ускорение улучшений моделей и «не видел реальных причин», по которым оно могло бы замедлиться ⁴.

За месяц две волны распродаж срезали треть стоимости акций

Первая трещина появилась извне. 13 июля аналитики Bank of America в записке указали, что присутствие AppLovin в электронной коммерции «в июне расширялось медленнее», и назвали запуск платформы в режиме самообслуживания 22 июня «вялым»; акции упали на 12,65%, до $442,85 ².

Второй удар пришелся на 5 августа. Выручка в $1,92 млрд не дотянула до консенсус-прогноза в $1,94 млрд↗, «темпы значимых улучшений моделей» оказались «слабее обычного», а видеоинструмент все еще был «в процессе разработки». На следующий день акции упали на 19,66%, до $335,67, а аналитики RBC, Piper Sandler, Wells Fargo и Needham в течение одной торговой сессии понизили свои оценки ²⁴⁵.

Акции и сейчас торгуются примерно на 55% ниже максимума в $745,61↗ ⁶. В иске подсчитаны и собственные продажи топ-менеджеров: за период класса гендиректор и финдиректор продали 260 065 акций более чем на $109,1 млн — по заранее составленным торговым планам 10b5-1, а не по собственному усмотрению с оглядкой на курс ⁶⁷.

Защита AppLovin: улучшения моделей — НИОКР, а не календарь

Свою позицию AppLovin изложила на конференц-звонке по итогам квартала — еще до того, как был подан иск. «Нет никакой гарантии, что прирост будет в каждом отдельном трехмесячном периоде», — заявил гендиректор Адам Форуги. «Будут периоды, когда значимого прироста мы не получим» ⁵.

Спрос при этом держался: доходы издателей приложений в квартальном исчислении росли двузначными темпами, расходы на потребительскую рекламу достигли рекорда, на 28% превысив сезонный пик IV квартала 2025 года, а SEC закрыла расследование, не порекомендовав никаких мер ⁵. Рост замедляется четвертый квартал подряд, однако ориентир по выручке на III квартал — $2,055–2,085 млрд — по-прежнему означает рост на 46–48% за счет улучшений моделей, уже внедренных в работу ⁵⁹.

Плато — не мошенничество. Но обещание двигателя, не знающего плато, может им стать

Акции AppLovin по-прежнему торгуются примерно по 15 выручкам за последние 12 месяцев↗ ⁸ — по цене, которая предполагает, что приросты не иссякнут. Формулировку, которую предстоит взвесить суду, дала Hagens Berman: софт вправе упереться в стену, а вот публично продавать вечный сложный процент — уже нет ⁷. Плато моделей — не преступление; претензия — в продаже двигателя, не знающего плато.

С уходом SEC роль действующего правоприменителя берут на себя адвокаты по коллективным искам. Если эта логика устоит, покупатели периода класса окажутся на принимающей стороне, AppLovin и страховщики ответственности ее директоров и должностных лиц (D&O) — на платящей, а риск переоценит каждую «премию за ИИ», которая продавалась под обещание вечного улучшения моделей ⁵⁷. Первым вердикт вынесет рынок — по итогам III квартала, которые выйдут в начале ноября и будут сверены с этим ориентиром ⁶. Судебная бухгалтерия открывается 16 ноября ³.