बीजिंग की स्विच समीक्षा अब हॉक तान के दिसंबर बायबैक फैसले पर मंडरा रही है
ब्रॉडकॉम के राजस्व में चीन की हिस्सेदारी घटकर आधी यानी 17% रह गई, लेकिन डॉलर के हिसाब से यह आमदनी लगभग 11.2 अरब डॉलर पर टिकी रही; ग्रोथ का इंजन अमेरिकी एआई लैब्स तक शिप हुआ। अब यही समीक्षा दिसंबर की बोर्ड बैठक पर मंडरा रही है, जिसमें डायरेक्टर्स को तय करना है कि 31 दिसंबर को खत्म होने वाली 10 अरब डॉलर की बायबैक मंजूरी का नवीनीकरण करना है या नहीं।
Vincent Jiang · 3 min read
रेगुलेटर भी चला आया बोर्ड की तिमाही में
हॉक तान ब्रॉडकॉम का पूंजी आवंटन साल में सिर्फ एक बार तय करते हैं — दिसंबर की बोर्ड बैठक में — और 10 अरब डॉलर की बायबैक मंजूरी 31 दिसंबर को खत्म हो जाती है 1। बीजिंग ने भी वही तिमाही चुनी है। 23 सितंबर को रॉयटर्स के जरिए सामने आई एक फाइनेंशियल टाइम्स रिपोर्ट — जिसकी पुष्टि रॉयटर्स खुद नहीं कर सका — बताती है कि चीन की राज्य संपत्ति पर्यवेक्षण एवं प्रशासन आयोग (SASAC) हफ्तों से राज्य-नियंत्रित डेटा सेंटरों में ब्रॉडकॉम के स्विचों का सर्वे कर रहा है और पाया गया है कि कुछ साइटों पर ये स्विच कुल उपकरणों का 90% तक हिस्सा हो सकते हैं 2। आगे इस्तेमाल घटाने के अनौपचारिक निर्देश भी आ सकते हैं; फिलहाल कुछ भी प्रतिबंधित नहीं है और सर्वे शुरुआती दौर में है 2।
जिस कारोबार की समीक्षा हो रही है, वह पहले से सपाट था
हांगकांग समेत चीन वित्त वर्ष 2023 में ब्रॉडकॉम के राजस्व का 32% हिस्सा था; वित्त वर्ष 2025 आते-आते यह घटकर 17% रह गया। डॉलर के हिसाब से यह आमदनी 11.53 अरब डॉलर से घटकर 11.16 अरब डॉलर रह गई, जबकि उसी दौरान कुल राजस्व 35.82 अरब डॉलर से बढ़कर 63.89 अरब डॉलर पहुंच गया 1। इन दो सालों में जितनी भी बढ़त आई, उसका हर डॉलर कहीं और शिप हुआ।
चीन का राजस्व जहां का तहां, पूरी कंपनी लगभग दोगुनी
- वित्त वर्ष 2023
- वित्त वर्ष 2025
Data
| वित्त वर्ष 2023 | वित्त वर्ष 2025 | Change | |
|---|---|---|---|
| हांगकांग समेत चीन | $11.53B | $11.16B | -3.2% |
| कुल राजस्व | $35.82B | $63.89B | +78.4% |
अनौपचारिक निर्देशों की भी हदें हैं
राज्य-संचालित साइटों में पहले से ही एनवीडिया पर रोक है और घरेलू विकल्पों के तौर पर हुआवेई, H3C और Ruijie के नाम गिनाए जाते हैं 35। बताया जा रहा है कि अलीबाबा और बाइटडांस जैसी निजी साइटें इस दायरे से बाहर रखी जा सकती हैं 4। ब्रॉडकॉम अपना राजस्व डिलीवरी की जगह के आधार पर दर्ज करता है, और चीन को जो शिप होता है उसका एक बड़ा हिस्सा अमेरिका और यूरोप में बिकने वाले उपकरणों तक जाता है 1। सितंबर में जब तान से पूछा गया कि क्या चीन के ओपन-वेट (open-weight) डेवलपर ग्राहक बन सकते हैं, तो उन्होंने यह रास्ता ठुकरा दिया: "मैं बंद फ्रंटियर मॉडल्स में यकीन रखता हूं" 1।
दिसंबर में ही तय होता है कि नकदी कहां लगेगी
तान कहते हैं कि ब्रॉडकॉम वित्त वर्ष के अंत में रिकॉर्ड नकदी भंडार के साथ खड़ा है और वे सस्ती दरों पर लिए गए 56 अरब डॉलर के कर्ज को समय से पहले चुकाने के खिलाफ तर्क देते हैं 1। दिक्कत के संकेत कहीं और हैं: चौथी तिमाही में सकल मार्जिन (gross margin) की गाइडेंस एक साल पहले के करीब 78% से घटाकर 73% दी गई है, और फ्री कैश फ्लो लगातार पांच तिमाहियों से स्ट्रीट के अनुमानों से पीछे है — वित्त वर्ष की तीसरी तिमाही में 2.5% की कमी के साथ 1।
