التقرير الشهري لـ«إيه إس إي» يضع إيرادات الربع الثالث أعلى بنحو 6% من إجماع المحللين قبل تقرير 29 أكتوبر
التقرير الشهري الذي أودعته «إيه إس إي» في 12 أكتوبر أظهر إيرادات للربع الثالث قدرها 7.64 مليار دولار، أي أعلى بنحو 6% من إجماع المحللين البالغ 7.21 مليار دولار قبل إعلان النتائج في 29 أكتوبر. أما ما يتعين على يوم النتائج إثباته فهو الهامش والمضاعف.
Vincent Jiang · 3 min read
في 12 أكتوبر، أودعت شركة «إيه إس إي تكنولوجي» (ASE Technology)، أكبر شركة في العالم في خدمات تغليف الرقائق واختبارها بموجب عقود خارجية 3، التقرير الشهري غير المدقق للإيرادات الذي تفرضه الجهات الرقابية في تايوان 1. وأظهر التقرير أن صافي إيرادات الربع الثالث بلغ 244.2 مليار دولار تايواني جديد، أي ما يعادل 7.64 مليار دولار وفق تحويل الشركة نفسها إلى الدولار، بزيادة 44.8% على أساس سنوي 1. أما إجماع المحللين للربع نفسه، الذي تعلن «إيه إس إي» نتائجه في 29 أكتوبر+0.11% — تعلن «إيه إس إي» نتائجه في 29 أكتوبر, up 0.11 percent today، فيتوقع 7.21 مليار دولار من الإيرادات و0.34 دولار ربحاً للسهم 2. وبالتحويل ذاته، تتجاوز إيرادات الربع هذا المستوى بنحو 6% بالفعل.
نقص طاقات التغليف لدى «تي إس إم سي» يسرّب الطلبات إلى «إيه إس إي»
تقدم «إيه إس إي» خدمات التجميع والاختبار لصالح «إيه إم دي»−3.31% — «إيه إم دي», down 3.31 percent today و«برودكوم»−1.37% — «برودكوم», down 1.37 percent today و«إنفيديا»−1.60% — «إنفيديا», down 1.60 percent today، وشكل التغليف 52% من مبيعات الربع الثاني 3. وقال الرئيس التنفيذي لشركة «تي إس إم سي»−1.25% — «تي إس إم سي», down 1.25 percent today في يوليو إن طاقات التغليف المتقدمة المحدودة تقيّد نمو العملاء 4. وكتب محلل «كابيتال سيكيوريتيز» (Capital Securities) لي-ين تشين في سبتمبر أن تقنية «كو-ووس» (CoWoS) لدى «تي إس إم سي»، وهي تقنية تغليف تضع الرقاقة فوق لوح السيليكون ثم فوق القاعدة، لم تعد تكفي لتلبية الطلب الداخلي لدى «تي إس إم سي» نفسها، وأن «إيه إس إي» تلتقط الطلبات الفائضة مع تصاعد إنتاج معالج «فينيس» (Venice)، الجيل الجديد من معالجات «إيه إم دي» 3.
أعلنت «إيه إم دي» في مايو التزامها باستثمارات تتجاوز 10 مليارات دولار في مختلف منظومة صناعة الرقائق في تايوان حتى عام 2029، وهي تعمل حالياً على تأهيل تقنية تغليف «الجسر البارز بالفان-آوت» (Elevated Fanout Bridge) من الجيل التالي والقائمة على ألواح السيليكون بالتعاون مع «إيه إس إي» وشركتها التابعة «إس بي آي إل» (SPIL) 45. ومما قاله الرئيس التنفيذي للعمليات في «إيه إس إي» تين وو خلال مكالمة يوليو: «التغليف يتصاعد في سلسلة القيمة الخاصة بمعمارية الأنظمة» 3.
عامان من الثبات ثم ميل منحنى إيرادات «إيه إس إي» نحو الأعلى بفعل تغليف الذكاء الاصطناعي
Data
| صافي الإيرادات الفصلية | |
|---|---|
| الربع الثالث 2023 | $4.78B |
| الربع الرابع 2023 | $5.23B |
| الربع الأول 2024 | $4.15B |
| الربع الثاني 2024 | $4.31B |
| الربع الثالث 2024 | $5.07B |
| الربع الرابع 2024 | $4.95B |
| الربع الأول 2025 | $4.46B |
| الربع الثاني 2025 | $5.16B |
| الربع الثالث 2025 | $5.53B |
| الربع الرابع 2025 | $5.69B |
| الربع الأول 2026 | $5.43B |
| الربع الثاني 2026 | $5.99B |
| الربع الثالث 2026 | $7.64B |
التقرير يكشف الإيرادات لا الأرباح
تفوّق قطاع التجميع والاختبار والمواد (ATM)، الذي تتركز فيه أعمال الذكاء الاصطناعي، على أداء المجموعة بأكملها: نمو بنسبة 51% على أساس سنوي إلى 151.5 مليار دولار تايواني جديد خلال الربع 1. لكن التقرير الشهري للإيرادات لا يتضمن أي تفاصيل عن الهوامش، والهامش هو ما لا يزال يتعين على تقرير 29 أكتوبر إظهاره.
