«إيه إس إي» تنفق 10.5 مليار دولار قبل أن تصل أموال الذكاء الاصطناعي
رفعت «إيه إس إي تكنولوجي» (ASE Technology)، أكبر شركة لتغليف الرقائق في العالم، إنفاقها الرأسمالي لعام 2026 إلى نحو 10.5 مليار دولار، وتتوقع أن يظل تدفقها النقدي سلبياً «لفترة من الوقت»، فيما يتموضع سهمها قرب مستوى قياسي بعد أن قفز إلى أربعة أضعافه خلال عام واحد. وفي الوقت نفسه، يبني أكبر عملائها طاقات تغليف منافسة.
Vincent Jiang · 3 min read
أكبر شركة لتغليف الرقائق في العالم تضاعف رهانها
في 30 يوليو/تموز 2026، أضافت «إيه إس إي تكنولوجي»، أكبر شركة لتغليف الرقائق واختبارها في العالم، ملياري دولار إلى ميزانيتها الرأسمالية لعام 2026، لترتفع الخطة إلى نحو 10.5 مليار دولار: منها 4 مليارات دولار للمصانع و6.5 مليار للمعدات، موزعة على 13 موقعاً يُبنى من الصفر و8 مواقع قائمة يجري توسيعها 12. وتُعد الشركة التابعة لها «إس بي آي إل» (SPIL) مورّداً رئيسياً لتغليف رقائق الذكاء الاصطناعي لدى «إنفيديا» 1. والسوق سدّد ثمن الرهان مقدماً: فقد صعد السهم المدرج في نيويورك من أدنى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 10.93 دولار إلى 45.51 دولاراً 3.
الطلب حقيقي… ومعظمه محجوز
ارتفعت إيرادات الربع الثاني 27 في المئة إلى 191.06 مليار دولار تايواني جديد، وقفز صافي الأرباح 180 في المئة 1. ويسير خط التغليف المتقدم «ليب» (LEAP)، محور هذه الزيادة، بوتيرة تتجاوز هدفه البالغ 3.5 مليار دولار لعام 2026، في حين يستهدف المدير المالي جوزيف تونغ مضاعفة إيرادات الخط في 2027 1.
العائق ليس في الطلبات: فقد عملت المصانع بمعدل تشغيل بين 80 و85 في المئة، والحد هو سرعة تركيب المعدات 2. ولم يتبقّ سوى رافعة واحدة هي الإنفاق الرأسمالي، غير أن طاقته تدخل الخدمة تباعاً خلال عام 2028 وجزء من عام 2029، بحيث تلاحق الـ10.5 مليار دولار إيرادات 2027 و2028، وهي إيرادات يضعها المحللون عند 32.20 مليار دولار في العام المقبل وحده 25.
الإيرادات ترتفع 16% وصافي الأرباح 157% على أساس سنوي
- الإيرادات
- صافي الأرباح
Data
| الإيرادات | صافي الأرباح | |
|---|---|---|
| الربع الثالث 24 | $5.07B | $0.31B |
| الربع الرابع 24 | $4.95B | $0.28B |
| الربع الأول 25 | $4.46B | $0.23B |
| الربع الثاني 25 | $5.16B | $0.26B |
| الربع الثالث 25 | $5.53B | $0.36B |
| الربع الرابع 25 | $5.69B | $0.47B |
| الربع الأول 26 | $5.43B | $0.46B |
| الربع الثاني 26 | $5.99B | $0.66B |
النقد يرحل قبل وصول الإيرادات
تتوقع الإدارة أن يظل التدفق النقدي سلبياً «لفترة من الوقت» في ظل الميزانية الرأسمالية الأضخم 2. وهو ما يحدث بالفعل: تجاوز الإنفاق الرأسمالي التدفق النقدي التشغيلي في خمسة من آخر ثمانية أرباع، وأحرق الربع الثاني من عام 2026 تدفقاً نقدياً حراً بقيمة 1.03 مليار دولار 6.
الإنفاق الرأسمالي يتجاوز التدفقات النقدية منذ مطلع 2025
- الإنفاق الرأسمالي
- التدفق النقدي الحر
Data
| الإنفاق الرأسمالي | التدفق النقدي الحر | |
|---|---|---|
| الربع الثالث 24 | $0.63B | $0.07B |
| الربع الرابع 24 | $0.98B | $0.1B |
| الربع الأول 25 | $1.09B | -$0.49B |
| الربع الثاني 25 | $1.48B | -$0.21B |
| الربع الثالث 25 | $1.47B | -$0.99B |
| الربع الرابع 25 | $1.21B | $1.06B |
| الربع الأول 26 | $1.38B | -$0.25B |
| الربع الثاني 26 | $2.51B | -$1.03B |
الأموال تتحرك يومياً؛ ففي 22 سبتمبر اشترت إحدى الشركات التابعة للمجموعة معدات بقيمة 1.33 مليار دولار تايواني جديد اشترت إحدى وحدات «إيه إس إي» معدات بقيمة 1.33 مليار دولار تايواني في 22 سبتمبر، ومعدات إضافية بقيمة 1.79 مليار دولار تايواني جديد في الأسبوع السابق 7. وتتداول الأسهم عند 23.46 ضعف الأرباح المتوقعة مقابل متوسط صناعي يبلغ 13.52 2، فيما رفعت «زاكوس» (Zacks) توصيتها على السهم إلى «شراء قوي» في 22 سبتمبر 3.
