ASE desembolsa unos 18.000 millones de dólares taiwaneses en 17 días y 18 analistas solo ven un 2,5% de subida
ASE presenta avisos de compra de capacidad casi a diario desde el 15 de septiembre: unos 18.000 millones de dólares taiwaneses en equipos, salas limpias y terrenos con destino a una línea de encapsulado a nivel de panel (panel-level packaging) prevista para 2027. Los ingresos de agosto subieron un 45,7%, pero el precio objetivo medio de los analistas está solo un 2,5% por encima de una cotización que casi se ha triplicado.
Vincent Jiang · 3 min read
Terrenos, equipos y salas limpias, con avisos casi diarios
El 2 de octubre, una filial de ASE Technology comunicó la compra de un inmueble por 885 millones de dólares taiwaneses. Es el último de una serie casi diaria de avisos de compra de capacidad desde el 15 de septiembre: maquinaria, ingeniería de salas limpias, terrenos y un arrendamiento en Shanghái; tres de ellos, en un mismo día 12. El dinero en juego está en el múltiplo. ASX cotiza a 24,45 veces los beneficios estimados 3, y quien hoy paga ese múltiplo es quien queda expuesto si la demanda de encapsulado para IA se enfría antes de que la nueva línea de paneles entre en producción en 2027.
Unos 18.000 millones de dólares taiwaneses en 17 días, con un pico de 5.010 millones en una sola jornada
La cuenta suma una línea por cada comunicado. El 16 de septiembre, 1.790 millones de dólares taiwaneses en maquinaria; al día siguiente, más de 1.000 millones; el 18 de septiembre, 48 millones de dólares en equipos de Teradyne (Asia); el 22 de septiembre, 1.330 millones 1. El 24 de septiembre llegó el mayor pedido individual: 5.010 millones de maquinaria en una sola jornada, incluidos 2.400 millones de Tokyo Electron y 1.070 millones de All Ring Tech 4.
Acter se hizo el 30 de septiembre con 2.040 millones en ingeniería de instalaciones, y el 1 de octubre se sumaron 2.360 y 1.100 millones en ingeniería, además de 1.130 millones en equipos 12. Con el tipo de cambio implícito de Reuters, de unos 31,8 dólares taiwaneses por dólar, los 48 millones equivalen a unos 1.500 millones, y las partidas fechadas suman en total unos 18.100 millones, cerca de 570 millones de dólares 14.
Un solo pedido de equipos del 24 de septiembre roza un tercio del gasto en capacidad de ASE en 17 días
Data
| Value | |
|---|---|
| Maquinaria, 24 sept | NT$5.01bn |
| Ingeniería (A), 1 oct | NT$2.36bn |
| Ingeniería (Acter), 30 sept | NT$2.04bn |
| Maquinaria, 16 sept | NT$1.79bn |
| Maquinaria, 22 sept | NT$1.33bn |
| Maquinaria, 1 oct | NT$1.13bn |
| Ingeniería (B), 1 oct | NT$1.1bn |
| Inmueble, 2 oct | NT$0.89bn |
El dinero sale antes de que llegue la línea de encapsulado
El destino declarado es la línea de encapsulado a nivel de panel de 310 por 310 milímetros, totalmente automatizada, anunciada en mayo para el primer semestre de 2027 y que la dirección sitúa ahora en el primer trimestre 53. Los ingresos de LEAP deben duplicarse el año que viene 3. Ningún aviso vincula un pedido concreto con la línea, pero la mezcla es equipos y salas limpias.
La demanda no está en duda: los ingresos netos de agosto alcanzaron los 82.200 millones de dólares taiwaneses, un 45,7% interanual, el primer mes por encima de los 80.000 millones, con el segmento ATM —el más volcado en el encapsulado— creciendo un 53,1% y la capacidad, que según los reportes sigue agotada 67. La caja muestra el coste: el gasto de capital ha superado al flujo de caja operativo en cinco de los últimos seis trimestres 8.
El gasto de capital de ASE ha superado a su flujo de caja operativo en cinco de los últimos seis trimestres
- Gasto de capital
- Flujo de caja operativo
Data
| Gasto de capital | Flujo de caja operativo | |
|---|---|---|
| T3 24 | 0.63 | 0.7 |
| T4 24 | 0.98 | 1.08 |
| T1 25 | 1.09 | 0.6 |
| T2 25 | 1.48 | 1.26 |
| T3 25 | 1.47 | 0.48 |
| T4 25 | 1.21 | 2.26 |
| T1 26 | 1.38 | 1.14 |
| T2 26 | 2.51 | 1.48 |
24 veces los beneficios estimados por una puesta en marcha en 2027
La obra ya cotiza como terminada. ASX negocia a 24,45 veces los beneficios estimados, frente a una media sectorial de 13,61, tras revalorizarse un 183% en la Bolsa de Taipéi este año 31. La media de dieciocho analistas se sitúa en 727,53 dólares taiwaneses frente a un cierre de 710: un 2,47% de potencial de revalorización 1.
Haas Liu, de Bank of America, mantuvo el 30 de septiembre su recomendación de compra 9. ASE paga 2027 en efectivo mientras sus accionistas lo pagan en múltiplos; si la demanda de encapsulado para IA se enfría antes de la puesta en marcha de la línea, la factura caerá sobre quienes compraron a 24 veces los beneficios, no sobre el precio objetivo de nadie.
Los ingresos de septiembre, hacia el 9 de octubre; el trimestre, el 29 de octubre
El informe mensual de septiembre llegará hacia el 9 de octubre, siguiendo el calendario del de agosto, y los resultados del trimestre se publicarán el 29 de octubre 96. La cifra que decidirá la disyuntiva es que el crecimiento del segmento ATM se mantenga por encima del 50% mientras el gasto se dispara. Taiwán puso la primera piedra el 21 de septiembre de un parque de encapsulado avanzado en Kaohsiung con TSMC como ancla, y ASE figura entre las empresas que aumentan su inversión en el sur 10. La carrera por la capacidad recorre toda la isla; la cuenta es su recibo.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
