ASE Technology supera a própria orientação de encapsulamento enquanto insiders vendem 33 vezes; teste de margem chega em 29 de outubro

A ASE Technology▼−7.50% — ASE Technology, down 7.50 percent today Holding (NYSE: ASX), que se apresenta como a principal fornecedora mundial de serviços de montagem e teste de semicondutores ², informou em 12 de outubro que a receita líquida do terceiro trimestre chegou a NT$ 244,16 bilhões em novos dólares taiwaneses, cerca de US$ 7,6 bilhões↗ ¹. A receita avançou 44,8% na comparação anual, e o negócio de montagem e teste — as linhas que encapsulam e testam os chips de outras empresas — cresceu 18,7% sobre o segundo trimestre, em dólares, acima dos 11% a 13% orientados pela administração em julho ¹³. Três dias depois, o papel chegou a cair 6,6% durante o pregão e fechou em queda de 5,5%, a US$ 41,89, na esteira de uma onda global de vendas de ações ligadas à IA; a própria ASE não tinha má notícia nenhuma ⁴⁵⁶.

A superação é moldada pela IA, numa etapa que nenhum chip pode pular

Todo acelerador de IA sai da fundição como silício em bruto e precisa ser encapsulado e testado antes de ser embarcado — e essa etapa é o negócio da ASE. A TSMC▼−2.33% — TSMC, down 2.33 percent today, a maior fabricante de chips sob encomenda do mundo, reportou lucro recorde no terceiro trimestre na mesma semana em que a onda de vendas a alcançou ⁶. O segmento de computação subiu para 30% da receita de montagem e teste da ASE, ante cerca de um quarto um ano antes ². A empresa está se endividando para acompanhar o ritmo: os desembolsos com propriedades e equipamentos do segundo trimestre superaram o fluxo de caixa operacional↗, e a captação líquida de dívida cobriu a diferença ².

A onda de vendas de 15 de outubro reprecificou o custo de captação das empresas de IA

A inflação americana mais forte do que o esperado elevou as expectativas de juros, e as ações de tecnologia caíram no mundo inteiro: a KOSPI, da Coreia do Sul, despencou mais de 8%, e o custo do seguro contra calote da dívida de tomadores ligados à IA, como Oracle▼−5.14% — Oracle, down 5.14 percent today, SoftBank e CoreWeave▼−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, chegou a níveis recordes ⁶. Para Charu Chanana, estrategista do Saxo Bank, o movimento foi uma reavaliação do custo de capital, e não uma deterioração da demanda por IA ⁶. A ASE caiu tanto em Nova York quanto em Taipei ⁴. A ação segue em alta de 162,7% no ano e negocia a 49 vezes o lucro dos últimos 12 meses, contra uma mediana de cinco anos de 18,8 ⁵.

Insiders venderam durante toda a alta

Arquivos compilados pela Quiver registram 33 vendas em mercado aberto por insiders da ASE em seis meses, e nenhuma compra↗ ⁴. A GuruFocus↗ calcula um ano de vendas de insiders em torno de US$ 370 milhões — uma estimativa do fornecedor de dados, e não um valor declarado em arquivo ⁵. O maior vendedor da lista da Quiver é Tien-Szu Chen, diretor-geral da filial de Chung-Li da ASE: quatro vendas de 530 mil ações, no valor de cerca de US$ 247 milhões pelas contas da Quiver ⁴. Doze formulários Form 4, os arquivos na SEC que revelam as operações de um insider↗, foram protocolados num único dia de setembro ⁸.

29 de outubro decide se o boom vira lucro

A gestão orientou a margem bruta de montagem e teste do terceiro trimestre para a faixa de 28% a 29%, ante 27,3% no segundo trimestre, e o relatório completo sai em 29 de outubro↗ ²³⁹. Se a superação de volume veio acompanhada dessa margem, a queda se explicou pelo custo do crédito — e por baixo do papel segue um negócio crescendo a essas taxas compostas. Se a superação foi comprada com preço, as vendas dos executivos começam a parecer informação.

O número da margem vai mostrar quanto da receita recorde se converteu em lucro — o único fato sobre este boom que o mercado não tinha em 15 de outubro.