المؤشرات المتاحة حتى الآن تتجه صعوداً. بلغ الهامش الإجمالي لقطاع التجميع والاختبار والمواد في الربع الثاني 27.3% مقابل 21.9% قبل عام، مع هدف معلن يتجاوز 30% للربع الرابع 7. ويسبق خط التغليف المتقدم «ليب» (LEAP) هدفه لعام 2026 البالغ 3.5 مليار دولار، في طريقه إلى ما لا يقل عن 7 مليارات دولار في 2027، على خلفية إنفاق رأسمالي في 2026 يبلغ 10.5 مليار دولار مقابل 5.5 مليار دولار في 2025 37.
الهامش الإجمالي للمجموعة يرتفع 5.3 نقطة مئوية منذ مطلع 2024
Data
| الهامش الإجمالي للمجموعة | |
|---|---|
| الربع الثالث 2023 | 16.2% |
| الربع الرابع 2023 | 16% |
| الربع الأول 2024 | 15.7% |
| الربع الثاني 2024 | 16.4% |
| الربع الثالث 2024 | 16.5% |
| الربع الرابع 2024 | 16.4% |
| الربع الأول 2025 | 16.8% |
| الربع الثاني 2025 | 17% |
| الربع الثالث 2025 | 17.1% |
| الربع الرابع 2025 | 19.5% |
| الربع الأول 2026 | 20.1% |
| الربع الثاني 2026 | 21% |
أرباح الربع الثاني البالغة 0.29 دولار لكل سهم إيداع أمريكي (ADS)، وهي الصيغة التي تُتداول بها أسهم «إيه إس إي» في بورصة نيويورك، تجاوزت إجماع المحللين بتسعة سنتات 8.
مبيعات من الداخل بقيمة 367.5 مليون دولار في ظل صعود السهم
صعدت أسهم الإيداع 26.9% خلال شهر واحد لتبلغ 46.15 دولار في 9 أكتوبر، أي بنسبة 3.7% دون قمتها على 52 أسبوعاً، لترتفع بذلك القيمة السوقية لـ«إيه إس إي» إلى نحو 101.5 مليار دولار 27. ورصدت «غورو فوكوس» (GuruFocus) مبيعات من الداخل بقيمة 367.5 مليون دولار على مدى اثني عشر شهراً من دون أي عمليات شراء، عند مضاعف للسعر إلى المبيعات بلغ 4.67 مرة مقابل وسيط تاريخي يقارب 1.0 9.
«أمكور» (Amkor)، أقرب منافس مدرج في الولايات المتحدة، لديه بدوره شراكة تغليف مع «إنفيديا» بقيمة 1.5 مليار دولار، ويتداول سهمه عند 22 ضعف الأرباح 210. الطلب حقيقي. لكن السؤال هو كم تساوي هذه الأسهم عند مضاعف أرباح متوقعة يبلغ 26.3 مرة مقابل متوسط قطاعي يبلغ 14.2 7.
29 أكتوبر يختبر الهامش لا الإيرادات
ما ينبغي مراقبته هو الهامش الإجمالي لقطاع التجميع والاختبار والمواد في مواجهة الهدف المعلن للربع الرابع البالغ 30%، إضافة إلى مشروعات التوسعة الكامنة خلفه: 13 مشروعاً جديداً كلياً (Greenfield) وثمانية مشروعات توسعة داخل مواقع قائمة (Brownfield)، يُتوقع أن تؤمّن الطاقة الإنتاجية حتى نهاية 2028 وصولاً إلى جزء من 2029 7. أما نصف مفاجأة 29 أكتوبر الخاص بالإيرادات فقد صار علنياً بالفعل 12.
الإنفاق الرأسمالي يقفز إلى أكثر من أربعة أضعافه منذ مطلع 2024
Data
| الإنفاق الرأسمالي | |
|---|---|
| الربع الثالث 2023 | $0.45B |
| الربع الرابع 2023 | $0.39B |
| الربع الأول 2024 | $0.39B |
| الربع الثاني 2024 | $0.45B |
| الربع الثالث 2024 | $0.63B |
| الربع الرابع 2024 | $0.98B |
| الربع الأول 2025 | $1.09B |
| الربع الثاني 2025 | $1.48B |
| الربع الثالث 2025 | $1.47B |
| الربع الرابع 2025 | $1.21B |
| الربع الأول 2026 | $1.38B |
| الربع الثاني 2026 | $2.51B |
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
