贝莱德、维萨出任Circle美元公链验证节点,买单的是Circle的利润率
9月15日,参议院否决《数字资产市场清晰法案》(CLARITY Act);次日清晨,Circle上线Arc,掌管全球结算管道的巨头们出任验证节点、为其保驾护航。验证节点席位作价几何至今未披露,而Circle自家的数字显示:利润率在变薄,上线首日的交易则属于迷因币发射平台。
Vincent Jiang · 3 min read
华盛顿说“不”的次日清晨
9月15日,参议院否决了2026年的加密货币市场结构法案(投票结果),被一同埋葬的还有SEC的替代路径,本刊当时曾在《若代币真是股票,股市代币化尚需五年》一文中追踪过它1。杰里米·阿莱尔搬出先例反驳:《天才法案》(GENIUS Act)当年也“首次程序性投票失利,数周后才获通过”2。次日清晨,Circle上线Arc——一条开放式Layer 1公链,链上手续费以USDC支付——并称之为“Circle历史上自USDC问世以来最重要的一次发布”3。法案死在参议院,轨道照样建成。
无人定价的席位
为网络提供安全保障的是11家创始验证节点:贝莱德、美国存托信托和结算公司(DTCC)、洲际交易所(ICE)、万事达卡和维萨,以及Galaxy、SBI集团、渣打银行、住友、速汇金(MoneyGram)和Worldpay34。节点名单采取许可制,处于Circle所称的“明确界定的治理边界”之内34。这些席位作价几何,在发布新闻稿和二季度业绩电话会上均只字未提;Circle只说,这些机构“将参与网络自身的运营”3。传统巨头到场两次:一次是当验证节点,一次是当买家——在估值30亿美元的2.22亿美元ARC代币预售中,安德森·霍洛维茨(Andreessen Horowitz)领投,贝莱德和阿波罗(Apollo)参投4。同一周,Circle铸造了全部100亿枚代币,并称此举“并不构成公开上线ARC的承诺”3。
谁来为这条轨道买单
Circle约95%的收入来自USDC背后储备资产的利息5。二季度收入为7.013亿美元,同比增长6.6%56。调整后运营支出同比上升约23%,其中大部分与Arc有关;营业利润率自上市以来逐季下滑,已从11.0%一路降至4.9%56。阿莱尔把前景框定为“某种亚马逊云服务(AWS)量级的机遇”5。但股价仍像一桩利率加加密货币的赌注:投票当日下跌约9%,三个交易日后又随比特币收复8万美元关口上涨7.86%,报91.78美元5。
Circle上市以来营业利润率逐季下滑
Data
| 营业利润率 | |
|---|---|
| 2025年三季度 | 11% |
| 2025年四季度 | 7.2% |
| 2026年一季度 | 6.5% |
| 2026年二季度 | 4.9% |
上线首日,谁来了
Dune数据显示,9月16日,Arc链上去中心化交易所(DEX)成交4.108亿美元,交易776万笔78。其中迷因币(meme coin)发射平台贡献3.363亿美元,占82%;仅Arguspad一家就有2.0235亿美元78。Circle晒出的名单并非虚言:首日上线的开发者超过100家,纽约梅隆银行、汇丰、法国兴业银行和道富银行获得接入,测试网累计处理的交易超过7亿笔3。
一家发射平台吃下Arc首日近半成交量
Data
| Value | |
|---|---|
| Arguspad | $202.35M |
| 非发射平台DEX | $74.6M |
| 其他发射平台 | $64.68M |
| Minara.fun | $36.41M |
| Tollylabs | $19.65M |
| redardex.pro | $13.11M |
AI代理这门生意
AI的故事出自Circle自己之口:据公司援引Dune数据,在AI代理(AI agent)驱动的交易量中,98.8%由USDC承载;Arc则被定位为首条从创世之初就为“充当经济行为主体的AI代理”设计的公链3。用阿莱尔的话说,“代理式经济与链上经济并非两场不同的革命,而是同一个经济的两个侧面”3。答案将在《天才法案》于2027年1月生效之前揭晓5:如果验证级别的资金流在成交结构中取代发射平台的换手炒作,基础设施叙事就配得上它的估值倍数5。在那之前,Circle押上自己的利润率,赌机器赶在降息之前进场。
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- 1CNBC via MSN, Senate cloture vote on Clarity Act fails, dealing regulatory blow to crypto industry, 15 September 2026
- 2StockTwits via Yahoo Finance, Circle Launches Arc With BlackRock And Visa A Day After The Senate Blocked CLARITY Act, 16 September 2026
- 3Business Wire, Circle Launches Arc Mainnet, an Economic Operating System for the Internet, 16 September 2026
- 4Decrypt, Circle Launches Arc Mainnet With BlackRock, DTCC and Visa as Validators, 16 September 2026
- 5TIKR via Yahoo Finance, Circle Just Launched Arc With BlackRock and Visa. Here's What It Means for the Stock in 2026, 21 September 2026
- 6Sharadar quarterly fundamentals, from Circle's SEC filings, retrieved 22 September 2026
- 7BeInCrypto, Meme Coin Launchpads Captured 82% of Arc's First Day Trading Volume, 17 September 2026
- 8FinanceFeeds, Arc Chain's $410 Million Debut Takes an Unexpected Turn, 17 September 2026
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