Chez Arista, une facture de 9,7 milliards de dollars de composants après des ventes d'initiés à 740,8 millions
Le rapport trimestriel d'Arista révèle 9,7 milliards de dollars d'engagements d'achat, contre 3,6 milliards un an plus tôt, alors que des initiés ont cédé pour 740,8 millions de dollars d'actions. Chez Cisco, les stocks sont montés à 5,7 milliards de dollars, et tous deux publient leurs résultats sur un marché qui se demande désormais qui finance le déploiement.
Vincent Jiang · 3 min read
La dirigeante a vendu à 201,22 dollars
Le 5 août, Jayshree Ullal, présidente-directrice générale d'Arista Networks−0.97% — Arista Networks, down 0.97 percent today, le fabricant de commutateurs pour centres de données, a vendu 767 029 actions au prix moyen de 201,22 dollars, soit 154,3 millions de dollars, dans le cadre d'un plan de vente préétabli au titre de la règle 10b5-1 ; elle a conservé 16,4 millions d'actions 1. Le même jour, Andreas Bechtolsheim, important actionnaire, a cédé pour 61 millions de dollars de titres ; à eux tous, les initiés en ont cédé pour 740,8 millions de dollars sur trois mois 1. Au 15 octobre, le titre avait reculé de 5,1 %, à 185,54 dollars, en dessous de son prix de vente 1. Les résultats du troisième trimestre tomberont le 3 novembre 2.
La facture du boom s'invite sur deux bilans
Le 10-Q d'Arista, le rapport trimestriel déposé par le groupe auprès du gendarme américain des marchés financiers, fait état de 9,7 milliards de dollars d'engagements d'achat non annulables au 30 juin, hors bilan, dont 9,4 milliards exigibles d'ici douze mois, contre environ 3,6 milliards un an plus tôt 34. Ces commandes verrouillent l'approvisionnement en mémoires et en puces, et Jayshree Ullal s'attend à ce que les tensions sur les composants se prolongent en 2028 4. Le chiffre d'affaires a progressé de 37,7 %, à 3,04 milliards de dollars, et la prévision 2026 a été relevée à environ 12,6 milliards de dollars 4, mais la marge brute a reculé de 65,2 % à 62,9 %, et Arista vise une marge opérationnelle de 48 à 49 % au troisième trimestre 54.
Le chiffre d'affaires trimestriel d'Arista a doublé en trois ans, et le rythme s'accélère encore
Data
| Chiffre d'affaires | |
|---|---|
| T3 23 | $1.51B |
| T4 23 | $1.54B |
| T1 24 | $1.57B |
| T2 24 | $1.69B |
| T3 24 | $1.81B |
| T4 24 | $1.93B |
| T1 25 | $2.01B |
| T2 25 | $2.21B |
| T3 25 | $2.31B |
| T4 25 | $2.49B |
| T1 26 | $2.71B |
| T2 26 | $3.04B |
Chez Cisco+0.08% — Cisco, up 0.08 percent today, le même boom se lit en miroir. Le groupe a affiché au quatrième trimestre de son exercice fiscal un chiffre d'affaires de 17,3 milliards de dollars, en hausse de 18 %, avec des commandes de produits en progression de 35 %. Mais ses stocks sont passés de 3,2 à 5,7 milliards de dollars en un an, et sa marge brute ajustée a reculé de 68,4 % à 66,3 % ; le groupe vise désormais une fourchette de 65 à 66 % 6. Sur les 9,3 milliards de dollars de commandes d'IA des hyperscalers — les géants du cloud — enregistrées sur l'exercice fiscal 2026, environ 4 milliards de dollars se sont déjà transformés en chiffre d'affaires, et 7,5 milliards suivront au cours de l'exercice 2027 6.
La marge brute recule chez les deux équipementiers réseaux, sous la pression du coût des composants
- Un an plus tôt
- Dernier trimestre
Data
| Un an plus tôt | Dernier trimestre | |
|---|---|---|
| Arista | 65.2% | 62.9% |
| Cisco | 68.4% | 66.3% |
La facture des réseaux d'IA pèse désormais sur deux bilans
- Un an plus tôt
- Dernier point
Data
| Un an plus tôt | Dernier point | Change | |
|---|---|---|---|
| Engagements d'achat d'Arista | $3.6B | $9.7B | +169.4% |
| Stocks de Cisco | $3.2B | $5.7B | +78.1% |
Deux lectures des mêmes budgets
Deutsche Bank a réaffirmé le 19 octobre ses recommandations « Achat » sur les deux valeurs. Son analyste Gianmarco Conti fait valoir que l'argent des hyperscalers arrive sur les réseaux avec 12 à 18 mois de retard : les budgets actuels assurent donc du chiffre d'affaires bien au-delà de l'an prochain 7. Il continue toutefois de pointer les commutateurs de circuits optiques (« optical circuit switches »), qui acheminent la lumière sans commutation électronique de paquets comme une menace pour la couche spine ; Jayshree Ullal rétorque que les modules optiques enfichables et le cuivre tiendront bon jusqu'en 2028 ou 2029 7. À Singapour, le 12 octobre, le PDG de Broadcom+0.26% — Broadcom, up 0.26 percent today, Hock Tan, a lu ces mêmes budgets en sens inverse : le capital « pourrait être la plus grande contrainte », avec quelque 200 milliards de dollars dépensés chaque année pour faire tourner les modèles d'IA contre environ 150 milliards qui en reviennent 8. Broadcom et Marvell+2.51% — Marvell, up 2.51 percent today ont chacun reculé d'environ 4 % après ces déclarations 9.
Là où le retard frapperait
L'exposition est inégale : l'activité IA auprès des hyperscalers pèse environ 6 % du chiffre d'affaires de Cisco, tandis qu'Arista surfe directement sur ces mêmes budgets, avec Microsoft−0.15% — Microsoft, down 0.15 percent today et Meta−2.11% — Meta, down 2.11 percent today comme partenaires clés et un ou deux clients représentant probablement plus de 10 % de son chiffre d'affaires 74. Si l'argent ralentit, les carnets de commandes peuvent tenir, le temps que deux bilans absorbent le retard. La publication du 3 novembre le montrera en premier, dans la ligne des engagements d'achat, la marge visée et les commentaires sur les commutateurs.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
