بلوك تكشف مسبقاً عن 1.8 مليار دولار من «ضجيج» البيتكوين وتخصص أكتوبر لتنميته

إفصاح صُمِّم ليُتجاهَل

أصدرت بلوك▲+2.30% — بلوك, up 2.30 percent today مذكرة أولية في 8 أكتوبر↗ لم تحظَ بعد يوم كامل بأي تغطية تتجاوز خدمة جمع بيانات الأسواق الآلية التي وردت عبرها ¹. وتحدّد المذكرة إيرادات منظومة البيتكوين في «كاش آب» (Cash App Bitcoin Ecosystem Revenue) للربع الثالث من عام 2026 عند نحو 1.8 مليار دولار، وهي إيرادات تصفها بلوك بأنها «تمثل في المقام الأول إجمالي حجم عمليات شراء البيتكوين المتاحة عبر كاش آب»، كما تتوقع تحقيق مكسب إعادة قياس قدره 229.7 مليون دولار على مخزونها المؤسسي من البيتكوين، يُثبَّت دون مستوى الدخل التشغيلي وضمن الحسابات وفق معايير المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) فقط ¹. وتصدر النتائج الكاملة في 3 نوفمبر↗ ¹⁵. وتوضح المذكرة أيضاً طريقة قراءة هذه الأرقام: فتقلبات البيتكوين تُحدث «تفاوتاً كبيراً في الإيرادات المعلنة وصافي الدخل وفق معايير GAAP»، لكنها لا تترك سوى «آثار محدودة» في الربح الإجمالي والدخل التشغيلي المعدل وربح السهم المعدل ¹. أما عناوين ذلك اليوم عن بلوك فكانت من نصيب لجنة التجارة الفيدرالية ⁴.

أكتوبر ينمّي البند الذي تحطّ المذكرة من شأنه

منذ الأول من أكتوبر، تدير بلوك حملة «بيتكوين يفعلها» (Bitcoin Does)، أول حملة استهلاكية لها حول البيتكوين↗، تستهدف نحو 60 مليون أمريكي من «الفضوليين تجاه البيتكوين» حددتهم دراسة أُجريت في أغسطس بتكليف من الشركة، وتُعرض عبر إنستغرام وقناة فوكس سبورتس وقبل فيلمين يصدران في ديسمبر ²⁷⁸. ويمنح «كاش آب» الآن ما يصل إلى 2% استرداداً على شكل بيتكوين لمجرد الاحتفاظ برصيد ³، و5% مقابل الدفع لدى بائعي «سكوير» (Square) ⁷. وتهدف حملة بلوك التسويقية في أكتوبر إلى تنمية بند يوصي إفصاح الشركة نفسه المستثمرين بعدم منحه وزناً كبيراً. والبند يحتاج إلى هذه المساعدة: فقد تراجعت إيرادات البيتكوين في الربع الثاني 13% على أساس سنوي↗ إلى 1.89 مليار دولار، وهبط الربح الإجمالي للبيتكوين 31% إلى 72 مليون دولار بعد أن خفّضت بلوك رسوم التداول، ومن ذلك إلغاؤها نهائياً على عمليات الشراء التي تتجاوز 2,000 دولار ⁷.

الربح الإجمالي هو العلامة الدالة، وصافي الدخل طقس عابر

على المقياس الذي تقول بلوك إن البيتكوين بالكاد يلامسه، لا يعرف السجل إلا اتجاهاً واحداً: خمسة ارتفاعات فصلية متتالية↗، من 2.29 مليار دولار في الربع الأول 2025 إلى 3.17 مليار دولار في الربع الثاني 2026، بنمو 25% على أساس سنوي، وبهامش تشغيلي معدل قياسي عند 27% ⁶⁹¹⁰. أما صافي الدخل وفق معايير المحاسبة المقبولة عموماً فتحوّل خلال الأرباع نفسها من ربح قدره 538 مليون دولار إلى خسارة قدرها 309 ملايين دولار، ثم عاد إلى ربح قدره 89 مليون دولار ⁹. وليس مكسب البيتكوين البالغ 229.7 مليون دولار سوى أحدث البنود المسجلة دون هذا الخط ¹.

اقرأ نتائج 3 نوفمبر كما كتبتها بلوك

وتحمل إفصاحات الأسبوع السيناريو الهبوطي بدورها. فبعد أكثر من 1,500 شكوى، يرصد تحقيق لجنة التجارة الفيدرالية، الذي كُشف عنه في وثائق قضائية في وقت متأخر من يوم 7 أكتوبر↗ حال عملاء لدى «سكوير» و«كاش آب» عجزوا عن الوصول إلى ما يصل إلى 2.5 مليون دولار من أموالهم منذ عام 2022، ويربط إخفاقات الخدمة بتخفيضات الموظفين؛ فقد سرّحت بلوك أكثر من 40% من موظفيها في مطلع 2026، وتقول إنها تتعاون مع الوكالة بحسن نية ⁴⁶. كما أفصح مطلعون لدى بلوك عن خمس عمليات بيع بمبلغ إجمالي يقارب 6.87 مليون دولار بين 16 سبتمبر و7 أكتوبر ¹. وفي 3 نوفمبر، الأرقام التي ينبغي أن تحدد مضاعف التقييم هي الربح الإجمالي وتقديرات العام الكامل المرفوعة إلى 12.5 مليار دولار↗ ¹⁰. أما إذا كان بند البيتكوين البالغ 1.8 مليار دولار هو ما يحرّك السهم، فإن تلك الحركة تُسعّر ضجيجاً سبق أن وسمته بلوك بنفسها.