«إيه إس إي» تتداول عند 23 ضعف الأرباح المتوقعة مقابل متوسط صناعي يبلغ 13.5
Data
| مضاعف السعر إلى الأرباح | |
|---|---|
| مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقعة | 23.46x |
| المتوسط الصناعي | 13.52x |
| منتصف نطاق 52 أسبوعاً | 16.5x |
وبعد يوم واحد من رفع التوصية، تراجع السهم 3.3% وسط جني أرباح وتدقيق في خطة الإنفاق الرأسمالي الموسعة 8؛ وتُرصد مبيعات المطلعين من الداخل بما يتجاوز 300 مليون دولار، من دون أي مشتريات في السوق المفتوح 8.
مصممو وحدات معالجة الرسوميات (GPU) سجّلوا إيرادات الطفرة؛ أما شركات تغليف الرقائق فدفعت ثمنها مقدماً.
العملاء يبنون القدرات الإنتاجية نفسها
وضعت «تي إس إم سي» (TSMC)، التي تُجري عمليات التغليف المتقدم لرقائق الذكاء الاصطناعي التي تصممها «إنفيديا» و«إيه إم دي» (AMD) و«برودكوم» (Broadcom)، في 21 سبتمبر/أيلول حجر الأساس لمجمع للتغليف المتقدم في كاوشيونغ تبدأ منشآته العمل أواخر عام 2029 9. وتشير تقديرات المستثمرين المؤسسيين إلى أن طاقة «تي إس إم سي» من تقنية CoWoS ستتضاعف إلى 260 ألف قرص سيليكون شهرياً بحلول نهاية 2028، فيما تضيف «إيه إس إي» و«أمكور» (Amkor) معاً ما يعادل 110 آلاف قرص 10.
رفعت «أمكور» استثماراتها في مجمّعها بولاية أريزونا إلى نحو 12 مليار دولار في 8 سبتمبر/أيلول، على أن تبدأ أعمال البناء في المرحلة الثانية أواخر عام 2027 11، فيما يتجاوز إنفاق «إنتل» 20 مليار دولار مع بلوغ تقنية التغليف EMIB-T لديها مرحلة الإنتاج الضخم في 2027 2. وتضيف «إيه إس إي» طاقة من CoWoS خاصة بها في دوليو تبدأ التشغيل في 2028 10. وبجمع الجميع، تدخل معظم الطاقات الإنتاجية الجديدة حيّز الخدمة في عامي 2028 و2029 2910.
إضافات «تي إس إم سي» من CoWoS تتجاوز بكثير ما تخطط له «إيه إس إي» و«أمكور» مجتمعتين
- الطاقة الشهرية المضافة من CoWoS بنهاية 2028
- Estimate
Data
| الطاقة الشهرية المضافة من CoWoS بنهاية 2028 | |
|---|---|
| «تي إس إم سي» (estimate) | 260K wafers/month |
| «إيه إس إي» و«أمكور» معاً (estimate) | 110K wafers/month |
| قادمة أيضاً بين عامي 2027 و2029 (estimate) | 0K wafers/month |
ما يقرر مصير الرهان
تنصبّ المراقبة على تمسّك «ليب» بأرضية الـ3.5 مليار دولار، وعلى ما إذا كان هدف مضاعفة الإيرادات في 2027 سيصمد أمام عملاء باتوا يملكون مصانع تغليف خاصة بهم. والمؤشر التالي هو قرار «إس بي آي إل» بشأن أريزونا، الذي يُتوقع صدوره قريباً 10، فيما وقّعت «أمكور» بالفعل شراكة تغليف مدتها 10 سنوات مع «تي إس إم سي» في الولاية نفسها 10. وإذا هضمت السوق الطلب على الذكاء الاصطناعي، فإن الغرف النظيفة (Cleanrooms) الخاملة ستبقى في عهدة شركات تغليف الرقائق، لا في عهدة مصممي الرقائق.
How this brief was made
01Gathered & sourced201 channels · 1,552 articles▾
Agents swept 201 channels and ingested 1,552 articles, then de-duplicated and ranked them for signal.
02Verified & cross-validated11 claims · 11 data feeds▾
Every one of 11 load-bearing claims was checked against primary sources, with 11 live data feeds reconciling the figures and charts.
- 1Yahoo Finance (Reuters), "Taiwan's ASE Tech raises 2026 capex by $2 billion on strong demand", 30 July 2026
- 2TradingView (Zacks), "Is ASE Technology's $10.5B CapEx Plan Key to Capturing AI Demand?", collected 25 September 2026
- 3MarketBeat, "ASE Technology (NYSE:ASX) Upgraded by Zacks Research to Strong-Buy Rating", 24 September 2026
- 5Investor's Business Daily (via MSN), "Nvidia, AMD love this high-tech facilitator. So does Wall Street.", 25 September 2026
- 6Sharadar quarterly fundamentals from ASE Group's SEC filings, retrieved 27 September 2026
- 7MarketScreener, "ASE Technology's Unit Acquires NT$1.33 Billion Machinery", 22 September 2026
- 8TradingKey, "ASE Technology Holding Co Ltd Stock (ASX) Moved Down by 3.30% on Sep 23", 23 September 2026
- 9Reuters (via MSN), "Taiwan breaks ground on advanced packaging park anchored by TSMC", 21 September 2026
- 10TrendForce, "ASE's SPIL Reportedly Nears Arizona Expansion as TSMC, Amkor Step Up U.S. Advanced Packaging Push", 15 September 2026
- 11Business Wire (Amkor Technology), "Amkor Technology Announces Phase 2 of Arizona Advanced Packaging and Test Campus; Expands Investment to $12 Billion", 8 September 2026
- 12Sharadar quarterly fundamentals, from ASE Group's SEC filings, retrieved 27 September 2026
03Reviewed & edited2 human editors▾
2 editors read the draft against the evidence, tuned the framing, and signed off before it shipped.
Become a contributor
Reporting on the business of AI and want it read? We take pitches from outside contributors who bring primary sources and a number worth arguing about.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
