AT&T cède ses activités mobiles mexicaines à Televisa et Fintech Holdings pour 2 milliards de dollars, après une décennie à 10 milliards

AT&T▼−0.30% — AT&T, down 0.30 percent today a conclu le 13 octobre un accord pour céder AT&T Mexico à Grupo Televisa, premier groupe de télévision du Mexique, et à Fintech Holdings, la société d'investissement du milliardaire mexicain David Martínez, pour 2 milliards de dollars plus des paiements conditionnels↗ ¹. Les deux banques qui ont chiffré l'opération rendent des verdicts opposés, et les deux tiennent la route. Scotiabank y voit un prix bradé : il devrait faire passer la part de Televisa dans les abonnés fixes et mobiles du Mexique de 8 % à environ 19 % ²⁴.

De son côté, BNP Paribas chiffre à près de 500 millions de dollars par an le cash auquel AT&T renonce ³. L'écart entre ces deux lectures est en soi le signal : un réseau mobile enrichit le propriétaire qui peut l'adosser au haut débit fixe et à la télévision, et pèse sur celui qui n'a ni l'un ni l'autre.

Dix ans et 10 milliards de dollars pour finir deuxième

AT&T est entré au Mexique en 2014 en rachetant Iusacell et Nextel Mexico, et y a depuis investi plus de 10 milliards de dollars : acquisitions, déploiement national de la 4G, extinction des anciens réseaux ³. Résultat : un numéro deux coincé derrière Telcel, l'opérateur d'América Móvil, le groupe de Carlos Slim, qui détient environ six lignes mobiles mexicaines sur dix ²³.

L'activité qui change de mains se contracte au lieu de se stabiliser : 23,4 millions d'abonnés à la mi-2026, contre 24,7 millions fin 2025 ². Telefónica, l'opérateur espagnol, s'est retirée à meilleur compte cette année, en vendant Movistar Mexico pour 450 millions de dollars↗ ³. La filiale a dégagé 1,4 milliard de pesos de résultat opérationnel sur 85,4 milliards de pesos de chiffre d'affaires en 2025, soit une marge d'environ 1,6 % ⁴.

Le capital court désormais après la fibre américaine

Le président John Stankey a lui-même décrit l'enchaînement : l'avenir de l'IA, dit-il, « reposera sur des réseaux convergents riches en actifs de fibre » ¹. Une semaine avant la vente, AT&T a fusionné ses deux coentreprises de fibre en une société de gros unique↗, détenue pour moitié par Global Infrastructure Partners, le fonds d'infrastructure de BlackRock▲+0.99% — BlackRock, up 0.99 percent today, et par le canadien CPP Investments. Au programme : plus de 60 millions de prises de fibre aux États-Unis d'ici fin 2030, les connexions sur lesquelles circule le trafic d'IA ⁵⁶.

Le champ de bataille, c'est le marché américain, pas le Mexique. Le 8 octobre, SpaceX▼−2.17% — SpaceX, down 2.17 percent today a accepté de racheter à Grain Management ses fréquences en bande basse à l'échelle nationale pour 8 milliards de dollars selon la presse, sous réserve de l'aval des autorités fédérales↗, une étape vers la transformation de Starlink en opérateur mobile majeur aux États-Unis ⁷⁸. Le lendemain, AT&T, Verizon▲+0.79% — Verizon, up 0.79 percent today et T-Mobile ont perdu plus de 50 milliards de dollars de capitalisation cumulée ⁸. La réponse d'AT&T tient en un mot : la convergence, vendre fibre et mobile ensemble. Et cette réponse coûte du capital.

Premier test le 21 octobre

AT&T publie ses résultats du troisième trimestre le 21 octobre. À cette occasion, son rapport trimestriel déposé auprès de la SEC reclassera l'activité mexicaine parmi les « actifs détenus en vue de la vente », soit la catégorie des actifs en attente d'un repreneur ¹². Les actionnaires attendent de cette simplification qu'elle se traduise en cash : BNP Paribas chiffre le coût net de la sortie à près de 400 millions de dollars par an, une fois les économies d'intérêts intégrées ³. L'objectif 2027, que cette cession menace, promet au moins 19 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible ³.

AT&T a généré 19,4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible en 2025↗ ; l'objectif demande donc au groupe, pour l'essentiel, de maintenir son niveau de l'an dernier tout en perdant du cash ⁹. Au Mexique, c'est à Televisa de combler le vide : son haut débit izzi et sa télévision Sky obtiennent enfin un réseau mobile à intégrer à l'offre convergente, Fintech Holdings détenant l'autre moitié, dans l'attente de l'aval du régulateur mexicain pour une finalisation au premier trimestre 2027 ¹⁴.

Televisa récupère la marge, AT&T la question

Les 18 000 salariés de la filiale ont reçu l'assurance que les opérations se poursuivraient sans changement d'ici là ². À Televisa et à Fintech, la marge de l'offre convergente. Aux actionnaires d'AT&T, la question du cash. Et à AT&T, la tâche la plus ardue : prouver que le recentrage se convertit en cash.