Bernstein снизила целевые цены по бумагам Verizon, Comcast, T-Mobile и Charter из-за выхода SpaceX на рынок мобильной связи — акции выросли

Во вторник Bernstein снизила целевые цены по акциям Verizon — с $47 до $45, Comcast — с $28 до $23, T-Mobile — с $220 до $180 и Charter — со $120 до $150↗, сохранив по всем четырем бумагам рейтинг Market Perform — аналог рекомендации «держать» ¹. Аргументация: усиление конкуренции из-за готовящегося выхода SpaceX▲+0.34% — SpaceX, up 0.34 percent today на рынок мобильных операторов США в сочетании с ценовыми акциями действующих игроков и сезонностью IV квартала ¹.

Понижение произошло спустя три дня после пятничных распродаж: тогда три крупнейших оператора США в сумме потеряли более $50 млрд капитализации, а акции Verizon пережили самое резкое однодневное падение с 2002 года ¹.

Самое глубокое понижение досталось не операторам связи, а спутниковой компании

AST SpaceMobile▼−0.50% — AST SpaceMobile, down 0.50 percent today — разработчик спутниковой связи для смартфонов, претендующий на тот же рынок direct-to-device, — получила более чувствительный удар. Аналитик Piper Sandler Александр Поттер понизил рекомендацию по акциям до Neutral и снизил целевую цену с $98 до $54↗, сославшись на обязательства SpaceX по покупке частот примерно на $8 млрд и на риск того, что SpaceX ограничит конкурентам доступ к запускам или окажет на них ценовое давление ²⁴. Во вторник акции ASTS подешевели примерно на 9%↗, и с начала года их падение достигло 36% ²⁵.

Бычий сценарий — это вопрос сроков, а не отрицание угрозы

Raymond James придерживается противоположного взгляда: аналитики банка повысили рекомендацию по акциям T-Mobile до Outperform с целевой ценой $170 и назвали краткосрочную угрозу со стороны SpaceX «преувеличенной» — до ее реализации, по их оценке, минимум три года ¹. Morningstar сохранила базовый сценарий, согласно которому Starlink, спутниковый сервис SpaceX, не составит угрозы для сотового бизнеса операторов, однако повысила рейтинг неопределенности (uncertainty rating) по Verizon, T-Mobile и AT&T до уровня High и отметила, что SpaceX по-прежнему требуются дополнительные частоты и тысячи наземных объектов ¹. В день снижения целевых цен выросли акции всех четырех операторов, которых коснулся пересмотр Bernstein; бумаги Charter прибавили более 2% ¹.

Весь спор упирается в вышки

Критерий сформулировал JPMorgan: без сделки с одним из действующих операторов SpaceX, скорее всего, придется строить наземную сеть из макровышек ¹. Пока SpaceX отвечает частотами: до 14 МГц в низкочастотном диапазоне 800 МГц у Grain Management — это лицензии, ранее принадлежавшие T-Mobile и покрывающие практически все население США, — плюс 65 МГц среднего диапазона у EchoStar, спутниковой компании, частоты которой SpaceX приобретает за $17 млрд по сделке, одобренной FCC↗ ³. Ранее в этом месяце, на неделе с 5 октября, FCC одобрила заявку SpaceX на 15 тыс. спутников нового поколения; на орбите уже находятся 650 аппаратов direct-to-device ³. В собственной заявке SpaceX в FCC говорится, что развертывание низкочастотного диапазона будет опираться на радиомодули, питающие антенны на вышках, крышах и других сооружениях ³.

У следующих контрольных точек уже есть даты

Спутники нового поколения SpaceX планирует вывести в 2027 году, а усовершенствованный сервис — предоставить к концу того же года ¹. Следующий запуск BlueBird компании ASTS — аппараты уже доставлены на мыс Канаверал — напрямую проверит тезис Piper Sandler о «узком месте» в виде доступа к пускам ⁵. Raymond James отводит операторам три года; по спутниковым часам SpaceX, срок — конец 2027 года. Дата запуска BlueBird и первые признаки строительства вышек покажут, какой из графиков идет с опережением.