इस पूरी तरक्की को चलाने वाला इंजन हकीकी है। वित्त वर्ष की तीसरी तिमाही का राजस्व 29.6 अरब डॉलर रहा, यानी 86% ज्यादा। एआई सेमीकंडक्टर का राजस्व 16.7 अरब डॉलर पहुंचा — 221% की बढ़त के साथ — और अब यह कंपनी का 56% हिस्सा है; चौथी तिमाही की गाइडेंस 34.8 अरब डॉलर है 6। इस वित्त वर्ष में अब तक करीब 24 अरब डॉलर की नकदी के मुकाबले करीब 8.5 अरब डॉलर के शेयर वापस खरीदे जा चुके हैं 7।
तीन साल में तिमाही राजस्व तिगुना, Q4 की गाइडेंस और भी ऊपर
- ब्रॉडकॉम का राजस्व
- Estimate
Data
| ब्रॉडकॉम का राजस्व | |
|---|---|
| Q1 '24 | $11.96B |
| Q2 '24 | $12.49B |
| Q3 '24 | $13.07B |
| Q4 '24 | $14.05B |
| Q1 '25 | $14.92B |
| Q2 '25 | $15B |
| Q3 '25 | $15.95B |
| Q4 '25 | $18.02B |
| Q1 '26 | $19.31B |
| Q2 '26 | $22.19B |
| Q3 '26 | $29.59B |
| Q4 '26 गाइडेंस (estimate) | $34.8B |
स्ट्रीट पर इस जोखिम को पकड़ने वाली कोई 'सेल' नहीं
स्ट्रीट पर 40 'बाय', सात 'आउटपरफॉर्म', तीन 'होल्ड' और शून्य 'सेल' रेटिंग हैं; औसत टारगेट करीब 530 डॉलर है, जबकि शेयर का बंद भाव 352.81 डॉलर है — अपने चरम स्तर से 26.74% नीचे 1। तेजी का पूरा तर्क तान की अपनी गाइडेंस पर टिका है: वित्त वर्ष 2027 में एआई चिप से करीब 115 अरब डॉलर और 2028 में 230 अरब डॉलर का राजस्व 9। लेकिन इस एकमत में जिस चीज का दाम नहीं लगता, वह है दायरा। अगर बीजिंग की गाइडेंस राज्य-संचालित साइटों से आगे फैले, या दिसंबर की बायबैक मंजूरी 10 अरब डॉलर से कम रहे, तो इसका मतलब होगा कि यह जोखिम बोर्ड खुद दर्ज कर रहा है।
साल खत्म होने से पहले के तीन आंकड़े
वित्त वर्ष की चौथी तिमाही 1 नवंबर को बंद होती है; पिछले साल के नतीजे 11 दिसंबर को आए थे 1। नजर रखने लायक तीन चीजें हैं: बायबैक मंजूरी का आकार, 73% के आसपास रहने वाला सकल मार्जिन, और यह कि SASAC राज्य-संचालित साइटों के दायरे में ही रहता है या नहीं 1। बीजिंग तय कर रहा है कि ब्रॉडकॉम के स्विच किस काम के हैं; तान के पास 31 दिसंबर तक वक्त है यह तय करने के लिए कि बायबैक किस काम का है।
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- 1Yahoo Finance (TIKR), "China Went From 32% to 17% of Broadcom's Sales Since 2023. Here's What Beijing's Switch Review Actually Puts at Risk", 28 September 2026
- 2Reuters, "China surveys Broadcom switch use in state data centers, FT reports", 23 September 2026
- 3Benzinga, "Broadcom faces China data center threat as Beijing finds its switches in up to 90% of state-owned firms: report", 23 September 2026
- 4SDxCentral, "Broadcom data center network switches under state microscope in China: report", 24 September 2026
- 5CoinCentral, "Broadcom (AVGO) Stock Slips as China Reviews Switch Use in State Data Centers", 23 September 2026
- 6FinanceFeeds, "Broadcom Q3: AI Revenue $16.7B, Stock Falls on Guidance", 3 September 2026
- 7The Motley Fool, "This Chip Giant's AI Revenue Grew 221% Last Quarter. It's Also Quietly Raised Its Dividend for 15 Straight Years.", 28 September 2026
- 8Sharadar quarterly fundamentals, from Broadcom's SEC filings, retrieved 29 September 2026
- 9Bloomberg via Yahoo Finance, "Broadcom predicts surge in AI chip sales over next two years", 2 September 2026
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