ASE engage environ 18 milliards de NT$ en 17 jours ; 18 analystes n'y voient que 2,5 % de hausse
Depuis le 15 septembre, ASE publie presque chaque jour des déclarations de capacité : environ 18 milliards de NT$ d'équipements, de salles blanches et de terrains, au service d'une ligne de packaging sur panneaux (panel-level packaging) attendue en 2027. Le chiffre d'affaires d'août a bondi de 45,7 % ; l'objectif de cours moyen des analystes ne s'établit pourtant que 2,5 % au-dessus d'un titre qui a presque triplé.
Vincent Jiang · 3 min read
Terrains, machines et salles blanches, déclarés presque chaque jour
Le 2 octobre, une filiale d'ASE Technology a annoncé l'acquisition d'un bien immobilier pour 885 millions de NT$, dernière d'une série quasi quotidienne de déclarations de capacité depuis le 15 septembre : machines, ingénierie de salles blanches, terrains, un bail à Shanghai — trois d'entre elles en une seule journée 12. C'est dans le multiple que se joue l'argent. ASX cote à 24,45 fois les bénéfices estimés 3, et l'actionnaire qui le paie est celui qui porte le risque si la demande de packaging pour l'IA refroidit avant que la nouvelle ligne de panneaux ne monte en puissance, en 2027.
Environ 18 milliards de NT$ en 17 jours, dont une pointe à 5,01 milliards en une seule journée
Le fil des déclarations avance, une ligne par dépôt. 1,79 milliard de NT$ de machines le 16 septembre, plus d'un milliard de NT$ le lendemain, 48 millions de dollars d'équipements Teradyne (Asie) le 18 septembre, 1,33 milliard de NT$ le 22 septembre 1. Puis, le 24 septembre, est tombée la commande la plus importante : 5,01 milliards de NT$ de machines en une seule journée, dont 2,40 milliards de NT$ de Tokyo Electron et 1,07 milliard d'All Ring Tech 4.
Acter a décroché 2,04 milliards de NT$ d'ingénierie d'installations le 30 septembre, et le 1er octobre a ajouté 2,36 milliards et 1,10 milliard de NT$ d'ingénierie, plus 1,13 milliard de NT$ d'équipements 12. Au taux de change implicite de Reuters, d'environ 31,8 NT$ pour un dollar, les 48 millions de dollars valent environ 1,5 milliard de NT$ ; l'ensemble des postes datés totalise environ 18,1 milliards de NT$, soit près de 570 millions de dollars 14.
Une seule commande d'équipements, le 24 septembre, pèse près d'un tiers de la facture de capacité d'ASE sur 17 jours
Data
| Value | |
|---|---|
| Machines 24 sept. | NT$5.01bn |
| Ingénierie 1er oct. (A) | NT$2.36bn |
| Ingénierie 30 sept. (Acter) | NT$2.04bn |
| Machines 16 sept. | NT$1.79bn |
| Machines 22 sept. | NT$1.33bn |
| Machines 1er oct. | NT$1.13bn |
| Ingénierie 1er oct. (B) | NT$1.1bn |
| Immobilier 2 oct. | NT$0.89bn |
Le cash d'abord, la ligne sur panneaux ensuite
La destination annoncée : la ligne de packaging sur panneaux de 310 sur 310 millimètres entièrement automatisée, annoncée en mai pour le premier semestre 2027, et que la direction situe désormais au premier trimestre 53. Le chiffre d'affaires de LEAP doit doubler l'année prochaine 3. Aucune déclaration ne rattache une commande en particulier à la ligne sur panneaux, mais l'ensemble se compose d'équipements et de salles blanches.
La demande ne fait aucun doute : le chiffre d'affaires net d'août a atteint 82,2 milliards de NT$, en hausse de 45,7 % sur un an, pour la première fois au-dessus de la barre des 80 milliards de NT$. Le segment ATM, à dominante packaging, progresse de 53,1 %, et les capacités resteraient saturées 67. Le coût, lui, se lit dans la trésorerie : les dépenses d'investissement ont dépassé le flux de trésorerie d'exploitation dans cinq des six derniers trimestres 8.
Les dépenses d'investissement d'ASE ont dépassé sa trésorerie d'exploitation dans cinq des six derniers trimestres
- Capex
- Flux de trésorerie d'exploitation
Data
| Capex | Flux de trésorerie d'exploitation | |
|---|---|---|
| T3 2024 | 0.63 | 0.7 |
| T4 2024 | 0.98 | 1.08 |
| T1 2025 | 1.09 | 0.6 |
| T2 2025 | 1.48 | 1.26 |
| T3 2025 | 1.47 | 0.48 |
| T4 2025 | 1.21 | 2.26 |
| T1 2026 | 1.38 | 1.14 |
| T2 2026 | 2.51 | 1.48 |
24 fois les bénéfices estimés pour une montée en puissance en 2027
Le chantier est valorisé comme s'il était achevé. Le titre ASX se traite à 24,45 fois les bénéfices estimés, contre une moyenne sectorielle de 13,61, après une progression de 183 % à la Bourse de Taipei depuis le début de l'année 31. Dix-huit analystes visent en moyenne 727,53 NT$ pour un titre clôturé à 710 NT$ : 2,47 % de potentiel de hausse 1.
Chez Bank of America, Haas Liu a conservé sa recommandation à l'achat le 30 septembre 9. ASE paie 2027 en cash pendant que ses actionnaires la paient en multiples ; si la demande de packaging pour l'IA retombe avant la montée en puissance de la ligne sur panneaux, la facture atterrira sur les porteurs entrés à 24 fois les bénéfices, pas sur les objectifs de quiconque.
Chiffre d'affaires de septembre vers le 9 octobre, résultats trimestriels le 29 octobre
Le chiffre d'affaires mensuel de septembre tombera vers le 9 octobre, sur le même calendrier qu'en août, et les résultats du trimestre seront publiés le 29 octobre 96. Le chiffre qui tranchera, c'est le maintien de la croissance du segment ATM au-dessus de 50 % pendant que les dépenses partent à la verticale. Taïwan a lancé le 21 septembre à Kaohsiung les travaux d'un parc de packaging avancé adossé à TSMC, ASE figurant parmi les entreprises qui accroissent leurs investissements dans le sud de l'île 10. La course à la capacité s'étend à toute l'île ; le fil des déclarations en est le reçu.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
