Контракт Backblaze с CoreWeave на $335 млн выйдет на минимальные обязательства лишь к середине 2027 года; акция — $12,69
Рост на 43% за один день в июне и удвоившиеся целевые цены превратили контракт Backblaze с CoreWeave на $335 млн по хранению данных в главный ИИ-трейд лета среди бумаг малой капитализации. Однако сами условия контракта откладывают минимальные обязательства по выручке примерно до середины 2027 года, а акция с тех пор сползла до $12,69 при средней целевой цене аналитиков $22,83.
Vincent Jiang · 3 min read
В июне акции облачного хранилища взлетели вертикально вверх
23 июня 2026 года Backblaze−1.77% — Backblaze, down 1.77 percent today на открытии торгов выросла на 30% после подписания пятилетнего соглашения с CoreWeave на $335 млн о хранении данных объёмом в несколько экзабайтов — крупнейшего контракта в истории компании — с неоклаудом, пользующимся поддержкой Blackstone и Nvidia−0.47% — Nvidia, down 0.47 percent today 134. Бумага закрылась по $11,66, прибавив 43%, — это её лучший день с начала мая; обсуждение среди частных инвесторов за сутки выросло почти на 19 000% 2. William Blair отказался от рейтинга Underperform и назвал сделку «меняющей правила игры»; Citizens повысил целевую цену с $8 до $14, Craig Hallum — с $6,50 до $16 2.
Переоценка прошла дважды
Вторая волна последовала за отчётом за II квартал 3 августа: выручка выросла на 18%, до $42,7 млн, превысив прогноз, а оценка выручки на весь год повышена до $172–174 млн 4. Oppenheimer поднял целевую цену с $15 до $25, B. Riley — до $24, Lake Street и Citizens — до $21 56. Средняя цель по оценкам семи аналитиков составляет сейчас $22,83; 9 октября акции закрылись на $12,69 6.
Каждая обновлённая цель по Backblaze выше котировки $12,69; две из пяти перекрывают цену конвертации
Data
| Value | |
|---|---|
| Craig Hallum | $16 |
| Citizens | $21 |
| Lake Street | $21 |
| B. Riley | $24 |
| Oppenheimer | $25 |
Часы контракта показывают середину 2027 года
Из заявленных $335 млн $22 млн приходится на стоимость варрантов, а $313 млн вошли в остаточные обязательства по исполнению (remaining performance obligations) — больше семи кварталов совокупной выручки компании при темпах II квартала 4. Платформенная часть — примерно 70% чистой стоимости контракта — выйдет на минимальные обязательства лишь примерно к середине 2027 года. Остальное — управляемый сервис на оборудовании, которым владеет CoreWeave+1.05% — CoreWeave, up 1.05 percent today: Backblaze признаёт в выручке софт и персонал, а не аппаратную маржу 4. Валидацию рынок заложил в цену ещё в июне; сама выручка датирована 2027 годом.
Счёт придёт раньше прибыли
Контракт спас бизнес, терявший темпы: рост остывал с более чем 25% на протяжении 2024 года примерно до 12% в двух кварталах, предшествовавших сделке 7. Обслуживание контракта потребует вложений: капзатраты, по прогнозу компании, составят 55–65% выручки 2026 года, скорректированный свободный денежный поток будет нейтральным лишь за счёт лизинга, а валовая маржа временно просядет 4. Финансирование привлекли в августе: увеличенный до $175 млн конвертируемый займ с нулевым купоном и погашением в 2031 году, с ценой конвертации $21,94 и опционами колл с ограничением (capped call) на уровне $33,76 8. В день размещения акции закрылись на $16,88; при нынешних $12,69 цена конвертации на 73% выше рыночной котировки 86.
Рост Backblaze замедлился до 12%, пока сделка с CoreWeave не подняла выручку II квартала до $42,7 млн
Data
| Выручка, млн $ | |
|---|---|
| III кв. 2024 | $32.59M |
| IV кв. 2024 | $33.79M |
| I кв. 2025 | $34.61M |
| II кв. 2025 | $36.3M |
| III кв. 2025 | $37.16M |
| IV кв. 2025 | $37.76M |
| I кв. 2026 | $38.67M |
| II кв. 2026 | $42.71M |
Квартал играет на руку быкам
Выручка облачного хранилища B2 во II квартале выросла на 34%, а без учёта майского повышения цен — примерно на 26%. CoreWeave стала чётвёртым крупным клиентом-ИИ-облаком, и ещё около полудюжины переговоров об управляемом хранении данных остаются открытыми 49. Вице-президент CoreWeave считает хранилища Backblaze на HDD «надёжными и удобными для потребления в больших масштабах» 3. Всё это пока не второй подписанный контракт; первыми ударили бы задержки развёртывания или подорожание дисков 9.
Вердикт придёт по расписанию
Результаты III квартала с прогнозом выручки от $44,4 млн до $44,8 млн компания представит в ноябре 4. Решающие испытания впереди: подписание контракта со вторым неоклаудом и минимальные обязательства CoreWeave, которые предстоит удерживать до наращивания мощностей к середине 2027 года. До тех пор держателям акций остаются стройка, нулевой купон и ожидание.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
