ASE gibt in 17 Tagen rund 18 Milliarden NT$ aus – 18 Analysten sehen nur 2,5 Prozent Aufwärtspotenzial
Seit dem 15. September meldet ASE fast täglich Kapazitätskäufe – rund 18 Milliarden NT$ für Maschinen, Reinräume und Grundstücke, dahinter eine Panel-Level-Packaging-Linie, die 2027 anlaufen soll. Der Augustumsatz stieg um 45,7 Prozent, doch das durchschnittliche Analystenkursziel liegt nur 2,5 Prozent über einem Aktienkurs, der sich nahezu verdreifacht hat.
Vincent Jiang · 3 min read
Grundstücke, Maschinen, Reinräume – fast täglich eine Meldung
Am 2. Oktober meldete eine Tochter von ASE Technology einen Immobilienkauf über 885 Millionen NT$, die jüngste in einer fast täglichen Serie von Kapazitätsmeldungen seit dem 15. September: Maschinen, Reinraumtechnik, Grundstücke, ein Mietvertrag in Schanghai – drei davon an einem einzigen Tag 12. Das Geld, das auf dem Spiel steht, steckt nicht in den Aufträgen, sondern im Multiplikator. ASX notiert zum 24,45-Fachen des erwarteten Jahresgewinns 3 – und wer dieses Vielfache bezahlt, trägt das Risiko, falls die Nachfrage nach KI-Packaging abkühlt, bevor die neue Panel-Linie 2027 anläuft.
Rund 18 Milliarden NT$ in 17 Tagen – ein einzelner Tag bringt 5,01 Milliarden
Auf dem Ticker wird jede Meldung zu einer Zeile. 1,79 Milliarden NT$ für Maschinen am 16. September, am Folgetag erneut über eine Milliarde, 48 Millionen US-Dollar für Maschinen von Teradyne (Asia) am 18. September, 1,33 Milliarden NT$ am 22. September 1. Dann brachte der 24. September den größten Einzelauftrag: 5,01 Milliarden NT$ für Maschinen an einem einzigen Tag, darunter 2,40 Milliarden NT$ von Tokyo Electron und 1,07 Milliarden NT$ von All Ring Tech 4.
Acter erhielt am 30. September einen Auftrag für Gebäudetechnik über 2,04 Milliarden NT$, am 1. Oktober kamen 2,36 Milliarden und 1,10 Milliarden NT$ für Gebäudetechnik sowie 1,13 Milliarden NT$ für Maschinen hinzu 12. Zum aus Reuters-Meldungen abgeleiteten Wechselkurs von rund 31,8 NT$ je US-Dollar entsprechen die 48 Millionen Dollar rund 1,5 Milliarden NT$; die mit Datum versehenen Posten summieren sich auf rund 18,1 Milliarden NT$ – das sind fast 570 Millionen US-Dollar 14.
Ein einziger Maschinenauftrag vom 24. September macht fast ein Drittel von ASEs 17-Tage-Rechnung aus
Data
| Value | |
|---|---|
| 24. Sep. Maschinen | NT$5.01bn |
| 1. Okt. Gebäudetechnik (A) | NT$2.36bn |
| 30. Sep. Gebäudetechnik (Acter) | NT$2.04bn |
| 16. Sep. Maschinen | NT$1.79bn |
| 22. Sep. Maschinen | NT$1.33bn |
| 1. Okt. Maschinen | NT$1.13bn |
| 1. Okt. Gebäudetechnik (B) | NT$1.1bn |
| 2. Okt. Immobilienkauf | NT$0.89bn |
Erst das Geld, dann die Panel-Linie
Das offiziell genannte Ziel der Ausgaben ist die im Mai angekündigte, vollautomatisierte Panel-Level-Packaging-Linie im Format 310 mal 310 Millimeter – angesetzt für das erste Halbjahr 2027 und inzwischen vom Management auf das erste Quartal terminiert 53. Der LEAP-Umsatz soll sich im kommenden Jahr verdoppeln 3. Keine der Kapazitätsmeldungen verknüpft einen einzelnen Auftrag mit der Panel-Linie, doch die Mischung ist eindeutig: Maschinen und Reinräume.
An der Nachfrage besteht kein Zweifel: Der Nettoumsatz im August erreichte 82,2 Milliarden NT$, 45,7 Prozent mehr als im Vorjahresmonat – der erste Monat über der Marke von 80 Milliarden NT$. Das packaginglastige ATM-Segment legte um 53,1 Prozent zu, die Kapazitäten sind Berichten zufolge nach wie vor ausverkauft 67. Was der Ausbau kostet, zeigt der Cashflow: Die Kapitalausgaben (Capex) haben den operativen Cashflow in fünf der vergangenen sechs Quartale überstiegen 8.
ASEs Kapitalausgaben haben den operativen Cashflow in fünf der vergangenen sechs Quartale überstiegen
- Capex
- Operativer Cashflow
Data
| Capex | Operativer Cashflow | |
|---|---|---|
| Q3/24 | 0.63 | 0.7 |
| Q4/24 | 0.98 | 1.08 |
| Q1/25 | 1.09 | 0.6 |
| Q2/25 | 1.48 | 1.26 |
| Q3/25 | 1.47 | 0.48 |
| Q4/25 | 1.21 | 2.26 |
| Q1/26 | 1.38 | 1.14 |
| Q2/26 | 2.51 | 1.48 |
Das 24-Fache des erwarteten Jahresgewinns für den Anlauf 2027
Der Markt preist den Ausbau, als wäre er bereits abgeschlossen. ASX notiert beim 24,45-Fachen des erwarteten Jahresgewinns, der Branchendurchschnitt liegt bei 13,61 – nach einem Kursanstieg von 183 Prozent an der Taiwan-Börse in diesem Jahr 31. Achtzehn Analysten kommen im Schnitt auf 727,53 NT$ gegenüber einem Schlusskurs von 710 NT$: 2,47 Prozent Aufwärtspotenzial 1.
Haas Liu von der Bank of America hielt am 30. September an seiner Kaufempfehlung fest 9. ASE zahlt für 2027 in bar, seine Aktionäre bezahlen es in Form von Multiples; kühlt die Nachfrage nach KI-Packaging ab, ehe die Panel-Linie anläuft, landet die Rechnung bei den Anlegern, die das 24-Fache bezahlt haben – nicht bei irgendeinem Kursziel.
Septemberumsatz um den 9. Oktober, Quartalszahlen am 29. Oktober
Der Monatsbericht für September erscheint um den 9. Oktober, im selben Turnus wie der für August; die Quartalszahlen folgen am 29. Oktober 96. Über die Richtung entscheidet am Ende eine Zahl: ob das ATM-Wachstum über der 50-Prozent-Marke bleibt, während die Ausgaben senkrecht nach oben schießen. Taiwan hat am 21. September in Kaohsiung den Grundstein für einen Advanced-Packaging-Park unter Federführung der TSMC gelegt; ASE wird dabei unter den Unternehmen genannt, die ihre Investitionen im Süden ausweiten 10. Der Wettlauf um Kapazitäten erfasst die ganze Insel – und der Ticker ist die Quittung dafür.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
